[002002]降准、“降息”叠出提振市场预期，存量宏观政策仍有后劲

近期，股市預期波動，通縮預期擔憂也日漸增多。關鍵時刻，央行降準、“降息”來了。

1月24日，央行宣佈將於2月5日下調存款準備金率0.5個百分點，向市場提供長期流動性1萬億元；並於1月25日開始下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，同時，將繼續推動社會綜合融資成本穩中有降。

此次降準0.5個百分點，釋放中長期流動性約1萬億元，“真金白銀”激勵金融機構增加對實體的資金投入。

第一財經記者採訪多位市場專家瞭解到，作爲傳統的重量級貨幣政策工具，降準具有較強的“信號”意義，有利於增強社會信心和底氣，本次降幅由前兩年的每次0.25個百分點提高至0.5個百分點，還可以起到超預期的作用。

可爲金融機構每年節省資金成本數十億元

當前，推動社會綜合融資成本穩中有降面臨着商業銀行淨息差收窄的約束，突破方式是降低銀行負債端資金成本。

一位業內權威專家對記者表示，降準進一步優化銀行體系流動性結構，降低銀行資金成本。

2022年以來，央行通過加強自律管理，逐步形成了存款利率的市場化調整機制，主要銀行先後四次主動下調存款掛牌利率，部分中小銀行也跟着調整。

上述權威專家認爲，央行此次降準0.5個百分點，釋放約1萬億元中長期流動性，可以進一步優化流動性結構，爲銀行釋放更多長期穩定的低成本資金，爲促進降低企業融資和居民消費信貸成本創造有利條件。

市場機構認爲，近年來，央行的流動性規劃愈發精準，能夠科學區分把握影響銀行間市場流動性的短期和中長期因素，靈活運用存款準備金、中期借貸便利、公開市場操作等各項工具進行對沖。

近期，央行多措並舉確保流動性合理充裕。除了精準開展公開市場操作、加量續作9950億元MLF、推動落實新增5000億元PSL等再貸款工具外，央行再度宣佈降準0.5個百分點。

上述權威專家表示，央行通過各渠道投放了充足流動性，用實際行動踐行“保持流動性合理充裕”，大招疊出提振市場預期。同時，降準後銀行體系流動性總量仍保持基本穩定，也沒有大水漫灌。

該專家特別強調，降準有效增加了金融機構支持實體經濟的長期穩定資金來源，特別是量大面廣的地方法人金融機構，流動性壓力將明顯緩解，能夠更好地紮根當地、潛心服務。同時，降準可爲金融機構每年節省資金成本數十億元，也能通過傳導促進降低小微、民企貸款利率。

有望和前期政策形成合力

支農支小再貸款、再貼現是央行旨在以低成本資金引導金融機構擴大涉農、小微、民營企業信貸投放的工具。下調支農支小再貸款、再貼現利率，有助於銀行獲得更加優惠的政策資金支持重點領域和薄弱環節。

1月22日國常會研究了全面推進鄉村振興有關舉措。該專家認爲，央行此次下調支農支小再貸款利率，有利於更好地貫徹落實會議精神，支持“三農”、民營、小微企業發展。同時，相關再貸款利率下調也進一步降低了銀行部分政策支持資金的成本，對穩定銀行負債端成本、激勵銀行服務實體經濟高質量發展具有積極作用。

實際上，再貸款、再貼現利率下降是利率政策協同性的體現。近兩年，1年期支農支小再貸款、再貼現利率保持在2%，而同期央行的MLF利率已調降近0.5個百分點，新創設的專項再貸款利率也基本都在1.75%。

另有市場分析人士表示，爲保證“三農”、小微領域的金融支持不掉隊，這次再貸款利率調整也是情理之中，能夠繼續爲金融機構深耕“三農”和小微企業提供激勵。

央行2023年增加了2500億元再貸款再貼現額度，截至年末，支農再貸款餘額6500多億元，支小再貸款餘額超1.65萬億元，工具使用率都在80%以上，有力支持了“三農”、小微等重點領域和薄弱環節。普惠小微貸款增速近年來持續超過20%，“三農”貸款增速也保持在15%左右，都明顯高於全部貸款。

此次降準、“降息”有望和前期政策形成合力。

市場人士普遍認爲，央行此前新增5000億元PSL（抵押補充貸款）額度，用於支持保障性住房、平急兩用公共基礎設施建設、城中村改造；財政增發1萬億元國債，大部分實物量也會體現在2024年。

上述市場分析人士強調，存量宏觀政策仍有後勁，疊加新的超預期降準、下調支農支小再貸款、再貼現利率大招，將大幅增強經濟回升彈性和市場信心。2024年GDP增速有望進一步向潛在經濟增速靠攏，較過去兩年平均4%的經濟增速明顯回升。