「岱美股份」A股房企中报业绩分化明显！这3家贡献超4成营收

A股房企中報業績分化明顯！這3家貢獻超4成營收

中新經緯客戶端9月5日電 (熊思怡)截至8月31日，A股房企年中報披露收官。從營業收入看，A股房企業績分化明顯。綠地控股、萬科和保利地產繼續穩坐A股房企營收前三甲，曾經的老牌房企萬通地產卻只能靠處置非流動資產支撐利潤。

數據顯示，2019年上半年，A股119家房地產開發企業合計實現營業總收入9128.61億元，營業總收入排名前3的房企合計錄得營業總收入4120.48億元，貢獻佔比超過45%。

“綠萬保”穩坐營收前三甲

2019年上半年，綠地控股、萬科、保利地產分別實現營業總收入2015.87億元、1393.20億元和711.41億元，再度登上A股房企營收前三甲。財報數據顯示，2015年至今，綠地控股、萬科和保利地產三家房企營收始終遙遙領先其他同行。

細分來看，2019年上半年，綠地控股於房地產開發業務取得營業收入爲900.91億元，僅佔其營業總收入的44.69%；於基建業務取得營業收入爲1077.46億元，佔比爲53.45%。

此外，萬科於房地產業務實現營業收入1329.90億元，佔比爲95.46%；保利地產於房地產銷售業務實現營業收入653.34億元，佔比爲91.84%。

相較於萬科和保利地產，綠地控股的業務結構更爲多元。有趣的是，多元化的業務結構並沒有爲綠地控股帶來更多的利潤，數據顯示，2019年上半年，“綠萬保”三家分別實現淨利潤113.38億元、192.86億元和129.64億元，綠地控股淨利潤爲三家房企中最低。

綠地控股半年報顯示，上半年房地產開發業務的毛利率爲27.97%，基建業務毛利率僅爲3.86%。將資金投向毛利率相對較低的基建業務，看起來有點“費力不討好”，但中信建投指出，綠地控股藉助基建平臺所形成的TOD拿地模式將助力公司在低能級城市維持高週轉。

中信建投舉例稱，2018年至今，綠地控股先後推動長沙、宿州、陽江宜賓等近20個高鐵商務區項目落地，佔比達新增土儲的30%以上，其中有多箇項目實現了年內由拿地到回款的高週轉效率。

萬科營收增速降20個百分點

Wind數據顯示，2019年上半年，A股119家房企總計實現營業收入9128.61億元，較2018年同期增長23.80%。綠地控股、萬科、保利地產上半年營業總收入分別同比增長27.54%、31.47%和19.49%，僅保利地產營業總收入增速低於23.80%。此外，同比2018年，綠地控股和保利地產營業總收入增速均有所提升，但萬科營業總收入增速卻由51.80%降至31.47%。

圖片來源：微信號“ 克而瑞地產研究”

財經評論員嚴躍進指出，營業收入同銷售數據是兩個概念，從銷售數據看，萬科、保利地產上半年的表現還是不錯的。此前，克而瑞研究中心發佈《2019上半年中國房地產企業銷售TOP200排行榜》顯示，以權益金額計，萬科和保利地產分別排名第三和第四，一二名爲碧桂園和恆大，均爲港股上市企業。

嚴躍進表示，普遍來講，受市場降溫、以往基數較高、成本把控等因素影響，大型房企的營收增速開始放緩，不再像過去那樣高歌猛進。

萬通地產靠“賣資產”支撐利潤

119家房企中，營業總收入下降最厲害的三家企業依次爲*ST華業、天保基建和萬通地產，分別同比下降96.41%、89.52%和79.75%。其中，曾有“萬通六君子”光芒支撐的北京老牌房企萬通地產較爲知名，但如今顯然已風光不再。

圖片來源：萬通地產官網

萬通地產在半年報中解釋道，營收收入大幅下降，系公司所屬子公司本期達到結轉收入時點的項目比上年同期減少所致。財報數據還顯示，2019年上半年，萬通地產實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.18億元，同比降31.77%。

中新經緯客戶端發現，在非經常性損益項目下，萬通地產通過處置非流動資產獲得3.94億元收益。換言之，萬通地產通過出售資產才保證了上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲正。

中銀國際認爲，2019年下半年，伴隨房地產行業政策和融資的進一步收緊，區域市場將呈現需求、供給、政策等各個層面的分化，銷售及投資下行壓力加大，弱市下龍頭強者恆強。

