2024金属外壳业务双面受敌，通达(00698)拆分子公司上市美梦落空？

本文来自微信大众号“旭日大数据”，作者为成文，原标题为《灵通集团拆分子公司上市，灵通宏泰上市美梦或将失败！》，文中观念不代表财经观念。

在智能手机后盖商场，业界最为有名的莫过于鸿海、可成、比亚迪电子(00285)等，前两者供应给苹果，后者供应给三星。现实上，据手机报在线长时刻调查得知，跟着玻璃以及陶瓷等新型材料在手机后盖商场的鼓起，导致精细结构件厂商运营越发困难，以长盈精细而言，作为典型的手机后盖供货商，其上一年景绩大幅度下降，与之相反的则是劲胜智能成绩大涨!

以比亚迪为例，比亚迪股份(01211)在港股上市，而其子公司精细结构件厂商比亚迪电子相同在港股上市，现实上证明，上一年比亚迪股份成绩首要支撑是比亚迪电子，可谓母凭子贵!

与比亚迪电子互为同行的灵通集团(00698)，其首要营收均来源于手机商场，尤其是手机金属后盖;早在2017年第三季度灵通集团就曾对外表明，将方案拆分子公司笔记本电脑、苹果电脑外壳出产商灵通宏泰在港股独立上市，上星期五，灵通宏泰现已向港交所提交了请求材料!受此利好音讯，灵通集团27日股价上涨6.11%!

拆分灵通宏泰上市，成绩全赖笔记本电脑外壳支撑

据了解，早在2017年12月11日，灵通宏泰就现已提交了上市请求材料，2月23日，其再次提交了聆讯后材料，并经过分配灵通宏泰股份的方法完成，契合资历的灵通股东每持有40股股份将有权取得1股灵通宏泰股份!

集资额拟用于买地新建厂房、购买出产设备、进步制作工艺自动化和研制才能、加强销售与营销以及用作一般营运资金。一起，灵通集团董事王亚榆将调任为灵通宏泰履行董事，而在灵通集团将成为非履行董事!

关于此次分拆上市，其时灵通集团还着重称，灵通宏泰独立上市将为集团供应一个独立的集资渠道，日后在本钱商场筹集资金，支撑透过继续内部扩张取得添加。一起，还能让灵通宏泰透过多种方法扩展商场份额，并进步集团的业界位置。

据了解，灵通宏泰于2010年景立于我国常熟，主营事务为笔记本电脑、平板电脑外壳以及其他配件，2014年-2017年前三季度，其笔记本电脑、平板电脑外壳营收占公司总营收份额为99.0%、98.7%、98.5%、98.0%，由此可见，灵通宏泰事务非常单一，能够说只要笔记本电脑和平板电脑外壳!而在这两大商场中，到2017年上半年，其商场份额别离仅为2.8%、0.1%!

但现实上，细分来看，在笔记本电脑、平板电脑以及其他三方面事务中，从2015年开端，平板电脑和其他事务营收在其公司所占总营收根本能够疏忽，据笔者统计数据得知，2014年总营收为3.75亿元，其间笔记本电脑外壳事务营收为2.45亿港元，占比为65.33%，平板电脑外壳事务营收为1.27亿元，占比为34.13%，其他事务营收为只要0.03亿元。

可是从2015年开端，其平板电脑外壳事务营收至今都没有超越0.1亿元，如2015年其营收为4.21亿元，其间笔记本电脑商场营收就高达4.06亿元，占比高达96.43%，到了2016年，该份额再度上升到近97%，这也就是说，当时的灵通宏泰成绩简直完全是靠笔记本电脑外壳支撑!

此外，其五大客户奉献的收入占比均超越九成，其间2016年前四个月向最大一名客户的销售额占同期总收入的66.3%，对首要客户的依靠可见一斑，并且灵通宏泰并未与其签定任何长时刻合约。灵通宏泰也表明，假如任何首要客户削减、停止订单，或不能及时还请欠款，将对成绩形成严重晦气影响。

此外，再从笔记本电脑商场的开展状况来看，在曩昔的几年中，笔记本电脑商场需求下降是不争的现实，据数据显现，从2014年到2017年，笔记本电脑商场的出货量一向处于下降状况，且估量未来两年中，仍然会连续下降的趋势!

