中金汽车2925行业中期策略：梅花香自苦寒来 降档加油补内功
2024-04-09 08:28:55 来源：倾延资
本文来历微信群众号“金车奉”，原文标题《2019年中期战略：梅花香自苦寒来 降档加油补内功》。
出资主张
咱们以为我国资本商场的两条主线是“工业晋级”与“消费晋级”，关于轿车职业而言，抱负的状况是我国顾客购买我国制作的轿车，既拉动消费、又拉动技能进步，但实际的状况是我国的乘用车商场现在在供需两边都需求做一些中长期的调整，乘用车消费需求改进用车环境，车企技能进步难以一蹴即至。
理由
从职业供需看，咱们以为我国车市正在阅历一个不一样的周期：需求复苏的周期拉长，力度削弱；消费与排放晋级、产能过剩、价格体系下移加快职业整合。从需求端看，咱们估计2019年的乘用车零售销量还将同比下滑7%至2,100万辆左右，尔后需求至少2年的时刻康复到2017年的高点（2,380万辆），乘用车需求端结构性的亮点依然是奢华品牌（宝马、奔驰）和日系（丰田(TM.US)、本田(HMC.US)），从细分板块的景气量看，咱们以为排序是奢华车>日系>群众系>一线自主>新能源。从供应侧看，因为产能过剩叠加国六匆促切换，咱们以为轿车职业全体的盈余才能仍将承压，因而难有板块性行情。
咱们期望方针面“降档加油”，多理顺联系，少影响需求，扶优扶强。需求端“降档”：防止短线的需求影响方针，更多从中长线改进用车环境，理顺商场联系，整理过期的法律法规，进步我国社会关于私家车的承载力，我国的乘用车销量打破2500万辆需求千人保有量打破250辆，即越来越多的家庭具有1辆以上的私家车。供应侧“加油”：轿车职业的轻视值，除了商业模式带来的前期很多投入、后期盈余稳定性差之外，咱们以为还有两个重要的原因是我国轿车职业短少优异的种子选手，全球轿车职业处于技能大变革的混沌之中。
从选股思路来看，关于乘用车和经销商这两类to C事务，咱们以为中心目标是市占率提高和强势车型，引荐以奢华品牌和售后服务为首要赢利来历的中升和永达，主张在估值底部区域低吸广汽和上汽，中期主张重视吉祥、长城。关于商用车和零部件这两类to B的事务，咱们以为中心选股逻辑在竞赛格式相对较好的细分职业寻觅龙头企业，引荐潍柴动力(02338)、宇通客车、华域轿车、福耀玻璃(03606)、敏实集团(00425)、星宇股份、精锻科技。
从择时视点来看，咱们主张多重视右侧的个股时机。关于合资品牌盈余才能强的国有车企而言（如广汽(02238)、上汽和华晨(01114)），5.5%以上的股息率对应底部区域；关于一线民营自主品牌（如吉祥(00175)、长城(02333)和比亚迪(01211)），市占率是股价最重要的驱动要素；关于面对下流客户降价压力的零部件供货商而言，毛利率是公司竞赛格式和议价才能最好的目标；关于一线经销商（如中升(00881)、永达(03669)）而言，署理品牌、售后服务是中心目标。
盈余猜测与估值
沿着“消费晋级”的逻辑，咱们引荐奢华品牌和日系工业链；沿着“工业晋级”的逻辑，咱们主张重视市占率改变带来的个股行情，主张在轿车零部件板块寻觅产品向上打破的公司。
危险
车企盈余大幅下滑超预期；影响方针超预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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