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在各大公募发力FOF的一起，私募FOF亦不甘落后，在一批明星私募FOF发行的带动下，近两年迎来了一轮迸发式增加！

依据通联数据Datayes!的计算，本年以来新增了1789只私募FOF，增幅高达48.75%，现在一共有5458只私募FOF。从收益的肯定水平来看，本年FOF的体现不如上一年，但相对来看，本年装备带来的超量收益更明显。

私募FOF迸发背面有哪些原因？私募FOF事务的开展前景怎么？在开展进程中，私募FOF存在哪些难点？

带着上述这一系列问题，券商我国记者采访了职业多家头部FOF办理人，他们共同以为，私募FOF开展前景潜力巨大，但要点要继续提高自动出资办理才干。不久的将来，商场将诞生一批百亿以上FOF组织，但追逐明星基金、把五六家明星私募拼成爆款FOF，出资作用往往差强人意。

私募FOF迎来迸发式增加，背面有三大要素

FOF，即基金中的基金，我国的首支私募FOF成立于2006年，但开展进程缓慢。直到2014年，证监会发布《私募出资基金监督办理暂行办法》答应私募基金产业的出资规划扩展至基金比例后，私募FOF开端大幅增加，2015年初次打破了1000支。

跟着居民财物装备需求的提高，近两年，私募FOF更是迎来了一轮迸发式增加。依据通联数据Datayes!的计算，现在一共有5458只私募FOF，在与本年年初比照，新增了1789只。首要来自于私募基金自主发行、公募专户、券商资管 、期货资管等，其间私募基金自行发行约占40%。

关于私募FOF的迅猛开展，中信期货副总经理朱琳告知券商我国记者，背面首要有三大要素：

榜首，国内居民财富装备多元化年代现已悄可是至，这儿面有两个标志性的事情：一个是“房住不炒”，一个是“打破刚兑”，实际上这两点恰恰扭转了我国高净值人群曩昔十年的财富装备习气，净值型产品开端成为高净值人群的“财物标配”，咱们看到近几年国内私募基金办理规划全体大幅提高，不单单是私募FOF。

第二，我国A股商场的特征之一便是动摇大，夏普低，实际上跟许多高净值客户的财富办理需求并不匹配。私募FOF由于可以做到出资东西更丰厚、战略组合更合理，可以有用下降动摇，供给更好的夏普比率，相对更契合高净值人群的财富装备需求。

第三，咱们还看到，近年来，我国私募职业开展迅猛，尤其是量化私募的鼓起，为私募FOF供给了许多优质的底层财物，客观上也为私募FOF的高质量开展供给了必定保证。

据了解，现在量化私募的办理规划现已到达一万亿，诞生了一批百亿量化私募，其间不乏一些成绩杰出、重视战略迭代的优异私募。

通联数据首席出资官盛元君也以为，单战略私募基金无法与出资者的资金特性和危险收益偏好匹配，而FOF这样的战略可以处理十分多出资单战略私募基金进程中的问题。

盛元君进一步指出，私募FOF可执行的战略要比公募FOF灵敏许多，同一种战略不同的办理人也可以从许多维度带来差异化，这关于FOF基金来说十分重要。但这些特性在职业开展初期比较难被广阔出资者所认识到，乃至许多FOF基金的办理者也没有充沛了解和使用FOF基金的优势。

“有些出售组织关于FOF并没有了解为一类装备战略，而是了解为一种出售子基金的办法。可以说FOF战略的开展是要比基金职业的全体开展慢一些的，在基金职业相对老练之后FOF会进入一个更快速的开展阶段。现在，尽管FOF的概念现已比较热，规划增加也比较快，但全体来看依旧是在开展初期。”盛元君说。

依据中金公司研讨部计算的我国居民全体财物分配比例，到2019年，我国居民所持有的财物规划大约是550万亿元，约为GDP的5.5倍，其间70%左右（约350万亿元）为房地产财物，20%左右是存款和现金，10%左右为稳妥、证券、基金、股票。

明晟东诚创始人、首席执行官徐刚表明，在房住不炒布景下，我国权益类财物在2019-2020年完结大幅增加，居民财物装备需求正在转向，家庭财物装备将从房产为主转向多元化金融产品出资。纵观各类财物装备产品，私募FOF基金出资可以充沛开掘全商场的潜在出资时机，更好完结危险降维的作业。

爆款FOF往往差强人意，职业有两大难题待解

伴跟着财物装备战略的鼓起，不少组织瞄准了私募FOF基金，一批明星私募FOF敏捷发行，尤其是2018年，四大券商发行的明星私募FOF征集规划超百亿元。

朱琳指出，把商场上头部的五家、七家私募拼到一个FOF里，主打明星私募、稀缺资源的卖点，有些的确是爆款FOF，动辄可以卖几十亿。这种产品以单战略为主，比方股票多头，指数增强等等，可是在底层办理人的层面做了必定涣散。

“对FOF出售组织来说，凭借底层办理人的名望推进销量，也下降了边沿本钱，的确提高了必定的装备功率，可是此类FOF的出资作用往往差强人意。”朱琳说。

盛元君也表明，本年是财物办理较难的一年，但其实是私募FOF较好的一年。前两年相对简单，许多出资者也是带着较高的预期去看待各个出资战略和办理人。可是本年十分多的战略和基金办理人遇到了最大回撤，有一些本年全体依旧是负收益，这一点从商场指数以及咱们私募战略指数的体现也可以窥见一斑。但除了头部明星基金的拼盘FOF体现较差，大多数的FOF战略基金是正收益。

