光大：美国2月非农远低预期，全球风险资产或将21财经搜索遭考验
2024-04-08 01:46:23 来源：倾延资
本文来自微信大众号“文话微观”，张文朗、刘政宁。
摘要
美国2月新增工作人数大幅不及预期，但失业率回落，薪酬增速上升至3.4%，为十年来最高水平。全体来看，这更像是劳作力商场收紧、经济走向过热的信号。工作添加放缓或许遭到政府关门、气候冰冷、全球经济放缓、劳作力供应缺乏等多重要素影响，估计之后会改进。
薪酬上升有利于消费扩张，也或许推升通胀，时刻点或许要重视二季度。在欧央行下调经济预期、重启TLTRO的布景下，工作不及预期影响商场心情，全球危险财物或将接受检测。
正文
美国2月新增非农工作仅2万，远低于预期，不过前两个月工作数据上修，使得2019年前三个月的均匀新增工作仍到达18.6万。小时薪酬增速环比0.4%，高于预期；同比3.4%，为十年以来最高。劳作参加率63.2%，与前值相等（图1-2）。
工作添加缓慢，但失业率回落，薪酬增速超预期上行，这看上去更像是劳作力商场趋紧、经济走向过热的信号。分职业看，建筑业工作下降3.1万人，对全体连累较大。但从1月营建答应和新屋开工的数据来看，都好于预期，因而咱们估测工作人数下降或许与其他要素有关。比方2月初联邦政府在时刻短开门后一度呈现再次停摆的或许，或影响到了建筑业的用工（由于部分建筑工程是由政府承揽）。
制造业工作添加4千人（前值2.1万人），标明全球经济放缓对美国的影响有所添加，而原定的中美贸易谈判终究期限（3月1日）接近也或许令制造业企业放缓招工。服务业中零售工作体现欠安，这或许与之前的政府关门和冰冷气候镇压消费需求有关。
此外，劳作力供应缺乏也约束了工作添加。3月6日发布的美联储褐皮书中指出，劳作力缺少约束了部分地区的工作添加，全体来看劳作力商场依然紧俏。也正因而，才干解说2月薪酬增速为何超预期上行。往前看，跟着暂时要素消失，估计工作状况将会改进。美联储的褐皮书也说到，越来越多的潜在学生并未进入学校，而是走向了劳作力商场。
薪酬上涨有利于消费...咱们在之前的陈述中指出，受暂时性要素影响，美国2018年四季度和2019年一季度的消费走弱，但由于实际薪酬增速上行，消费的远景依然较好。2月的时薪增速强化了这一判别，咱们估测二季度消费会较前值有显着反弹。
...但也会添加通胀上行危险，时刻点或许要重视二季度。劳作力商场趋紧推升薪酬，而消费扩张又拉动需求，两者叠加将推升通胀。与2015-2016年不同，当时全球不存在显着的产能过剩状况，通缩的或许不大，反倒是特朗普减税带来的需求扩张令劳作力商场趋紧，添加了通胀上行压力。
全球危险财物或将接受检测。在欧央行下调经济预期、重启TLTRO的布景下，工作不及预期影响商场心情，令美股受挫，美债收益率走低，美元小幅跌落。对一路上涨的A股来说，海外商场的动摇也将是一个检测。
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