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《基金司理出资笔记》财物装备系列

一层一层，剥开大类财物装备的心

“省劲、省心、省钱、省时、省力”，“五省”好产品指数基金越来越遭到出资者的喜爱。翻开购买界面，琳琅满目的各色产品一会儿涌入视界，假如你对指数不行了解的话，只会感到眼晕。其实挑选基金就跟买衣服相同，因地制宜，总能找到合适自己的那一款。

要温度仍是要风姿，要安稳仍是要收益

每个人的体质不同，有的人对温度特别灵敏，吹一点儿冷风就伤风，需求扎实一点防风的衣物。有的人则特别抗冻，在春寒料峭时也能一件衬衣潇洒走全国。

出资也是如此，出资者应该依据自己的危险偏好挑选对应的指数基金。有的人对危险特别灵敏，债券型指数基金这样的产品是他们的独爱，收益安稳，能够无惧商场上的风风雨雨，但低危险与高收益二者不可兼得，这一类产品的收益有限；有的人喜爱高危险、高收益，分级基金B级是为杠杆出资者预备的，主张一般出资者三思而后行。有人仰慕他们笑揽风云动，一赚就赚大的；也有人为他们的大起大落不值。介于二者之间，财物装备均衡的宽基指数基金合适中高等级危险收益偏好的出资者。财物装备会集的职业与风格指数基金危险较高，合适高等级危险收益偏好的出资者。

选优衣库仍是ZARA，选长线出资仍是短期买卖

说起“优衣库”，人们的榜首反响便是精约、耐穿、百搭。比较起来，ZARA时髦气味更浓，更美观，但也面对很快过期的问题。对采纳长线出资（包含定投）战略的出资者来说，规划指数便是他们的“优衣库”。代表性强、掩盖面广的规划指数能够协助出资者获取商场长时间的均匀收益。另一群出资者是商场上的弄潮儿，他们有必定的择时才能，或许对商场的职业、板块有必定的研讨。对他们而言，主题指数基金和盯梢职业指数的基金就像ZARA里的时髦单品相同，能够自在调配，跟从商场脉息进行切换。

指数形形色色，该怎么挑选

一个简略的乘法公式，给了咱们明晰的剖析思路。

1．市盈率

盈余越安稳的种类，价格动摇与市盈率的相关就越大。大部分宽基指数，盈余要比其成份股安稳得多，合适用市盈率来衡量价值。以沪深300（000300）为例，从2005年4月8日发布以来，该指数市盈率一直在5至50间动摇。

对沪深300、上证50、恒生、H股指数这些宽基指数具有一个简略明了的判别办法，就能够曾经史估值作为参照物，看看现在估值在前史上处于什么阶段，以协助自己买入或许卖出。当然，不同规划的宽基指数市盈率散布有所不同，需结合不同的前史数据加以判别。

2．盈余

（1）选职业指数看远景

长时间看，在一个经济增加快速的国家，上市公司盈余增速全体在8％～10％，但详细到某些地区、某些职业，在盈余上会有大相径庭。比方水电站盈余一般比较安稳，而券商受商场行情影响极大。盈余增加在必定程度上会反映在指数增加中，这关于咱们挑选职业指数具有指导意义。必需消费、医药等职业盈余安稳、生长较快、自在现金流多。别的，在不同商场环境，不同职业体现不相同，能够参阅美林时钟或许关于职业盈余增加的预期进行职业指数基金的出资。

（2）选宽基指数看细节

不同的宽基指数选取的成份股不同，指数体现也呈现出差异化。这时咱们需求深化细节，从职业构成进行进一步了解。

以创业板指数（399006）为例。

从上图能够看出，指数成份股职业首要散布在生长型职业。前两大职业分别为信息技术和医疗保健，发展远景较好，权重算计约占职业的57％。这两个职业都是代表未来方向的职业，企业的净利润增加率较高。一起，创业板指数也全体体现了较好的生长性，创业板指数在2019年至2021年三个年度的复合净利润增加率估计到达约46％，详细每年的净利润增加率见下表。

权重股的盈余状况将对指数的全体盈余产生影响。以创业板指数为例，2019年12月31日创业板指数的前十大成份股为例，如表7.2所示，因为2019年净利润增加率较高，净利润增加率约为74％，因为利润率增加较快，故推进创业板指数在2019年收益率到达44％左右。

