千亿“防水茅”跌停蒸发130亿，东方雨虹能走出当鲁北化工吧前阴霾吗？

7月5日，“防水茅”东方雨虹早盘一度跌停。 作为防水建材范畴的扛把子，东方近年来享受到一波成绩与估值齐飞的优厚待遇。公司自2020年开端，戴维斯双击下，短短一年股价翻了约2.4倍。2021年8月公司最高市值超越1600亿元。

而9月份恒大的有关事情给建材、家居公司遍及的杀估值效应，现在东方雨虹的估值来到22倍，市值为1174亿。虽然近段时刻房地产方针暖风频吹，但下行周期阴云没有完全散去，新阶段下公司怎么走出阴霾？

成立于1995年的东方雨虹是现在国内防水建材范畴的肯定龙头。

依照2021年上半年防水事务收入规划，东方雨虹为以130.97亿元，遥遥领先于排名第二的科顺股份37.6亿元、第三的凯伦股份11.48亿元。

不只如此，东方雨虹还环绕防水这项优势事务打造了建材、修建 涂料、无纺布、特种砂浆、补葺及保温材料六大工业。

现在，修建涂料事务增加迅猛，已成为公司第二大增加点。数据显现，公司2016年收买进来的德爱威建涂子公司，2017年-2020年，销售收入从0.5亿元增至12亿元。最新消息显现，2021年估计获得28亿元的收入规划。

关于一家商场位置安定，事务多点开花的龙头归纳建材公司，其要害出资抓手就是未来还有多长的雪坡？

这就要详细分析公司的首要事务模块，咱们分别从防水建材、修建涂装、TPO及其他事务下手。

首先是防水建材。依据我国修建防水协会核算：2020年，我国723家规划以上防水企业的主营事务收入累计为1087亿元，同比增加4.6%。

这仅仅是规划以上企业的商场规划，由于我国建材职业会集度适当涣散，现在对全体商场规划尚无切当数字。不过能够参阅的是，前瞻研究院依据估计规划以上企业占比为60%，测算出的1811亿元；以及德邦证券归纳新房竣工，存量房翻修、老旧小区改造以及国家基建出资测算出的1730亿元。

大体上预算，2020年国内防水建材职业的商场规划在1700亿元上下，依照5%的年复合增速保存猜测，2025年，我国防水建材职业的商场规划约2200亿元。

其次是修建涂料。依据我国涂料工业协会发布数据，2020年，全国1968家规划以上涂料企业总产量2459.1万吨，同比增加2.6%，完成经营收入3054.3亿元，同比下降2.8%。

不过，这一核算包括修建涂料、工业涂料与通用涂料与辅材三大类，其间东方雨虹地点的建涂约占总规划约1/3，商场规划近千亿元。依据十四五规划方针，到2025年，我国涂料职业总产值估计增加到3700亿元左右，建涂商场规划超越1200亿元。

现在，东方雨建虹涂事务收入约占总商场规划的1.48%，提高空间巨大。

再次是TPO与光伏屋面。依据出资者调研纪要信息，东方雨虹称光伏屋面项目，不只使用场景广泛、一起单价高，约100-300元/平米，施工周期也较房产事务短。

依据测算，光伏屋面防水的商场规划有望超越住所事务。其间工业屋面范畴，全国每年大约有3亿平米工业屋面投建，纯防水就有300亿的新增商场；加上30亿平米的既有屋面改造，依照50%的改造率核算，潜在商场规划在1500亿元左右。

这还不包括党政机关大楼、医院、校园、商场、体育馆等公共修建屋面的新建和改造的，这块规划乃至还会超越工业屋面面积。

虽然，东方雨虹现在在光伏屋面的收入缺乏5亿元，但该细分商场刚刚兴起，而且公司又是国内最老练的TPO服务商，竞赛优势显着。

最终，公司在保温、砂浆、补葺、非织造布等事务地点的细分板块生长空间均不小，详细规划不再拆解。从上述事务空间测算不难看出，仅防水、涂料、TPO潜在商场空间就挨近5000亿元。

而眼下，东方雨虹最实在的增加逻辑是各模块市占率的提高，环绕“双碳”方针，落地的各项方针有望加快建材职业的整合。

仅以防水建材商场为例，2020 年，公司该部分营收为217.3 亿，占当年防水全体商场规划的约12%，后四名的科顺股份、北新建材、凯伦股份、三棵树分别为3.44%、1.82%、1.10%、0.51%，CR5缺乏20%。

方针将是建材商场会集提高的最大催化剂，风闻一向要落地的防水新规提出两大要求：1）保质期延伸，从之前5年延伸到25年，地下室与主体结构工程同寿数。本来不强制做防水的外墙、钢结构屋面也要做防水。

新规有望将许多技术水平差、生产工艺落后，环保问题杰出的中小企业筛选，此外外墙等部位的硬性防水要求，也会带来至少50%的商场扩容。

达观假定，2025年，东方雨虹在防水建材范畴的市占率到达30%，意味着营收超越700亿元，再加上涂料、于其它事务，尤其是与TPO事务的迸发，公司总收入有望到达1000亿元，将是2020年收入的4-5倍。

巨大的增量空间给了东方雨虹成绩稳步增加的坚实基础，这也是公司不惧当下房地产下行的最大底气。