增值税调整（艾华集团）艾华集团

新年以来的一波大跌来得有点让人猝不及防，我猜许多小伙伴的基金账户，不只2021年以来的浮盈早早归零，不少乃至现已开端腐蚀上一年的收益。不过，往往也只要在这种时分，我再来讲一些短期收益没那么高、但重视危险操控的出资品类或许才会有人听，而且也更具有现实意义。

比方最直接的，同样是混合型基金，在这波跌落中就有一种类型基金的跌幅相比照较少：我以2021年2月18日至2021年3月10日这波新年以来的调整为例，其均匀跌幅为-10.80%，小于动身偏股型基金动辄15%-20%的跌幅。

这种类型的基金叫做平衡混合型基金。

众所周知，公募基金依照出资类型大致能够分为股票型、混合型和债券型等几个大的类别，而混合型基金又能够细分为偏股混合型基金、偏债混合型基金、平衡混合型基金和灵敏装备型基金。

这几类细分基金产品在出资领域、出资份额和出资的危险收益上均具有必定的差异性：

从上表中咱们能够看出，偏股混合型基金和灵敏装备型基金占有了混合型基金中相对主导的位置，前者规划最大，后者数量最多，所以这两类基金的确也更为群众所了解。

相比较而言，平衡混合型基金不只数量很少，而且全体规划也较小，我估量许多小伙伴对这类基金都不熟，不少人乃至都不知道有这个品类的存在。

不过数量少和不了解并不代表这类基金欠好，相反，这类基金由于在股债出资份额上较为均衡，往往具有“股债均衡、攻守兼备”的特征。

从上图的比照中，咱们就大致能够看出平衡混合型基金这种攻守兼备的特征：跌的时分回撤较小，涨的时分涨得不算少，在出资体会显着更好的状况下，长时刻收益仍然十分可观。

最为要害的是，一般个人出资者往往缺少大类财物装备才能，而且危险讨厌程度都较高，许多人都期望能在较低的危险下获取必定的正收益，因而具有“攻守兼备，均衡稳健”特质的平衡混合型基金，无疑就更为合适那些偏好稳健出资的个人出资者。

鉴于这种类型的基金全体数量不多，所以我计划分几回来讲一讲沾沾自喜比较值得咱们去重视的那些平衡混合型基金。

今日我就先来讲下来自广发基金的五只平衡混合型产品：

广发基金作为在平衡混合型基金中布局最早的几家基金公司之一，现在旗下的平衡混合型产品在全商场是数量最多且规划最大的，全体具有必定的优势。

这沾沾自喜，成立于2004年7月的广发稳健添加（270002）最为咱们所了解。作为全商场办理规划最大的平衡型产品（到2020年底，办理规划为282.04亿元），广发稳健添加的长时刻成绩优异，深受出资者的喜欢和信任，了解我的小伙伴也都知道我一向把它当作股债平衡型基金的标杆性产品。

从发行时刻上来看，广发基金旗下发行最早的平衡混合型基金是广发聚富（270001），这只基金成立于2003年12月，至今已运作了超越17年。

除了以上两只产品之外，2020年以来，广发基金对这个品类的重视度进一步提高，又新布局了3只平衡混合型基金。从商场的承受程度来看，这几只新发基金的受欢迎程度十分高，每只产品的征集资金都超越百亿。

不知道咱们有没有发现，上述五只基金的现任三位基金司理我之前正好都讲过，因而对他们的出资风格和出资特征等都有较为深化的研讨和剖析，所以我也正好趁着这个时机，给咱们讲下这三位各具特征的基金司理在出资上的相同点和不同点，以便咱们在实践出资中依据本身的出资偏好去进行合理地选择和装备。

从相同点来看：

首要，这三位基金司理均隶属于广发基金价值出资部，在办理上述五只平衡混合型基金时，全体风格都是平衡偏权益，而且都出现出了“股债均衡、攻守兼备”的特征。

其次，从出资理念来看，他们都寻求长时刻的稳健收益，重视组合动摇操控，出资风格全体都偏价值风格。

依据上述这些一起点，他们三个人又各有各的特征，下面我就结合他们的出资系统和持仓状况来做一些详细阐明。

从数据的可得性动身，我别离选取了傅友兴的广发稳健添加，王明旭的广发内需添加以及林英睿的广发聚富为例来进行阐明。沾沾自喜，广发内需添加不是一只平衡型产品而是一只灵敏装备型产品，但其所选用的出资战略与王明旭办理平衡混合型基金较为一起。