货比三家，哪家基金最靠谱

1．看商家

淘宝剁手行家会熟练地址开店肆信息，依据用户过往点评判别该店肆的靠谱程度。

要想成为基金达人，也要练就这种火眼金睛。虽然指数基金归于被迫型办理的基金，基金的成绩体现与基金公司的研讨办理才能的联系不如自动型基金亲近，但基金公司的办理才能依然与基金净值与标的指数之间的盯梢差错、基金的运作本钱、规划、流动性等严密相关。出资者在挑选指数的时分，需求归纳考虑不同公司指数的办理团队的全体实力、对指数出资的重视程度、前史上指数类产品的运作绩效和危险操控水相等。

一般老牌的基金公司，经历过各种商场风格的洗礼，其公信度会更高。

关于优异的团队，对应看安排结构和基金司理状况。基金公司的团队成员是基金公司的软实力，除要看明星司理以外，还要重视基金公司研讨人员的数量、经历、安稳性及专业知识结构。

通过一番比较之后，咱们便能够了解各大公司对指数基金是否重视以及规划怎么等详细状况了。

2．比价格

（1）保管费率

基金巨大的财物，不是直接放在基金公司的，一般在第三方保管，例如××大型银行（基金公司常常吐槽自己其实是给银行打工的），这个钱需求交给保管方，一般指数基金的保管费率一般为每年0.1％，分级指数基金的保管费率一般为每年0.2％。

（2）办理费率

自动基金的办理费率为每年1.5％，指数基金作为被迫基金，办理费率低一些。一般指数基金的办理费率每年是0.5％。详细状况能够在基金公告中检查。

（3）申购费率和换回费率

换回费率与持有时长有关，一般来说若持有不到1年，换回费率为0.5％，持有1～2年，为0.3％，持有2年以上免换回费。

申购费率在不同的购买途径有很大差异。

① 传统途径如银行网点一般没有扣头，费率在1.5％左右。网上银行一般享有4折优惠，即0.6％。

② 第三方基金出售渠道，如天天基金、蚂蚁财富、京东金融等都支撑1折的申购费率。

③ 基金公司直销费率一般最为优惠。广发基金推出的C类比例，持有超越必定期限（一般为7天，7天以内一般需求收取费率为1.5％的高额惩罚性换回费），申购费、换回费全免。这种形式按持有时长收取出售服务费，持有一年收取0.2％，按日计提费用。上下车不收钱，打表计费，特别合适频频换手的短线、波段出资者。

举个比方，罗子君花10万元购买中证500ETF联接C比例（基金代码002903），1个月后为了给平儿交校园赞助费换回。

一般指数基金A比例的买卖费用（0.5％换回费）：

100 000×（0.5％）=500元

以中证500ETF联接基金C比例为例：

100 000×（0.2％×1/12）?17元

挑选指数基金并不难，关键是要找出合适自己的那一款。他人穿戴美观的衣服不必定合适自己，不然卖家秀与买家秀的比照就不会如此风趣。选基金也是相同的，期望上面的过程能帮你厘清出资思路，为你的出资大厦添砖加瓦。

老罗有话说：从商场视点来看，指数里边的成份股上涨，首要由三个要素推进。（1）成绩要素推进。关于生长性职业，你不能仅看静态估值，还要考虑未来的盈余生长。比方某个高生长性科技职业，本年静态估值150倍，假如未来三年都能坚持50％的生长性，那么3年后它的静态估值是44倍，所以有出资者以为这么看，这个职业就不贵。（2）流动性要素推进。 从前史数据来看，在流动性宽松的状况下，利好生长股。特别每轮大牛市的推进，都离不开宽松的流动性，例如在2006年、2009年、2015年及2019年的牛市行情中，商场的流动性都比较宽松，说白了，牛市离不开资金推进。（3）估值改变的要素。职业曾经估值偏低，可是因为经济发生改变或许企业转型等原因，我们关于该职业或许该企业高度看好，职业或许企业的估值提高。总结起来，出资者出资指数基金赚的钱首要来源于成绩、流动性和估值这三个要素。

【了解作者】

罗国庆，广发基金指数出资部负责人兼基金司理、央视财经栏目嘉宾、雪球“大 V”老罗话指数出资，江湖人称老罗，多年来专心于指数及量化出资范畴。关于出资经历不足的中小出资者，老罗更推重以指数基金定投的方法介入商场，作为一名指数与量化职业的从业者，老罗更重视“用数据说话”，这些数据会包含买卖日中的商场干流指数估值及前史分位等数据。

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