估值过高、研发股市休市安排 2017滞后：比特大陆的曲折IPO之路

本文来自核财经。

比特大陆IPO尚在进行中，或是已被间断，现在仍不得而知。

从吴忌寒对外发布在酝酿IPO的音讯到被传出破产流言，不过短短3个多月。核采访多位知情人士，梳理了这家企业在3个月时刻内所阅历的变故，寻找出一些更挨近本相的蛛丝马迹。

仍无定数的IPO疑团

9月21日上午，市道上撒播着两条截然相反的音讯，这在关怀比特大陆上市的相关人士中引起了轰动。

首先是界面等媒体的报导：在Coingeek创始人Calvin Ayre推特爆料“比特大陆将间断IPO并测验重组”，一位挨近比特大陆高层的知情人士承认，该公司董事会评论后已决议“间断IPO”。

紧接着，财联社、36氪等媒体征引挨近比特大陆的出资人士之语驳斥谣言，称该公司的上市进程正常推动。核随即向比特大陆官方求证，但对方仅仅缄默沉静地经过微信发来36氪的报导链接，对IPO一事自始自终不予置评。

依据多家媒体在不同时期的报导，比特大陆方案于2018年8月底或9月初向港交所提交IPO请求。尽管比特大陆官方及吴忌寒自己从未就此做出回应，但若媒体报导事实，该公司的上市进程无疑已逾期至少半个月。

核查询港交所网站，到发稿时也未发现比特大陆提交的IPO请求。

“现在尚不能承认比特大陆未提交审阅材料，也有或许因材料不合规被退回从头修正。从头修正再提交大约需求3天至5天。”港交所一名工作人员在电话中告知核。

比照特大陆IPO进程，业内人士议论纷繁、情绪纷歧。

一位比特大陆的前期出资人向核表明：“比特大陆IPO现在在发展中，公司上半年收入和净利润都很不错，第二季度净利润率有所下滑，但仍是正的。”

他表态，“作为出资人不赞成比特大陆间断IPO。”

还有，一位曾参加比特大陆融资的业内人士称，比特大陆或许会挑选重组，这与Coingeek创始人Calvin Ayre在推特上发布的“比特大陆将摧残IPO并测验重组”的观念不谋而合。

到现在，外界仍无法承认比特大陆IPO方案还在进行，抑或已被间断。

生不逢时的IPO？

比较嘉楠耘智与亿邦世界赴港IPO，比特大陆无疑起步较晚。

6月7日，当比特大陆创始人吴忌寒向彭博社泄漏在酝酿IPO但尚无详细方案时，嘉楠耘智已于5月15日发布招股书，亿邦世界亦在半个月后的6月24日发布了招股书。

区块链企业不谋而合地挑选在香港上市，其实并非偶然。

本年4月，我国证监会副主席姜洋曾向嘉楠耘智抛出橄榄枝。他说：“不论你们芯片用于什么，本质上都仍是一家芯片公司，期望你们在国内上市。”不过，因为内地对从事数字钱银、区块链等事务的公司界定及监管尚不清晰，比特大陆、嘉楠耘智这类新式芯片公司欲在国内上市并不简单。

此前的2016年，A股上市公司鲁亿通发布公告欲并购嘉楠耘智，深交所随即发函质疑嘉楠耘谋略求借壳上市，终究收购方案间断。

港交所则对区块链等新式公司敞开了怀有。8月初，港交所行政总裁李小加在官网表明，方案下一年推出一个名为“香港交易所私募商场”的途径，将运用区块链技能为前期创业公司及其出资者供给一个股票挂号、转让和信息发表的同享服务途径。

对区块链企业来说，已于4月30日收效的港交所上市新规无疑更是利好。依据港交所网站信息，新修正的方针包含：容许未能经过主板财政资历测验的生物科技公司上市、容许具有不同投票权架构的公司上市、为寻求在香港作第二上市的大中华及世界公司设立新的便当第二上市途径。业内人士以为，这一方针明显会使香港成为高科技企业上市的首选地。

反观内地，现在不光没有对这类公司上市翻开通道，对数字钱银方面的监管也在收紧。这大约也是比特大陆、嘉楠耘智、亿邦世界等矿机制造商纷繁追求香港上市的原因。

但是，对意欲IPO的比特大陆来说，危险其实早已埋下。

数字钱银商场在2017年年末到达价格顶峰后掉头向下，进入绵长的熊市。CoinMarketCap数据显现，6月7日比特大陆传出IPO意向当天，BTC价格约为7500美元，从最高价跌了62%；时至今日，数字钱银商场全体仍在低位震动，现在BTC全球均价为6400美元左右，已从前史最高价跌下70%。以矿机矿池为主营事务的比特大陆无疑首战之地。