民生證券則表示，在宏觀經濟環境不明朗的前景下，房地產調控政策將繼續以“穩”爲主。同時，上半年的調控收緊主要集中在融資端而非銷售端，龍頭房企依賴其營銷端和融資端的巨大優勢，有望帶動行業集中度進一步的提升。(中新經緯APP)

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哪個科技產業上市公司少

一年之中，共有152家公司完成科創板註冊，140家掛牌上市，科創板總市值超過2.6萬億元，取得一箇不錯的開端。

在此之際，有多位讀者詢問當下的科創板值得長期留意的公司，董師傅梳理了全部科創板的上市公司以及公開表明要登陸科創板的公司，發現有三傢俱有不可替代的稀缺性。

金山辦公

在中國辦公市場，Office一度具有不可動搖的統治力，如今卻有了微妙的變化。

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科創板市值前十的公司

憑藉着免費，WPS一步一步蠶食着Office的市場份額，特別是在2012年，其成爲全球首款跨平臺辦公軟件，率先擁抱移動時代，開啓了逆襲之路，迄今移動端活躍人數都遠遠超越桌面端。

更爲關鍵的是，辦公軟件是自主可控成爲國產替代的重要一環，不但在C端尋找到生存土壤，在A端、B端也大有用武之地，譬如政務採購目錄裏已經沒有Office，騰訊文檔、釘釘等使用了WPS文檔技術作爲底層應用。

金山辦公的2020年第一季度財報顯示，截至2020年3月31日，WPS PC版月度活躍用戶數1.68億，移動版月度活躍用戶數2.71億，公司其他產品如金山詞霸等月度活躍用戶數接近0.1億，而營業收入爲3.72億元同比增長30.9%。

不過，金山辦公的問題也不容忽視：一是估值非常高，營業收入與市值並不匹配，二是軟件授權收入佔比持續下降。

中芯國際

中國2019年芯片進口3000億美元，約等於2.1萬億元人民幣，芯片的國產化一直是國人的痛點，因此中芯國際成爲“全村人的希望”。

中芯國際排名全球第五，科創板中也有華潤微等其他芯片製造公司，沒有唯一性，但同樣具有稀缺性——中國大陸第一家實現14納米FinFET量產的集成電路晶圓代工企業，最有希望超越行業第二梯隊、趕上行業第一梯隊的公司。

公開資料顯示，中芯國際2020年7月14nm的產量爲每月7000片，到2020年年底產量將爬坡到1.5萬片，兩年之內一切順利的話就達到每月7萬片，是當下產量的十倍。

從這個角度來看，中芯國際也是可以長期關注的。

不過，也要留意中芯國際的一些問題：1.科創板股價比港股高了兩三倍，這個高溢價能否一直維持，有待觀察;2.中芯國際在技術上能否有效突破，成功破圈。

螞蟻集團

螞蟻集團還沒有上市，但毫無爭議已經成爲科創板的“明星”之一。

螞蟻集團的核心板塊是支付寶，後者是移動支付領域雙雄之一，具有唯二性，不過理財通歸於騰訊控股旗下，這麼一來螞蟻集團的稀缺性成色就比較足了。

資料顯示，螞蟻集團2019年實現營業收入1200億元人民幣，淨利潤爲170億元，其中每天的支付筆數超過8000萬筆，其中移動支付的佔比已經超過50%，移動端支付寶錢包的活躍用戶數爲1.9億。

中信證券認爲，螞蟻集團的支付業務有望保持20%以上增長;科技輸出收入伴隨金融機構科技投入增長的上升期，亦有望再實現30%以上的增速水平。

不出意外，螞蟻集團上市就會受到爆炒，難以尋找舒服的賣點。

總體而言，科創板的金山辦公、中芯國際與螞蟻集團具有稀缺性，值得長期留意，但中短期不適合價值投資，更適合短線炒作，分享稀缺性帶來的高溢價。

Q&A問答

金價創九年來新高

@倖存者偏差：董師傅，看新聞說金價刷新九年來新高，那可以買黃金股嗎？

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@董師傅：需要保持一定的謹慎。之前，COMEX黃金期貨報1860美元/盎司，創2011年9月以來新高，而現貨黃金也刷新2011年9月以來高位至1859.4美元/盎司，再度點燃投資者的熱情。歷史上，因爲黃金價格高企，黃金股也有被短炒的歷史，但持續度並不高，因爲這類公司更爲看重的是業績，而黃金漲價要轉化爲業績需要一箇過程。目前可以確定的是，美元走弱和美債實際收益率爲負也對金價構成支撐，但黃金多頭也在獲利了結，據CFTC持倉數據顯示，黃金期貨淨多倉已出現了下滑，後續上漲動力將減弱。因此，如果你想參與這波黃金漲價行情，最好短線操作。

