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再“跨”白酒，是要打开新添加，仍是开释“老字号”在开展与传承中所面对的窘境？

文/每日财报吕明侠

A股商场又现上市公司跨界布局白酒事务，这一次的主角是“百年中药老字号”同仁堂。

日前，同仁堂（600085.SH）公告称，公司与楚园春酒业、栖凤生态、京宜生物签署《出资协议》，估计向京宜生物出资不超越1.9亿元，获得京宜生物51%的股权。据悉，京宜生物首要从事白酒、药酒等的出产、出售。

图源：公告

从新近老酒圈的硬通货同仁堂“虎骨酒”，到露酒新秀“同仁御酒”，再到出资近1.9亿元弥补基酒产能，全部同仁堂的药酒根由也已有上百年的前史。而在后疫情年代，以健康摄生概念再入酒局的同仁堂，到底会再度打开酒类添加，仍是更多在开释“老字号”在开展与传承中所面对的窘境呢？

布局白酒背面成绩承压

揭露材料显现，京宜生物主营事务定位为出产、出售药酒、白酒、制造酒，未来向公司供给白酒基酒、黄酒等战略资源。同仁堂估计向京宜生物出资约1.9亿元，获得京宜生物51%股权，出资作价参阅经评价存案的京宜生物净资产评价值定价。

同仁堂董事会表明，此次出资有助于弥补公司药酒事务产能，也有助于公司向食品酒事务延伸，契合公司的战略定位和开展方针。

其实就近期而言，虽以中成药为主业，同仁堂聚集药酒事务却早有预兆。像本年9月，南京同仁堂与南京弘景健康工业合伙企业（有限合伙）、南京中仁科健康工业开展中心（有限合伙）两家企业合资成立了南京同仁堂酒业有限责任公司，合资公司的运营范围包含酒类运营、酒制品出产等。别的，同仁堂还在北京成立了北京同仁堂摄生酒研制中心以支撑产品研制。

而作为中医药老字号企业的同仁堂，近年来却是以不断测验扩展鸿沟为中心论题，这背面或是实在的成绩承压。

就本年三季报来看，公司在2022年前三季完成营收109亿元，仅同比添加2.03%；归母净利润10.03亿元，同比添加9.01%。

第三季度公司完成营收33.93亿元，同比添加2.09%，可是归母净利润仅完成2.59亿元，同比下降12.33%，和第二季度3.44亿净利润比较，环比降幅达24%。根据成绩低于商场预期，成绩发布的第二天，其股价遭受跌停。

还值得重视的是，2022年三季度末，公司应收账款同比添加18.7%至16.38亿元，比较期初添加63.15%。前三季度，同仁堂营收同比添加金额仅有2.17亿元，而应收账款比较期初添加额为6.34亿元。显着，假如没有应收账款添加奉献，营收大概率更出现下滑。

按理说，本年三季度各地的疫情有所昂首之势，各大医药类企业都斩获颇丰，而同仁堂却并没有开释出剧烈的获益消息，这信号着实不算活跃。

前史悠久但产品没有独占性

北京同仁堂是我国中药老字号，主力产品以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸为代表。公司始于1669年（清康熙八年），自1723年（清雍正元年）为清宫供御药，历经八代皇帝长达188年；1992年我国北京同仁堂集团公司组成并于2001年改制为国有独资公司。

1997年，同仁堂走上了本钱化的路途。同年6月，同仁堂在上海证券交易所成功上市，征集资金3.42亿元。随后，同仁堂又分拆出同仁堂科技和同仁堂国药先后在香港上市，创始了“同仁堂形式”。

350多年的运营前史，200多年的御药房供药史，以及“抵消虽繁必不敢省人工，品尝虽贵必不敢减物力”的制药古训，让同仁堂具有了强壮的品牌影响力。

1997年上市后，同仁堂的地图不断扩张，构成了中药材栽培、加工、出产、医药物流配送等全工业链条。强壮的品牌力合作完善的工业链布局，使同仁堂稳居榜首阵营优势。

近年来，在职业层面，中医药方针盈利继续开释，国家大力支撑中医药工作，深化医疗保障制度变革与医疗服务定价变革，坚持中西医偏重，支撑和促进中医药传承立异开展。跟着国家对中药工业的支撑和国民文明自傲的增强，同仁堂的品牌价值还有进一步强化的空间。

不过也要看到另一个客观事实：从商场竞赛的视点看，同仁堂的产品没有独占性。

就业界竞赛壁垒而言，榜首个等级为国家绝密级的配方，保密期限为永久，现在只要两个，分别是云南白药和漳州片仔癀；第二个等级为国家级保密配方，也叫中药保密种类，保密期限为长时刻，当时有5个，分别为：安宫牛黄丸、华佗再造丸、六神丸、麝香保心丸以及龟龄集。

要知道，绝密配方是不揭露的，所以有了片仔癀在商场上底子没有竞赛对手，而保密配方却是可以揭露的，这就意味着，同仁堂不免和其他药企相竞赛。

现在而言，同仁堂的安宫牛黄丸、六味地黄丸等大单品均面对其他品牌同类型产品竞赛，不能独占商场。如安宫牛黄丸，中药龙头片仔癀、白云山等均有布局，六味地黄丸更是有150多家中药企业出产出售，竞赛适当剧烈。

新添加未成气候

尽管产品没有独占性，但在品牌商场里，同仁堂仍是肯定的龙头，有强壮的品牌护城河。从品牌、产品两层面切入，也让同仁堂在本钱商场的体现，与业界其他龙头企业比较发生了必定距离。

都知道，在中药职业，素有“北有同仁堂，南有片仔癀”一说。从总市值上来看，同仁堂远低于片仔癀上千亿的总市值，到12月13日午盘，同仁堂的总市值为667.9亿元，片仔癀的总市值则为1695亿元。以此核算，片仔癀的总市值是同仁堂的2.54倍。

可想而知，背靠成绩承压，市值距离巨大，同仁堂不乏本身的焦虑。究竟，跟着时刻的消逝，许多当年名震四方的百年老字号早已衰落，乃至是消失殆尽。如同约定俗成一般，老字号简单有吃老本的问题，近年许多老字号都是如此，比方“全聚德”、“狗不理”等，中药职业天然也相似。

为了改动这一倾向，许多药企都开端寻觅第二添加曲线。除了酒类，同仁堂近年还推出了咖啡店品牌“知嘛健康”，用中西合璧的方法招引年轻人来“打卡”。此外，还推出过凉茶、护肤中心、药妆范畴和母婴职业……

但到现在为止，这些操作还并未构成显着的商场规模。因而，本次跨界布局白酒，对公司成绩可以发生多少提振也尚有待调查。

最终，对出资者而言，品牌护城河与职业景气量的确会带给同仁堂高估值的或许。可是，未来其究竟能走到哪一步，还需求等候商场对中医药开展的认知、同仁堂本身的变革作用，至于其他添加曲线，更是需求许多时刻。