「股票生命线」大型科技股翻车？后市如何看待
2024-09-08 15:16:06 来源：倾延资
我們對中期美國大型 科技 股仍然具備信心，中期來講，無論是公司還是宏觀層面，以FAANG爲代表的明星股，仍然處在極好的份額擴張時期。
定性的去看，目前對於 科技 股來講，估值、大選、財政刺激這幾個擾動因素，也並非中期的主要矛盾。
市場擔心的估值問題可以通過美聯儲低利率策略緩解；財政刺激雖姍姍來遲，但大選前應該不會缺席；黨代會後特朗普民調劣勢縮減，現場把控能力和保護權益的訴求，都給了中期美股更多的確定性。
一、FAANG仍然處在極好的份額擴張時期
$蘋果(AAPL)$ ：未來2-3年10億iPhone用戶的5G換機潮基本可以鎖定蘋果的高增長。
$亞馬遜(AMZN)$ ：下半年美國疫情緩和，居民收入復甦，預計會加速亞馬遜盈利的改善；對於獲客問題，我們可以適當參考國內電商，疫情後的獲客速度也並沒有放緩，或許應該更樂觀一些。
$Facebook(FB)$ ：Q2的廣告主抵制給Facebook創造了絕佳的上車機會，目前有持續改善的趨勢，再客觀的看，Tiktok被禁也有利於臉書在美的社交統治力。
$Netflix, Inc.(NFLX)$ ：在Q2高增長的基礎上，對於奈飛Q3營收、新增付費用戶，管理層給了慘絕人寰的預期，我們認爲奈飛更多的進入了盤整等待三季報的模式，相應的市場的預期可能有些過於悲觀。
$谷歌(GOOG)$ ：美國疫情緩和的趨勢，意味着廣告收入有機會回到可觀的水平。
二、後事如何看待？
事實上這次調整之前，像$標普500波動率指數(VIX)$ 、個人消費支出等諸多關鍵性指標已現端倪，暗示美股險情緒升溫，夏季經濟復甦放緩可能帶來情緒化的修正。參考《美股周策略：恐慌指數異常波動，美股或已完成波段最後一棒》20200831
我們認爲未來兩個月美股可能進入波動率偏大的震盪時期，但從 歷史 經驗看，整個QE週期，在資產購買沒有削弱的情況下，美股很難出現系統性的調整，因此中期投資者尚無需過分擔心。
具體來看，美聯儲新通脹策略，將容忍更高的通貨膨脹率，意味着未來剔除通脹後的實際利率將更低，持續時間也將更長，中期有助於進一步支撐 科技 股估值，尤其是作爲非美資產的中概股未來的超額回報（我們認爲至少是2年）；參考《2H20美港股展望：聚焦中國核心資產》20200703
還有特朗普大選前“保護”權益市場的訴求，本身也是託舉市場的重要預期，共和黨國會代表大會後，特朗普民調劣勢縮減，也體現了特朗普的把控能力。
$1.5倍做多波動率指數短期期貨ETF-ProShares(UVXY)$ $二倍做多VIX波動率指數短期期權ETN(TVIX)$
三、中國消費市場孕育超額回報
除了匯率因素對中概股業績的增厚，並吸引着全球流動性之外（鎖定了時間，我們認爲至少是2年），中國消費市場的高速增長（社零總額即將超越美國）也是驅動美港兩地中概股有望持續創造超額回報的重要預期。（後者鎖定了空間，有機會孕育指數級的行情）
比如代表性比較強的有以阿里、京東爲主的新經濟消費，還有以特斯拉、蔚來、理想、小鵬爲主的造車新勢力。
$阿里巴巴(BABA)$ ：作爲掛鉤中國宏觀的核心資產，過去阿里的市值與社零變化高度相關。我們看19年中國的社零總額已經達到6萬億美元，接近美國的6.2萬億，可以預見的是今明兩年中國將超越美國，成爲全球最大的消費市場，作爲成長市場的龍頭，中期市場容量的擴張也會推動阿里的溢價。
$京東(JD)$ ：京東自營和自建物流的強競爭優勢，在2024-09-05 來看，已經是其他輕資產模式電商無法比擬的。Q1時我們認爲京東處在業績上升的最好時期，當下我們仍然這樣認爲，我們持續看好京東踐行下沉策略下的獲客能力。
$特斯拉(TSLA)$ ：中國是特斯拉在非美市場成功的典範，二季度特斯拉中國地區營收增長達到驚人的103%，營收佔比也達到了 歷史 性的23%。因爲中國是全球最大的電動車市場。
我們看2019年中國新能源累計銷量達到366萬輛，中國接近佔全球總量50%。我們相信在政策激勵、技術進步以及基礎設施趨於完善的情況下，新能源車企將持續受益於這場電氣化時代。
對於國產新勢力，在市場容量較大的預期下，我們認爲各家難分伯仲，都有巨大的機會。
$蔚來(NIO)$ ：在全球純電動領域，Q2蔚來的ES6交付已經是僅次於Model3排在第二位的車型，8月份ES6和ES8的交付量和新增訂單也創出新高，ES6更是連續兩個月環比增長。我們相信當前產能的提升，將給蔚來後續的交付提供更高的能見度。
$理想 汽車 (LI)$ ：作爲增程式電動車，理想ONE在8月交付2711輛，創單月交付量新高。2020年1-8月，理想ONE總計交付14656輛。目前作爲理想 汽車 旗下僅有的一款 汽車 ，如果單論理想ONE，理想ONE與蔚來ES6交付的增長軌跡基本是一致的，可見增程式電動車同樣擁有足夠多的需求。
$小鵬 汽車 (XPEV)$ ：從量的角度，我們更看好小鵬對電動車市場的滲透速度。小鵬給自己的定位是智能電動 汽車 ，同時主打性價比，目標市場是15萬-30萬的中高端乘用車，這個價位更適合國內的消費能力，市佔率也更高。目前小鵬在交付規模上好於理想，在同等交付規模下，盈利能力好於蔚來。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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