比特大陆是矿机出产巨子之一。依据网上流出的比特大陆pro-IPO文件，2017年，该公司经营收入约25亿美元，为嘉楠耘智的13倍之多。本年年初，比特大陆当选科技部发布的《2017我国独角兽企业榜单》，估值10亿美元。

闻名数字钱银交易所BitMEX曾比照特大陆IPO进行研究，其引证网上撒播的一份标示为“保密文件”的比特大陆融资文件称，比特大陆在全球矿机商场所占比例超越了70%。

比特大陆官网材料亦显现，曩昔一年内，该公司旗下BTC与Antpool，加上其出资的ViaBTC，三家矿池商场占有率算计到达了48.6%。

依据网上流出的比特大陆融资文件显现，2017年比特大陆超越90%收入来自矿机出售，其我国内外出售根本各占一半。

但是，跟着数字钱银商场熊市降临，整个职业都开端兜售矿机。一位从事三年矿机生意的卖家告知核，在现有行情之下，若挖矿收益缺乏电费，此刻“入坑简单出坑难”。他乃至直言，比特大陆的蚂蚁矿机S9“没人要”。

Blockstream首席战略官Samson Mow亦曾发推特称，比特大陆有12.4亿美元的库存，而S9价格下跌了85%。

此前，比特大陆矿机已因降价出售、挖矿收益过低而遭矿工对立。本年5月，比特大陆乃至还因所出售的比原矿机存在虚伪宣扬和功能缺点问题，遭多名购买者上门索赔。

研制受阻、优势损失

从前的“矿霸”荣华渐褪，在业内人士看来，数字钱银商场隆冬形成的矿机出售窘境，仅仅很多要素之一。

比特大陆官方将自己界说为“专心于高速、低功耗定制芯片规划研制的科技公司”，但是，其在最为中心的芯片技能研制上并无明显优势，外界更是一再曝出其矿机在出售及研制方面遇到窘境。

比特大陆官网显现，该公司现在在售矿机相关产品共15种，其间矿机12种，最新矿机是8月23日发布的蚂蚁矿机S9 Hydro，价格5600元。

2048本钱创始人郭春龙在其公号2048Capital发文以为，从2016年开端，比特大陆的技能更新开端阻滞不前，BTC芯片16nm优化版、12nm版、10nm版悉数失利。换言之，比特大陆的最新矿机S9在工艺上现已3年未更新。

值得注意的是，其技能更新阻滞的时刻，恰恰与该公司旗舰产品S7和S9矿机芯片研制功臣杨作兴的出走时刻符合。杨作兴后来创办了深圳比特微电子科技有限公司，相同从事矿机芯片出产。业界以为，这是导致比特大陆研制才能下降的主要原因。2017年7月，比特大陆还以损害实用新式专利权为由，状告深圳比特微等公司，终究被判败诉。

9月21日至23日，比特大陆在格鲁吉亚举办矿工峰会，吴忌寒在会上宣告行将量产下一代7nm芯片BM1391。但是，这一音讯并未给商场带来振奋，嘉楠耘智早在8月初便宣告量产7nm芯片。

就在日前，核拨打比特大陆客服电话问询新矿机一事，对方表明现在并无新矿机将发布的音讯，并引荐购买蚂蚁矿机S9，价格为3350元。

过度融资、估值过高

在比特大陆IPO进程中，出资方也是错综复杂。现在终究谁出资了比特大陆，还不清晰。

7月6日，财新网泄漏了比特大陆正在进行pre-IPO融资，并称其已完结B轮融资，估值约为120亿美元。此轮出资人包含红杉我国、近年来会集出资TMT职业的美国对冲基金Coatue，以及新加坡国有的新式商场出资基金EDBI。

媒体报导中的出资方名单，与网上撒播的比特大陆融资文件重合。

一个月后的8月11日，外媒Coindesk发布音讯称，比特大陆已于日前宣告完结Pre-IPO轮签约，出资者包含腾讯、软银等。

戏剧性的是，日本软银集团、腾讯、淡马锡等先后发布声明，否定参加比特大陆的IPO。

在B轮融资之后，核还了解到，比特大陆事实上还曾建议过B+轮融资。

“其时商场普遍以为比特大陆150亿美元的估值偏高。上市后还有半年锁定时，全体区块链商场情况欠好，终究融资失利。”一位曾参加比特大陆B+轮融资的业内人士告知核。

“估值一个月翻一倍，我们觉得估值有点偏高，太不合理了。”上述人士泄漏，比特大陆B+轮融资时刻为7月中下旬至8月初，间隔B轮融资相差不到一个月，但是估值却上涨了许多。

依据网上流出的比特大陆pre-IPO文件，3年后，比特大陆估值估计为300亿至400亿美元。

从时刻上看，比特大陆的B轮、B+轮融资与Pro-IPO均极为挨近。现在商场呈现的各种传言，这多少暗示比特大陆在本钱商场中并不受欢迎。