[妖孽王爷的洋娃娃王妃]契约型基金投资的标的(根据投资标的不同,可将基金分为)

摘要：

不久前，我国基金业协会相继推出《私募出资基金征集行为办理方法》配套文件《私募出资基金合同指引》1～3号，后者分契约型、公司型、合伙型三种方法对相关合同做出了规范指引。因为契约制诞生的较晚，不少朋友不起不太了解。那么，究竟什么是契约型私募股权基金呢?

众所周知，私募基金的组织方法主要有三种，分别是公司制基金、有限合伙基金和契约型基金。在我国，因为法令、政策原因，在本年曾经，契约型基金无法由私募办理人独立使用，比较盛行的方法是公司制基金和有限合伙基金，又因为有限合伙基金建立、运转简洁灵敏、能够防止两层征收所得税，呈现出后发先至的态势。

可是实践中建立有限合伙真的就一往无前吗?实情并非如此，有限合伙这一组织方法不只现已面对许多约束，这种约束还会愈来愈严厉。这一方面是因为各地政府部门的知道和税收政策纷歧，仅仅是工商部门在有限合伙的称号、一般合伙人资历和有限合伙人入退伙条件等方面的不同确定，就会导致实践中阴阳两套合伙协议很多存在的景象(一套用来进行工商挂号，一套用来固定两边的实在意思)，而在某些地区，工商部门现已不予受理含“出资”等字样的有限合伙企业注册请求;另一方面，我国有限合伙最为人诟病的问题在于信息不透明、不对称，一般合伙人缺少诚信认识，很多进行关联方融资乃至用虚伪项目进行融资，没有认识到有限合伙基金的高危险性。长时刻处于监管真空之下的有限合伙，产品乱象引发的危险正在逐渐露出的过程中，近期媒体不断报导出关于有限合伙兑付危机的事情便是例子。

在这种方法下，强化对有限合伙基金的监管是必定的，2012年6月26日人大常委会《关于<;中华人民共和国证券出资基金法(修订草案)>;的阐明》、2013年6月28日中心编办印发《关于私募股权基金办理责任分工的告诉》，2013年《私募证券出资基金事务办理暂行方法(征求意见稿)》都释放了这一信号，《方法》不过是连续了这一监管思路，可是，补偿监管真空不可能一蹴即至，是需求时刻消化的，这就意味着现阶段建立、运转新的有限合伙会面对更多阻止。与之对立的是，不管从税收、决议方案功率、建立本钱、分配机制等各个方面考量，有限合伙好像都是私募基金方法的上佳之选，谁能够代替它?这和年头国务院说到“培养私募商场”的政策是否相对立呢?

笔者以为，现阶段对有限合伙放缓增速、加强监管不只必要，并且急迫，其意图正是为了促进私募商场的健康发展。有限合伙基金现在的法令根据仅为《合伙企业法》和近年出台的部门规章、自律规矩，前者不适用从事资金征集和对外出资行为的有限合伙，后者效能层级太低，也便是说，现行法令法规很难对其进行规范，尽管这在客观上让有限合伙基金有了更大的立异空间，但在我国尚不老练的金融环境和诚信机制下，最直接的结果是埋藏了很多法令危险，现已露出出来的兑付危机很可能仅仅冰山一角;至于我们所关怀的解决之道，近期证监会发布的一系列规矩(包含《方法》)现已给出了答案，即：私募基金办理人不需再借助于公司或有限合伙方法，而是根据契约独立发行产品。

契约型私募基金是指根据一系列契约而建立的基金，一般由委托人(私募基金办理人)、受托人(有资质的资金保管行)和基金受益人(出资者)三方缔结契约而成。这种基金自身不依托公司或有限合伙的组织方法，基金的持有人也没有股东或合伙人身份，而是经过持有人大会来行使权力。

事实上，契约型私募基金更切合私募“资金调集”的实质，一起它也是我国新《证券出资基金法》中明文规矩的揭露征集资金和非揭露征集资金的干流方法，尽管公司制基金和有限合伙基金所以在我国私募基金中占有较大比重，但这是因为前史原因形成的：私募业者的金融机构身份长时刻没有得到官方层面的认可，从业者只能挑选公司或有限合伙作为基金征集的载体。

比较公司制基金和有限合伙基金，契约型基金的优势还在于以下几个方面：

榜首，征集人数规模扩展。根据基金业协会就私募基金挂号存案相关问题解答：“现阶段，基金业协会主张，私募基金合格出资者数量累计不超越200人，以有限责任公司或许合伙企业方法建立的，出资者人数累计不超越50人。出资者应当契合协会关于合格出资者主张规范”，契约型私募基金的征集人数规模显着广于有限合伙或公司方法;

第二，出资的流动性更好。尽管从理论上讲有限合伙人也能够经过转让、退出等方法套现PE比例，但在实践中，因为合伙人转让、退出的工商改变手续冗杂，且因为没有老练的估值方式，出资者也很难完成溢价转让，有限合伙人持有的比例流动性较差，而契约型基金一般明确规矩出资人参加和退出财物调集方案的周期和手续，未来答应契约型私募基金比例持有者经过交易平台转让其比例的可能性也很大。

第三，税务处理上的利好。首要，契约型私募基金不存在两层征收所得税的问题。因为契约型私募基金为私募办理人根据契约建立，基金自身仅为一笔调集产业，不被视为交税主体，因而仅由受益人交纳所得税即可，并自行申报;其次，因为公募基金相同采契约方法建立，而公募基金如今享有较多的财税优惠政策，优惠面包含不只包含办理人还包含出资者，未来契约型私募基金能否参照公募基金的财税优惠进行处理尚无结论，但笔者对此持乐观态度。

尽管在本年上半年基金业协会发布一系列自律规矩之前，根据证监会拟定的《基金办理公司特定客户财物办理试行方法》和《证券公司客户财物办理事务办理方法》，除了阳光私募常以投顾身份借道信托公司或基金子公司，私募业者是不能独立依托契约建立基金的，有必要经过公司或有限合伙作为基金征集的载体。可是在本年基金业协会发布一系列私募基金自律规矩以及指引之后，契约型私募现已本钱私募办理人合法的募资方法。现在在基金业协会现已存案的基金产品中，现已呈现了由私募办理人受托办理的契约型基金，且私募办理人的性质也不局限于阳光私募，相同有私募股权基金性质的办理人。