国泰君安：中国联塑(02128)1H华南外市场拓展顺利，分红率兴登堡凶兆延续上升态势
2024-04-03 15:59:41 来源：倾延资
本文源自微信大众号“鲍大侠之建材”。
导读：华南外商场添加速度快，本钱操控与部分原材料贱价收购提高毛利率，分红率出现继续提高的趋势。
出资关键：
坚持“增持”评级。2019H1中国联塑(02128)营收111.37亿元同增6.6%；归母净利12.64亿元同增21.4%，契合预期。公司地产端作为To B龙头有望随下流集中度提高与精装房浸透提高市占率，基建端获益老旧小区改造与基建补短板，且分红率有望呈上升趋势，坚持猜测2019-2021年归母净利为28.38，32.38，36.65亿元人民币，坚持目标价10.17港元，坚持“增持”评级。
华南外商场拓宽顺畅，华南下半年有望迎来赶工。2019H1公司塑料管道体系营收100.67亿，同增7.1%，占公司营收90%，其间销量添加2.5%。华南地区本年上半年稀有的雨水气候滞缓了区域出售增速，但仍坚持5.7%稳健增速，而测算华东，华北，东北地区管材营收增速应超越15%以上，显示出顺畅的商场拓宽节奏，未来华南外商场的高添加可继续等待，下半年华南或迎来赶工亦有望提高增速。
本钱操控优化与部分原材料降价提高毛利率。H1塑料管道出售均价同增4.48%，或首要来自于产品结构改变与原材料本钱提高带来本钱加成定价的影响；H1管材毛利率29.4%，同增2.6pct，是赢利增速高于营收增速的重要原因，这首要得益于公司集采与出产对本钱操控的进一步优化，与PE等部分原材料在价格低点收购等原因。
本钱开支受管帐要素影响，分红率连续上行趋势。公司2019H1本钱开支21.74亿元，或首要因为上一年预付结转和使用权财物管帐方针改变两要素导致账面数字较高。其间海外物业出资或已完毕大规模购地阶段，后期以原有项目建造为主，或首要依托5月发行1亿美元可转专款专用。2019连续了2018年开端的中期派息方针，依照最新汇率核算，分红率到达26.65%，较2018年中期派息尚高出1.6pct，显示出分红率有望继续提高的趋势；2019H1期末公司在手现金59亿元较为富余，负债率44.5%与2018年水平根本相等，坚持稳定。
危险提示：微观经济动摇；海外出资环境不确定；原材料价格动摇。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
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08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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