据券商我国记者了解，2018年四大券商发行的明星私募FOF，到现在悉数完结盈余，其间体现最好的是中信证券信享盛世系列和国泰君安全明星FOF，累计收益遍及到达50%-60%，年化收益为13%-15%。

尽管拉长来看，明星FOF都帮出资者**了，但进程体会却有所欠安。由于2018年上证指数的大跌，四大明星FOF悉数亏本，2019年一季度不少出资者开端换回，到了三季度不少FOF产品的比例呈现大幅缩水，这导致一批出资者亏本或许是不**但交了办理费脱离，当然回头看也不能彻底怪办理人。

新动力财物CEO徐以升以为，私募FOF的开展，和国内股票商场的分解、结构化特征是匹配的，由于分解与结构化特征让单财物、单战略、单办理人的成绩往往动摇加大，而且出资人十分简单“追高”。而当出资人认识到这种危险之后，着重装备的私募FOF就成为更好的挑选。

即私募FOF的特点是经过自动办理进行多财物、多战略、多办理人的动态的组合构建，在下降动摇的前提下取得安稳收益，明显只是将明星私募FOF拼在一起的做法难以到达出资作用。

在徐以升看来，私募FOF开展有两大难点。一是，私募FOF办理组织要重视构建投研才干系统，来完结私募FOF成绩的方针，满意出资人定位与需求。这种投研才干建造，包含了在财物装备、战略装备、基金评测、基金危险辨认等一系列范畴的投研才干建造。

现在我国金融商场的财物与战略类型包含片面股票、量化股票、债券出资、产品与CTA战略、衍生品套利战略、微观战略等多种大的类型，这些大的类型又有30多种子战略类型，私募FOF组织要想完结这么多财物与战略类型的投研掩盖，自身需求构建十分充沛的投研才干。

“以新动力财物为例，其投研团队人数从10人开展到25人，现在出资了50余家私募基金并有别的的50余家进行要点盯梢。这样的投研才干建造咱们以为是一个很重要的难点，也是咱们和私募FOF职业需求继续行进的。”

第二个难点是，商业模式的考虑与构建。私募FOF事务需求坚持两点，一是向甲方出资人收费，二是下降收费。这意味着，私募FOF事务规划到达或许超越30亿元，或许相应的营收才干掩盖私募FOF组织自身十分高的投研和IT等投入。

未来或诞生一批百亿FOF组织，要点拼自动办理

在海外，私募FOF又被称为FOHF（Fund of Hedge Funds），即对冲基金中的基金。据了解，榜首只FOHF是Leveraged Capital Holdings，由美国的罗斯柴尔德宗族在1969年推出，开展前史较为悠长。

中金公司在研报中指出，到2020年，全球FOHF办理的总财物约为4190亿美元（折合人民币2.67万亿），尽管规划相较于2007年峰值有所缩短，但仍占对冲基金商场近20%规划。从FOHF的出资者结构看，养老金、基金会和稳妥是海外私募FOF的出资主力，算计占比超越60%。

比较而言，国内私募还处于起步阶段。若按照海外占对冲基金20%的规划，我国现在私募证券出资基金的存续规划为6.08万亿，即私募FOF的规划未来有望打破1万亿元。

朱琳以为，首要，做好私募FOF并不简单。现在商场逐步认可自动办理类FOF产品，认可FOF办理人的装备才干，这是一个可喜的改变。

其次，全体来看，我以为私募FOF开展前景潜力巨大，但要点在于怎么继续提高自动出资办理才干，而不在于发行组织。不管哪类组织发行，只需它对各类财物和战略具有厚实的研讨功底，以及优异的装备才干，都有巨大的开展空间。

“别的，我以为未来FOF办理竞赛会越来越剧烈，职业趋于高水平开展态势，中信期货的自动办理装备型FOF现在挨近百亿规划，咱们以为自己还有很大的上升空间，信任不久的将来商场将诞生一批百亿以上FOF组织，一起也会呈现FOF明星产品，即被商场和出资者高度认可的FOF产品。”朱琳说。

徐以升也表明，私募FOF的本质特征，是经过多财物、多战略、多办理人的动态的组合构建，来完结出资人收益危险偏好的满意。不只包含股票，还有产品、金融衍生品等东西在内，证券私募基金尤其是量化类私募基金的战略类型十分丰厚，给了出资人经过组合来构建匹配自身收益危险偏好处理方案的根底。

“只需可以本质上为出资人发明价值，那么私募FOF事务的开展前景是十分光亮的。”徐以升说。

盛元君指出，尽管从收益的肯定水平来看，本年FOF的体现不如上一年，但相对来看，本年装备带来的超量收益更明显。所以，下一年FOF战略的办理人应该更有决心，也会有更多的出资者深化了解FOF战略。

“国内财富办理职业正在转型，这既是自动的也是被迫的。这两年越来越多的出资者在寻觅固定收益理财的替代品，这是FOF的时机。下一年的出资难度也不会小，FOF出资需求在系统的投研系统指导下进行。追逐明星基金，追逐绩优基金的做法行不通，使用FOF自身的战略动态装备特性变得越来越重要。”盛元君说。

责编：杨喻程