风趣的是，早在灵通集团发布灵通宏泰独立上市的前4个月，2017年5月10日，灵通集团发布公告，其首要股东Landmark Worldwide Holdings Limited有意透过部份第二配售，配售本公司最高为约3.8699亿股股份，相当于已发行股本约6.4%。最多可套现11.03亿港元。

完成后，Landmark Worldwide 持股将由29.85%降至23.49%。Landmark Worldwide、E-Growth Resources Limited、王亚南、王亚华、王亚扬及王亚榆将合共持股量将由46.11%降至39.76%。并没有因配售导致控制权变化。

而从其成绩来看的话，据其公告表明，2017年上半年灵通集团上半年净利润同比大幅度下降23.6%，不过，其间手机外壳事务营收为23.55亿元，同比添加12.7%，占总营收份额为65.1%，笔记本电脑外壳事务营收为2.44亿元，同比添加38.1%，占总营收份额为6.8%，与上一年同期的5.5%比较有所进步，需求首要的是，灵通集团笔记本电脑外壳事务首要是灵通宏泰!

值得一提的是，在港股中上市的巨腾世界(03336)相同出产笔记本外壳，其近些年来成绩下滑的也非常凶猛，据笔者查询得知，其2015年营收为89.36亿元，到了2016年下降为80.02亿港元，同比下降10.45%，而到了2017年上半年，其营收则只要37.48亿元，同比上升1.4%，毛利为5.61亿港元，同比上升1.9%，但净利润却同比下降59.5%，到2017年前10个月，净利润同比下降75%-85%!

据其表明，净利润下降的原因首要在于添加速度慢，一起本钱进步!由此可见，关于笔记本外壳商场而言，该商场的竞赛非常剧烈，导致毛利率在下降!

灵通集团双面受敌，金属机壳商场惨遭侵袭

经过上述咱们能够得知，其实灵通宏泰的商场环境并不是很好，近些年来笔记本电脑商场出货量不断在下降，一起竞赛也很剧烈。正因为此，灵通宏泰企图经过上市征集资金的方法来降低本钱，进步竞赛力和毛利率。关于灵通集团而言，不只仅在笔记本电脑外壳商场如此，而在主战场智能手机金属外壳商场的竞赛相同如此!

首要来看看在金属机壳商场收获颇丰的灵通集团，全体看来，灵通集团这几年的添加可谓是飞速。据灵通集团发布公告，2016年度公司收入为78.25亿港元，同比添加28.8%;毛利为18.85亿港元，同比添加24.7%;公司拥有人应占纯利为10.04亿港元，同比添加42.8%。而从股价方面来看的话，从近3年算起，其股价上涨6倍，从近6年算起的话，其挂架更是上涨了12倍!

不过其毛利率却降低了0.8个百分百，对此，据灵通集团主席兼行政总裁王亚南解释道：“公司有80%收入为人民币，但结算以港元核算，上一年下半年人民币急速价值降低，令毛利率有所调整，但随著美国客户的收入占比添加，预期本年毛利率可改进。”

细分来看，手机机壳商场仍然占有其营收首要份额。2015年其该部分营收是3712.4百万港元，到了2016年完成了44.7%的同比添加达到了5371.4百万港元，占有其总营收的68.6%。而其机壳事务之所以添加如此之快，首要原因则在于其三大客户华为、OPPO和vivo，三者在其机壳事务营收中的份额超越了50%。

