新股速递︱尚德启智，再贵也要读的民华夏红利002011办K
2024-04-09 18:10:13 来源：倾延资
本文由“华盛证券”供稿，文中观念不代表财经观念。
一、公司概况：上海抢先的高端民办K-12教育供货商
尚德启智教育集团有限公司(以下简称“尚德”) 兴办于2003年，是上海抢先的高端民办K-12教育供货商，17/18学年在校学生总数为9458人，按学生人数核算为上海第二大民办K-12教育集团。
公司事务包含幼儿园、小学、初高中悉数K-12课程，除了供给根底教育课程(我国国家规定课程)外，公司亦供给交融课程，即以日常学习为根底交融先进国际教育法及IB(国际文凭安排)教育概念的课程，别离对应于小学、初中及高中的IBPYP、IBMYP及IBDP课程。
公司当时运营5所校园，包含尚德实验校园(供给根底教育课程及交融课程)及四所幼儿园(尚德幼儿园、尚德康桥幼儿园、尚德坤庭幼儿园及尚德敖汉幼儿园)，除K-12校园外，公司还运营训练中心为学生供给课外爱好课程。公司本年6月与山东省济宁市政府签定协作协议，将建立及运营济宁校园，供给K-12教育，并于本年7月向马来西亚教育部提交请求兴办马来西亚民办国际校园，拟向当地幼儿园及高中的学生供给IB课程。
在校总人数由2014/2015学年的5286人添加至2018/2019学年的9458人，复合年添加率约15.7%。825名教师中，约94.8%具有学士或以上学位，19.0%具有硕士或以上学位。
来历：招股书,华盛证券
二、职业概览： 上海K-12民办教育潜力大，市占排名第二
依据弗若斯特沙文陈述，跟着收入添加及对孩子教育的注重，更多学生倾向于从公立校园转往民办校园就读，2022年我国民办校园招生总数估计将从17年的4240万人增至5570万;其次，民办K-12教育每生年均膏火13年至17年复合年添加率为14.2%，估计将从17年的5148元增至7654元;整体而言，我国民办K-12教育职业总收入2017年到达2953亿元，估计到2022年将增至5578亿元，复合添加率将约为13.6%。
来历：招股书，华盛证券
公司身处的上海是我国最大及最兴旺城市之一，GDP在我国一切城市中排名榜首，爸爸妈妈付出较高膏火的志愿及才能微弱，依据弗若斯特沙文陈述，估计上海民办K-12在校总人数将从39.4万人增至2022年的46.13万人。17年区域每生均匀膏火为1.8万，远高于全国民办K-12职业均匀水平5100元，估计到2022年将增至2.79万，继续拉大与全国均匀膏火的距离。整体而言，估计上海民办K-12教育职业总收入将由2017年的96亿美元增至2022年的168亿美元，复合添加率11.8%。
来历：招股书 ，华盛证券
上海民办K-12商场高度涣散，按学生人数计算，上海五大民办根底教育集团约占商场总额的10.9%，最大参与者市占份额约为4.7%，尚德排名第二市占份额约为2.2%;就单体校园而言，尚德实验校园17年学生人数在上海民办K-12校园中排名榜首，并包含了幼儿园到高中整个K-12教育全阶段。
来历：招股书，华盛证券
三、财政简析：昂扬膏火奉献收入，占比不断提高
公司收入由15年的2.76亿增至17年的4.92亿，期间复合年添加率为33.5%，收入首要来自学生所缴膏火，因膏火上调及学生入学数量添加，占总收入份额超越80%并逐年提高;
来历：招股书，华盛证券
与上海其他单个校园在校人数超越2500人的闻名民办校园比较，启德实验校园收取的膏火为上海最高，且计划每两年上浮膏火20%-30%，现在根底课程新入学小学、初中及高中每名学生膏火高达6万、6.4万及6.8万，交融课程新入学膏火对应膏火分为12.8万、13.6万及14.8万元。
来历：招股书，华盛证券
当时校园教室利用率仍存在提高空间，有望奉献更多收入。一方面是新建教育楼竣工带来可用教室添加，交融课程前两个学年利用率的短期下滑将有望改进。此外，3月开端营运的敖汉幼儿园4月底入学人数只要100名，未来跟着招生添加利用率将在当时缺乏20%的水平上大幅改进。
来历：招股书，华盛证券
公司对应三年及18年前四个月的赢利别离为5880万元、6758万元、7648万元、3563万元，未来盈余才能与公司有用操控出售本钱及相关开支的才能有关，出售本钱占比最高，别离占总收入的49.7%、53.1%、57.5%、55.9%及54.3%，从15年的1.37亿快速增至17年的2.83亿，首要来历于职工开支提高;其次是公司的行政开支及融资本钱，行政开支从15年的 5239万增至17年的8201万，18年前四个月同比添加49.8%，首要来自非教育人员数量添加、薪酬上调，以及新建及创新项目的摊销折旧开支提高;公司的融资本钱较高， 17年和18年前4个月融资本钱别离为5350.9万元、2533.7万元，比较于同期净赢利占比均超越60%。
来历：招股书，华盛证券
四、中心竞赛力及危险点：教育闻名品牌，教师本钱添加紧缩赢利
作为上海仅有一家获 IB授权可于单校区供给小学、初高中根底课程及交融课程的K-12校园，尚德实验校园凭仗优异的教育成果迎得用户欢迎：
一方面，学生结业升学续读率较高，前四个学年幼儿园结业续升小学、小学结业续升初中的份额均匀到达80%。另一方面，升学率远高同行，根底课程中高考结业生均匀分一向高于本科选取分数线，且高中升大学选取率近三年别离约为89.1%、95%及95.5%，远高于上海高中的均匀水平约54.5%、72.5%及70%。交融课程方面，多名结业生进入国际闻名院校，18年IBDP结业班55名学生，约87.3%请求并入读18年QS国际大学排名全球排名前100大学的本科课程。
最终，校园凭仗闻名品牌，在吸收优质生源方面存在优势，学生入学选取率远低于当地均匀水平，18年根底课程小学及初中的选取率别离为3.8比1及7.6比1，远低于上海民办小学及初中的均匀水平1.4:1及1.4比1。
危险方面，上海教育职业竞赛越趋剧烈，对教师本质的要求越来越高，教师本钱呈现大幅上涨，占比最高的出售本钱中职工本钱占比超越50%，近三年从8410.8万元大幅增至1.56亿元，训练教膏火用从110.3万元大幅增至929.4万元。为坚持竞赛力，公司新聘教师及上调职工福利及相关开销，估计未来职工本钱占比会进一步扩展，劳累于教师本钱继续提高，公司近三年毛利率已从50.3%降至42.5%。
来历：招股书，华盛学院
(修改：刘瑞)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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