期货现货套利对期货back结构的影响冲案例分析
2024-04-04 15:28:11 来源：倾延资
套利一般可分为三类：跨期套利、跨市套利和跨产品套利。
跨期套利是套利生意中最遍及的一种，是使用同一产品但不同交割月份之间正常价格距离呈现异常变化时进行对冲而获利的，又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种办法。例如在进行金属牛市套利时，生意所买入近期交割月份的金属合约，一起卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨起伏大于远期合约价格的上帐起伏；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并希望远期合约价格跌落起伏小于近期合约的价格跌落起伏。
跨市套利是在不同生意所之间的套利生意行为。当同一期货产品合约在两个或更多的生意所进行生意时，因为区域间的地舆不同，各产品合约间存在必定的价差联系。例如伦敦金属生意所(LME)与上海期货生意所(SHFE)都进行阴极铜的期货生意，每年两个商场间会呈现几回价差超出正常规模的状况，这为生意者的跨市套利供给了时机。例如当LME铜价低于SHFE时，生意者能够在买入LME铜合约的一起，卖出SHFE的铜合约，待两个商场价格联系康复正常时再将生意合约对冲平仓并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应留意影响各商场价格差的几个要素，如运费、关税、汇率等。
事例剖析
事例一：
某公司每年船运进口铜精矿含铜约2万吨，分6-7批到货，每批约3500吨铜量。计划为：若合同已定为CIF办法，价格以作价月LME平均价为准，则公司能够乘机在LME买入期铜合约，经过买入价和加工费等核算质料本钱，一起在SHFE卖出期铜合约，确定加工费（其中有部分价差收益）。2000年2月初该公司一船进口合同敲定，作价月为2000年6月，加工费约350美元（TC/RC＝72/7.2），铜量约3300吨（档次约38%）。随即于2月8日在LME以1830美元买入6月合约，其时SCFc3-MCU3×10.032＝691（因国内新年休市，按最终生意日收盘价核算），呈现顶背离，所以2月14日在SHFE以19500卖出6月合约；到6月15日，在国内交割，交割结算价17760，此刻SCFc3-MCU3×10.032＝333。到7月1日，LME6月份的现货平均价确定为1755美元（视为平仓价）。该进程历时4个月，详细盈亏如下：
利息费用（约4个月）：5.7%×4／12×（1830－350）×8.28＝233
开证费：（1830－350）×1.5‰×8.28＝18
生意本钱：1830×1/16%×8.28＋19500×6/10000＝9＋12＝21
增值税：17760/1.17×17%＝2581
商检费：（1830－350）×1.5‰×8.28＝18
关税：（1830－350）×2%×8.28＝245
运保费：550
交割及相关费用：20
费用算计：233＋18＋21＋2581＋18＋245＋550＋20＝3686
每吨电铜盈亏：19500＋（1755－1830）×8.28－1830×8.28－3686＝41
总盈亏：41×3300＝13.53（万元）
此盈亏归于套利价差收益，经过上述生意，加工费已得到确保。
事例二：
上海某一署理铜产品进出口的专业贸易公司经过跨市套利来获取国内外商场价差收益.例如,2000年4月17日在LME以1650的价格买入1000吨6月合约，次日在SHFE以17500的价格卖出1000吨7月合约，此刻SCFc3-MCU3×10.032＝947；到5月11日在LME以1785的价格卖出平仓，5月12日在SHFE以18200的价格买入平仓，此刻SCFc3-MCU3×10.032＝293，该进程历时1个月，盈亏如下：
确保金利息费用：5.7%×1／12×1650×5%×8.28＋5%×1／12×17500×5%
＝3＋4＝7
生意手续费：（1650＋1785）×1/16%×8.28＋（17500＋18200）×6/10000
＝18＋21＝39
费用算计：7＋39＝46
每吨电铜盈亏：（1785－1650）×8.28＋（17500－18200）－46＝401
总盈亏：401×1000＝40.1（万元）
铝品种跨市套利
事例三：
在通常状况下，SHFE与LME之间的三月期铝期货价格的比价联系为10：1。（如当SHFE铝价为15000元/吨时：LME铝价为1500美元/吨）但因为国内氧化铝供给严重，导致国内铝价呈现较大的上扬至15600元/吨，致使两商场之间的三月期铝期货价格的比价联系为10.4：1。
可是，某金属进口贸易商判别：跟着美国铝业公司的氧化铝生产才能的康复，国内氧化铝供给严重的形势将会得到缓解，这种比价联系也可能会康复到正常值。
所以，该金属进口贸易商决定在LME以1500美元/吨的价格买入3000吨三月期铝期货合约，并一起在SHFE以15600元/吨的价格卖出3000吨三月期铝期货合约。
一个月今后，两商场的三月期铝的价格联系公然呈现了缩小的状况，比价仅为10.2：1（分别为15200元/吨，1490美元/吨）。
所以，该金属进出口贸易商决定在LME以1490美元/吨的价格卖出平仓3000吨三月期铝期货合约，并一起在SHFE以15200元/吨的价格买入平仓3000吨三月期铝期货合约。
这样该金属进出口贸易商就完成了一个跨市套利的生意进程，这也是跨市套利生意的根本办法，经过这样的生意进程，该金属进出口贸易商共获利95万元。（不计手续费和财务费用）
（（15600-15200）-（1500-1490）*8.3）*3000=95（万元）
经过上述事例，咱们能够发现跨市套利的生意特点是一种危险相对较小，赢利也相对较为有限的一种期货投机行为。
跨产品套利指的是使用两种不同的、但相关联产品之间的价差进行生意。这两种产品之间具有彼此代替性或受同一供求要素限制。跨产品套利的生意办法是一起买进和卖出相同交割月份但不同品种的产品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与动力之间等都能够进行套利生意。
生意者之所以进行套利生意，首要是因为套利的危险较低，套利生意能够为防止始料未及的或因价格剧烈动摇而引起的丢失供给某种维护，但套利的盈余才能也较直接生意小。套利的首要效果一是协助歪曲的商场价格回复到正常水平，二是增强商场的流动性。
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