三一重工何時賣比較好

@向日葵愛太陽：董師傅，幫忙看看三一重工何時賣比較好，拿了兩三年了，雖然收益很大，但現在行情這麼好，這隻股票卻沒有怎麼動，有點想換了。

@董師傅：恭喜恭喜，這個收益非常可觀了，從長線投資角度來看，可以獲利了結了。不過，從趨勢來看，後續可能還有上漲空間：1.行業景氣，譬如挖機2020年上半年銷量43476 臺，同比增長24.23%，市佔率25.51%，這意味着全年業績有保障，有專業人士估計三一重工挖機銷量同比增長24%、混凝土機械銷量同比增長30%以上、汽車吊銷量同比增長15%以上;2.受益於風電、裝配式建築、軌道交通等市場拉動，大噸位起重機5、6 月增速有加速現象;3.自制底盤大幅提高了毛利率。從業績來看，未來穩步上漲的可能性較大。如果你想換股的話，隨時可以賣了，然後潛伏沒有怎麼漲的股票，譬如低於淨資產的週期股，如果風水輪流轉，早晚也會漲的，那麼你就可以複製成功抄底三一重工的經歷。

綠地控股還可以買嗎

@月下追夢人：董師傅，綠地控股二次混改，可以買不？看好的理由是股價跌了好多年，現在也不高，想等它覆盤之後就梭哈。

@董師傅：查了一下，綠地控股第二大股東上海地產（持股比例25.82%）、第三大股東上海城投（佔比20.55%）要轉讓股份，引入戰略投資者，這的確是一箇利好。之前，由於傳聞綠地控股正在申請免稅牌照，股價已上漲超過40%，這次能否藉助利好再度上漲，仍需觀察，畢竟從本質上並不會對基本面有所提升——第一次混改之後，綠地控股股價可能連續跌了數年之久。可以明確的是，綠地控股2020年7月21日發佈的半年報業績快報顯示，上半年合同銷售金額1330億元，而去年同期爲1677億元，回款1257億元，回款率達到95%，而去年同期爲79%，這意味着雖然銷量下滑，但現金利用率獲得了有效提升。

康泰生物追高風險大

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@忘記悅灣：董師傅，我想追高康泰生物，求打醒。

@董師傅：康泰生物是大牛股，你想買也在情理之中。因爲疫情影響，疫苗公司紛紛倍受推崇，康泰生物搭上便車股價一飛沖天，今年股價已經翻倍了，站上了200元大關。公開資料顯示，康泰生物的主營業務爲人用疫苗的研發、生產和銷售。目前，其已上市銷售的產品有無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗、重組乙型肝炎疫苗（釀酒酵母）、23價肺炎球菌多糖疫苗等5種疫苗。並擁有在研項目30餘項，其中已申請藥品註冊批件3項。理想很豐滿，現實很骨感，康泰生物的業績並沒有大幅提升——2020年半年報顯示，上半年公司實現營收8.7億元同比增長7.71%，淨利潤爲2.6億元同比增長0.63%，這個業績與千億市值並不匹配。之所以現在股價堅挺，是因爲機構抱團，截至2020年第二季度末，共有167家基金持有康泰生物，涉及廣發、鵬華匯添富、易方達等知名基金。從這個角度來看，如果機構抱團沒有鬆動，股價就暫時無憂，那麼你入場買賣相對也是安全的，不過一旦生變就要快跑，否則就成爲接盤俠了。

怎麼看寒武紀

@阿利滷鴨：董師傅，你怎麼看寒武紀？

@董師傅：寒武紀是科創板AI芯片上市第一股，具有特殊的意義，爲後續AI芯片公司IPO提供了一箇估值參考。不過，寒武紀在AI芯片賽道上名聲雖大，但前景仍不明朗，昔日與華爲聯手名噪一時，但合作未能持續導致2019年核心業務收入大幅下滑41%，好在與聯想、美的和OPPO結了緣，有了新的規劃，不過目前來看還是藍圖。這麼說吧，如果你問的是中長線，完全沒有必要去參與，保薦機構原本預估市值爲192億～342億元，如今高了一兩倍，如果短線的話倒是可以參與，作爲AI芯片第一股噱頭很多，對遊資的吸引力比較強