先来看个持仓比照图：

从职业装备的视点来看，傅友兴所办理的广发稳健添加的职业装备相对均衡涣散，关于各大类职业板块均有所出资，全体来看，他对医药生物和消费一向坚持在较高装备水平；王明旭则以“大消费和大金融”打底，辅以周期股进行增强；林英睿重视职业景气量，从中观职业下手，寻觅面对底部回转的职业，近期高配中游制作及工业板块。

从持仓的市值风格来看，三人傍边傅友兴的市值装备最为均衡，而且从年报和半年报发表的持仓数据来看，统筹大中小盘市值风格，并进行适度的动态平衡；王明旭则出现出显着的大盘风格，其持仓中市值规划千亿以上的股票占比较高；林英睿则相对偏中小盘风格，其持仓中规划百亿以下的股票占比较高。

从详细的个股选择来看，三人重仓股的重合度并不高，且各有各的风格特征：

沾沾自喜，傅友兴的重仓股分属不同的职业，重仓股的持有周期较长，其所选择的个股大多不是估值很高的热门股，这也与他长于发掘质地杰出、估值相对偏低的股票的才能有关。

王明旭的持仓特征则是一方面长时刻重仓持有“核心底仓”股票（主要是大消费和大金融），另一方面会阶段性重仓周期板块股票作为增强。

而林英睿的重仓持股周期中等，其重仓股大多相对冷门，较少出资商场热度很高的股票，全体估值则较低，这也契合其“深度价值，逆向出资”的出资特征。

讲到持股周期，这儿还能够比照看一个换手率方针：

从换手率的视点来看，首要，这三位基金司理的换手率均低于商场均匀水平；其次，傅友兴的换手率相对最低，这也能旁边面印证上面讲到的他持股周期较长的特征。

咱们再从大类财物装备的视点来看下这三位基金司理：

上图是傅友兴办理的广发稳健添加的财物装备状况图。

从图中能够看出，广发稳健添加的股票仓位中枢在50%左右，债券仓位中枢在40%左右，股债装备相对均衡。

但一起，咱们也能够较为显着地看出广发稳健添加的股票仓位会依据商场全体的估值水平做一些仓位调整，沾沾自喜最经典的比如便是2015年上半年坚持较高仓位（最高股票仓位65%），以及2015年下半年坚持适中仓位（最低仓位35%）。

而其债券部分的装备则以金融债为主，近期增配信誉债，对可转债的出资份额很小。

上图是王明旭办理的广发内需添加的财物装备状况图。

从图中能够看出，在王明旭任职期间，广发内需的股票仓位根本稳定在80%左右，债券仓位在10-15%之间，简直不随商场做股票仓位的调整；另一个特征是，王明旭在债券部分装备的为可转债，以此操控回撤或添加组合弹性。

上图是林英睿办理的广发聚富的财物装备状况图。

从图中能够看出，在林英睿任职期间，广发聚富的股票仓位中枢在70%左右，债券仓位中枢在25%左右，股票仓位依据商场会有必定的调整。而在券种的装备方面，要点装备金融债，少数装备可转债和国债，债券出资部分以稳健装备为主。

写到这儿，我想咱们必定很想知道他们三人这种“和而不同”的出资方法终究到底会发生怎样的成绩作用呢？

我以他们三人一起阅历的时段（2018年11月5日至2021年3月24日）为例做个简略比照：

傅友兴办理的广发稳健添加在这段时期内的收益率为60.23%，期间最大回撤为-11.09%；

王明旭办理的广发内需添加在这段时期内的收益率为152.13%，期间最大回撤为-17.66%；

林英睿办理的广发聚富在这段时期内的收益率为72.11%，期间最大回撤为-12.16%。

假如看了上面的数据没有感觉的话，我再放个图给咱们看看：

从上图中能够看出：

傅友兴办理的广发稳健添加作为一只规范的股债平衡基金，长时刻成绩稳健，仅以五成的股票仓位就跑赢了沪深300指数。

王明旭办理的广发内需添加具有更好的进攻性，净值动摇也相对略大。

林英睿办理的广发聚富统筹了回撤操控与较优收益，广发聚富在他办理期间，长时刻坚持七成左右的权益类，其回撤操控极为优异。

经过上文对三位基金司理所办理产品的成绩和持仓剖析，咱们能够看到这三位基金司理在出资操作上的不同，由此所表现出来的产品特征也是各有所长。

作为动身出资者，一方面，我以为，咱们仍是需求依据自己的危险承受才能和出资方针，选择契合自己出资偏好的基金司理和相应的产品；另一方面，这些不同品类的平衡型基金产品也为咱们构建基金组合供给了相对丰厚的装备选项，这个论题假如咱们有爱好，或许我之后也能够专门讲一期。