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整体恒大人寿官网平淡的社服板块存在两条逻辑主线,这两家公司业绩有望持续释放(东吴证券汤军)

2024-03-02 03:00:44 来源:倾延资

11月8日7-9月社零增速分别为 8.8%、9.0%、9.2%,扣除价格要素后增速为 6.5%、6.6%、6.4%。东吴证券汤军以为近期微观数据动摇,疲弱态势难掩,,社服板块全体数据趋于平平。

汤军计算社服板块扣非净赢利方面排序依次为:餐饮>免税>景区>酒店>旅行社。东吴休闲服务汤军团队总结社服板块2018年全体状况后,划出两个要点:

①广州酒家Q3成绩添加再超预期,带动餐饮板块扣非净利增速32%;

②免税Q3遭到海棠湾计提租金和特许运营费率进步的影响,赢利增速受连累,下降至30%,估量全年受影响概率较小。

汤军以为在微观经济增速放缓、消费疲态闪现的状况下,较好的细分赛道、有方针支撑的龙头公司,以及轻视值必选消费品龙头有望在弱市下继续进步盈余增速和盈余质量,主张继续要点重视广州酒家(sh603043)、我国国旅(sh601888)。

中心观念 ①免税:国旅Q3成绩契合预期,等待职业整合与方针利好

Q3成绩契合预期,成绩增速较有所下降。前三季度我国国旅完成营收341亿元,归母净利27.05亿元,扣非净利26.93亿,日上上海3月并表、离岛免税事务稳固优化和展开首都机场及香港机场免税事务。

成绩有所下滑的原因首要归结于首都机场提点率影响出售费用。出售费用率上涨13.46pct至25.61%,首要与首都机场选用新扣点率、日上上海并表等要素有关;

别的三亚海棠湾收入估量同增33%,净赢利同比下降约60%,估量与计提特许运营费、促销等要素有关;

后续海航整合继续观察,增量催化剂添加成绩弹性。依据10月23日的公告,经过控股股东层面的无偿划拨及股权注入,国旅有望取得海免51%股权,海免旗下美兰机场免税店估量18年收入在25-26亿元左右,净赢利约2.5亿左右,增厚成绩的一起进一步扩展收购规划、进步盈余才能。

中免持股51%的中免集团北京首都机场免税品有限公司持股90%,估量上海市内免税店最快有望于下一年年头开设;海南海口和琼海的市内免税店也有望逐渐落地。 赢利增速有关首要和出售费率上升有关

②餐饮:广州酒家成绩亮眼,驱动板块良性添加

餐饮板块Q3营收21亿,同增22.58%,归母净利4.66亿,同增32.61%,运营体现优异。

餐饮板块的首要添加来自于广州酒家。广州酒家Q3营收同增22%,归母净利同增52%,扣非净利同增49%。
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