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[新股申购一览表]中金:维持中国太平跑赢行业评级 目标价13.8港元

2024-01-17 09:57:36 来源:倾延资

  中金发布研究报告称,坚持我国和平(00966)“跑赢职业”评级,因为新原则切换除掉准备金影响并吸收出资亏本,上调2023e/2024eEPS22.6%/9.6%至每股2.5/3港元。考虑到港

中金发布研究报告称,坚持我国和平(00966)“跑赢职业”评级,因为新原则切换除掉准备金影响并吸收出资亏本,上调2023e/2024eEPS22.6%/9.6%至每股2.5/3港元。考虑到港股流动性等影响,目标价13.8港元。公司1H23新事务价值(人民币口径)同比+28.5%,根本契合该行预期、低于商场预期6%;境内财险事务归纳本钱率同比+2.4ppt至97.6%;集团归母净利润(港币口径)同比+20.5%,好于该行及商场预期,首要因为上半年出资体现好于预期。

中金首要观念如下:

新事务价值根本契合预期,事务质量坚持抢先。

储蓄险高景气量及价值战略下,公司1H23人民币口径新事务价值同比+28.5%,根本契合该行预期。分途径来看,代理人/银保途径新事务价值(人民币口径)同比+32.0%/8.2%,新事务价值率(发表值)别离同比+1.2/-2.5ppt至18.6%/3.6%。1H23代理人规划较年头下降18.1%至32万人,其间百万人力同比+57.1%至2,673人、提升事务经理人数同比+94.7%至2,666人;当年新人月均人均产能同比+72.9%、主管层级月均人均产能同比+34.7%,各层级代理人产能均有显着改进。上半年代理人13个月/25个月继续率为96.1%/91.6%、银保则别离为98.1%/96.8%,继续处于职业较优水平。

新管帐口径下境内财险归纳本钱率同比+2.4ppt至97.6%,该行估计首要因为上一年疫情导致赔付低基数,和平财盈余全体状况好于该行预期。

出资体现出色及追溯调整IFRS9带动净利润超预期增加。公司1H23新原则口径净/总/归纳出资收益率别离为3.63%/3.89%/5.92%,得益于公司持有的高分红港股跑赢恒生指数(含息)11.42ppt,集团全体权益跑赢沪深3002.19ppt。此外,公司对金融资产选用分类重叠法追溯上一年同期数据,1H22总出资收益率由旧口径的3.35%下降1.4ppt至新口径的1.98%,重述后可比出资成绩基数较低,推进1H23净利润同比+20.5%至52.2亿港币;上半年公司股东权益(人民币口径)同比+0.9%至756.3亿元。

寿险EV(人民币口径)环比+8.4%,合同服务边沿环比+1.4%,该行估计首要由较优的新事务体现带动,且出资误差对EV奉献也有显着改进。

看好公司估值修正时机。2021年起和平NBV增速继续处于职业抢先且多项目标在职业逆风下坚持稳健,公司因而前职业下行周期、历史上事务开展动摇等当时仅买卖在0.12x23eP/EV,该行以为公司被大幅轻视,跟着公司及职业新事务改进趋势益发清楚,该行看好其估值修正时机。

危险提示:新单保费增加不及预期;长端利率大幅跌落;资本商场大幅动摇。

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