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厂长的话

这两周股市玩出了币市的感觉，分分钟一落千丈，上证今日现已跌破了2800点。乐视靠着许家印接盘FF的“春药”连涨了两天，今日暴降8%被打回原形；恒瑞医药、五粮液、格力电器都价值股也都是三四个点的跌。各路私募刚喘了口气，6月又给干懵了。不过，在商场的一片哀嚎中，相对价值战略产品的体现是适当亮眼了，本年有六成以上的产品取得正收益，稳得一批。

7000只私募基金净值创新低

年头的时分，厂长是挺看好股市的，但没想到黑天鹅又多又大，美联储加息进程超预期，中兴被制裁，中美毛衣织了一轮又一轮，越玩越大，还有独角兽连续回来吸血等等。

上半年商场很缺钱，也很方，首要指数团体扑街。承认过目光，是股灾没错了。厂长摸着自己被打肿的脸和变瘪的荷包，心里千万只草泥马飞跃。

股票跌成这样，私募产品天然也是哀鸿遍野。依据私募排排网的数据，到6月8日，有7099只私募基金在本年创下净值前史新低。厂长查了下，这几年私募产品呈现大批量创新低的状况，分别是2015年的7月和9月，2016年的1月，对应着三次股灾。

从全商场来看，本年创新低的产品占比高达35.72%。分战略来看，最惨的是事情驱动战略，有50.77%的产品创新低，然后是股票战略，39.48%。

这个事情驱动战略，一般便是搞定向增发和并购重组一类的，这个是真的惨了，上一年就亏了不少，本年落井下石。

股票战略里，创新低的产品多数是投中小盘的，这些产品上一年就没踩对节奏，本年又没节奏能够踩。比方辛宇的神州牧的一只产品，上一年跌了30%，本年完成了腰斩。

不过神州牧本年的均匀亏本“只”有13.98%，不算最惨的私募冠军。

最惨的私募冠军应该是罗伟广了，他的新价值本年均匀亏本近30%，真是跌出天边，假如这是比惨101，爱哭才会赢，应该能够C位出道了。

然后“巨无霸”等级的价值派私募全体其实还好，一个是上一年有满足的安全垫（本年新进的出资者疼爱三分钟），另一个是它们投的价值股本年相对抗跌一点。

这是景林的年内均匀收益状况：

这是源乐晟的：

高毅的：

当然，这都仍是这波暴降之前的数据，后边估量要更差一点。

相对价值战略亮了

好了，比惨大会完毕，下面来点正能量内容。

在这糟糕的大环境下，固定收益和相对价值这两类私募产品体现相对安稳一些，创新低比重分别为17.84%和20.29%。

固定收益战略的产品首要便是出资债券了，相对价值战略是一种相对慎重的量化对冲基金战略，一起出资两个高度相关的财物或许不同商场中的同一财物，当两者价格差变得满足大时，买入价格低的财物，卖出价格高的财物来获利。

现在首要会集在两类，一类首要以套利为主，比方跨种类套利、跨期限套利和跨区域套利等各种套利形式的“混搭”；另一类是进行股票现货与股指期货彻底对冲的阿尔法战略。

嗯，这玩法看着都累，但别小瞧它，聚少成多，最终也会硕果累累。更重要的是，这类产品的回撤很小，最近两年的均匀最大回撤只要6.58%，仅比固定收益战略略高，可是收益却是固定战略的好几倍。

现在国内做相对价值战略的产品的私募有言起出资、明汯出资、进化论财物、幻方量化（九章财物）、朱雀出资、大岩本钱等等。私募排排网数据显现，本年以来有最新净值更新的相对价值战略的私募产品算计400只，其间266只产品收益为正，134只收益为负，也就说，本年有六成以上的产品取得了正收益。其间，有三只产品收益在20%以上，最高的是元同基金旗下的，本年赚了26.92%，后边依次是幻方量化和盈阳财物的。

这收益比起股票战略的冠军来说，的确是何足挂齿，但这类产品的净值要比股票战略的稳健得多，比方幻方的一款产品，建立两年，最大回撤只要5.66%，对出资人进入的机遇的要求并不是那么高。

厂长一向和咱们讲要涣散出资，关于有条件的出资者来说，除了涣散财物外，涣散战略也是要注重起来的。尽管本年股市欠好，但厂长除了买股票和股票战略的产品，还买了CTA（办理期货）战略、相对价值战略和固定收益战略的，所以并不至于亏得太凶猛。

下面这个是各类财物的收益图，能够看到，除了房价世界无敌外，没有什么财物是能坚持不败的，相对价值战略和CTA战略、微观战略等等的产品，能够让咱们在股票不给力的年份也能赚到钱。

怎样选产品？

战略“吹”完了，来和咱们说说怎样选产品。

首要咱们要清晰一点，相对价值战略一类的量化对冲产品，在对冲了危险的一起，也献身掉了一部分收益，优点是稳健，对择时的要求不高，假如你拿它和景林这类的老牌价值派私募比，五年以上的长时刻收益大概率是跑输的。

别的，相对价值战略的稳健不代表**不赔，远的不说，就说上一年这一九分解的极点行情，许多私募手里的股票一个劲往跌落，可是由于指数没怎样跌，成果股指期货上也没赚到钱。比方下面这个，亏本一度超越10%。

在选择产品时，首要要看的天然是成绩，这个是最基本的要求。量化基金的优势在于能够获取相对安稳的Alpha收益，一般不择时。咱们要找的，是成绩体现相对安稳的基金，而不是超量收益必定抢先的基金。假如基金风格偏中小盘，那么能够跟中证500指数去比照，超量收益动摇过分剧烈的话那必定不是一个很好的量化模型。

同类型的产品，一个三年里都不**，第四年忽然赚到了50%的收益，另一个四年里每年取得10%左右的收益，尽管最终总收益不如前者，但它在各类商场中都能体现出色且回撤较小，阐明背面的量化模型十分完善，未来取得较好成绩的概率较高。

规划方面，小一点或许更好。这类产品对灵敏性要求很高，规划大，切换组合需求更多的时刻。当然，这也不代表规划越小越好，量化基金出资涣散、换手高，出资进程对买卖的功率等要求较高，一起还需求一个强壮的风控体系来操控出资危险，本钱是十分高的。假如私募办理人的办理规划只要几个亿，资金实力缺乏，很难信任他能做好量化对冲基金。

最终是看团队。

量化出资并不是整个量化模型，往那一放就完事了，相同一个量化战略，不同的人履行，呈现的差异或许也会十分大，基金司理的才能和水平是很重要的。量化基金的基金司理最好是有理科布景，具有数量化剖析、金融工程的学术布景或从业布景。

一起，量化团队的实力至关重要，所以选产品时要看这家基金公司其他量化产品的收益状况。在重视团队实力的一起，也不要忽视团队的安稳性。量化基金的中心便是量化模型，而一旦构建这个模型的人脱离，必定会对基金的成绩有影响。而量化模型的开发需求团队来合作，所以，出资团队的安稳性是一个十分重要的目标。

好了，量化出资的内容许多，一时说不完，今日先这样，意犹未尽的能够来听听杨满意教师昨日的课程，可比厂长说的精彩多了哦！