早在上一年上半年，有商场音讯称，灵通集团首要客户华为以及OPPO忽然削减订单，或许这是导致灵通集团股价跌落的首要原因地点。据其表明，金属壳客户订单及出货量正常。公司公告称现正出产的首要手机类型外壳包含华为Mate9、P10 及G9、Nova、麦芒5、荣耀5C、欧珀(Oppo)R9、R9s、A37、A51 及A53、红米3 及4、红米Note3 及Note 4 以及小米Max。其间小米、华为、OPPO依旧为最大的首要供货客户方。

至于OPPO新机R11未供货，直接越过至下一类型，现有产能转移至华为及LG产品。公司称在OPPO的R11类型中没有取得订单，因公司估量此类型为一短期的手机机型，公司越过R11，方案直接供应OPPO下一类型，这一类型估量将在三季度末出货。

此外，其着重：“咱们以为此事情或许为引起股价跌落的最首要要素。考虑到公司及时将供货OPPO的产能转移至华为和LG等客户，所以并不会影响本年全体出货量。因并没有完全失掉OPPO协作，那么待OPPO的下一类型推出，灵通依旧能取得很多订单，商场忧虑天然免除。”而关于OPPO R13，灵通集团极有或许拿到的是中框订单，后盖选用的是玻璃!

此外，从灵通集团电话会议中得知，其出货量最大的客户是小米，其次是华为，华为的单价比较高，加工时刻比较长。第三则是OPPO。一起，灵通集团还表明：“R11咱们没承认订单，咱们内部也有讨论过，这个类型估量是比较短的时刻，咱们现在调研的新model估量在Q3尾出货。所以现在就把产能给华为和LG，他们量也上的蛮快，所以是直接越过OPPO的R11，直接做OPPO的下一个类型。”

但就手机外壳商场而言，业界普遍以为金属机壳会被筛选，首要遭到无线充电以及未来5G的影响，各大厂商所布局的根本上在于玻璃和陶瓷。大致看来，蓝思科技、伯恩光学、信利世界(00732)、瑞声科技(02018)等押宝在3D玻璃，而如三环集团、顺络电子则押宝陶瓷!显着，在关于未来手机机壳选用哪种原料上面存在很大的争议!一起，进入这两大商场的本钱也非常显着。

可是从2017年来看，现已有一些中端智能手机也开端选用玻璃后，且跟着本钱的进一步拉低，玻璃后盖开端向中低端商场进军!而玻璃后盖商场的兴起，除了外观漂亮以及完成差异化以外，更为首要的在于，到了5G年代以及无线充电遍及后，非金属原料后盖不会对信号有搅扰!

从供应链布局来看，对玻璃后盖商场布局的企业，首要划分为两大类：其一是本来就做智能手机前盖商场厂商;其二则是精细结构件厂商。两者关于玻璃后盖均倾向于3D，当然，现在也有一些是选用2.5D，但不可否认未来3D才是干流，2.5D仅仅过渡阶段!而在2017年，业界现已有不少企业在玻璃后盖商场进行了出资!

此前，灵通集团主席兼行政总裁王亚南也表明，未来更多智能手机只用金属中框合作2.5D或3D玻璃盖板，所以现在灵通集团也在向3D玻璃盖板商场转型。而据音讯表明，灵通集团具有自主研制的3D玻璃盖板，现已着手寻觅这方面的客户，并向国内各大手机厂商送样，不过，详细的产能和工艺现在没有泄漏。

全体看来，关于灵通集团而言，其主营事务手机金属机壳商场前景并不是非常抱负，在玻璃与陶瓷的强势攻势之下，金属机壳商场份额的微缩仅仅时刻问题，当然，显着灵通集团也现已认识到了这个问题，所以加强了在中框商场和3D玻璃后盖商场的研制与投入。

而在笔记本电脑外壳商场，灵通宏泰的竞赛压力无疑很大，与台湾几大巨子以及巨腾世界比较仍有很大的距离，更重要的是商场份额只要2.8%!

而关于未来新的商场，其则布局在通讯设备以及防水设备方面，防水零部件现已上市，据手机供应链音讯，在苹果上一年发布的新机中，灵通集团现已成为苹果手机防水零部件供货商!

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