[601163]申洲股票号

申洲股票号码为601138，发行价格为7.88元/股，征集资金总额为20.16亿元。公司本次发行股票数量为不超越1.16亿股，占发行后总股本的份额不30%。本次发行征集资金扣除发行费用后，将悉数用于弥补流动资金。其间，2.5亿元用于归还银行贷款，剩下部分用于弥补流动资金。别的外，公司拟运用自有资金不超越2亿元进行职工持股方案，以完成对中心主干职工的鼓舞。

挺好的，国内最大的服装代加工厂，给世界许多大牌做加工，比一般的长待遇好一些。

鲁洲集团，我国食品工业、我国发酵工业的龙头企业，是集科、工、贸于一体的综合性农产品深加工企业，是目前国内淀粉生物糖出产规划最大、商场占有率和职业出口交易额最高的企业集团。集团各公司已别离经过ISO9000质量管理体系认证、ISO14000环境管理体系认证和HACCP食品质量安全认证，犹太人洁食证书和伊斯兰教协会“清真证书”等资质认证，部分产品荣获“国家重点新产品”，“绿色食品A级产品”等多项证书。鲁洲商标被确定为我国驰名商标、鲁洲研制中心为国家确定“企业技能中心”、集团树立了博士后科研工作站。

为完成针织服装代工全球具竞争力企业方针，走向世界化，申洲世界于二零零五年十一月成功在香港主板上市，股票代码：2313，征集资金逾港币9亿元。在开展企业的一起，申洲世界十分重视社会公益事业，扶持经济不发达区域，树立扶贫基金，先后出资逾人民币2000万元建期望小学、幼儿园、敬老院、公园等公益项目。董事长马建荣先生亦被评为宁波市慈悲榜样。

申洲世界集团控股有限公司（「申洲世界」）及其隶属公司（「本集团」）为我国具规划的纵向一体化针织制作商。2018年12月5日，荣获第八届香港世界金融论坛暨我国证券金紫荆奖最具出资价值上市公司。

集织布、染整、印绣花、裁剪与缝制四个完好的工序于一身。本集团接连几年为我国出口规划排名榜首的针织服装出口企业，也在我国出口至日本的针织服装制作商中列榜首位。本集团的主体出产基地坐落宁波市经济技能开发区区域内，并战略性地在柬埔寨金边市设有一个制衣工厂，在上海、香港、日本大阪均设有出售办事处或代表处。现时本集团职工逾2.8万人，厂房面积逾590000平方米，出产各类针织服装逾9000万件。二零零五年营业额超越人民币24.8亿元，净赢利完成人民币逾3.5亿元。

申洲针织二零零四年被评为我国制作业前500强企业，浙江省百强企业；也被评为二零零四年-二零零五年我国针织职业竞争力前十强，出售收入前五十强和我国纺织服装职业出口百强企业等荣誉。

我国纺织工业协会发布了2011—2012年度全国纺织服装企业竞争力500强榜单，申洲位列第15

为完成针织服装代工全球最具竞争力企业方针，走向世界化，申洲针织的全资控股方申洲世界集团控股有限公司于二零零五年十一月成功在香港主板上市，股票代码：2313，征集资金逾港币9亿元，所征集资金首要用于申洲针织进一步开展的需求。

在港股有这么一家公司，它做出来的衣服每天被无数人穿在身上，却很少人知道它的姓名。它便是我国最大的一体化服装代工龙头申洲世界。

但近段时刻这家公司在股票商场却有点不太美观，近半年来，申洲世界的股价从最高200港元之上跌跌破了150港元，跌幅一度超越30%，首要原因是东南亚疫情影响了开工率。

其实申洲世界的首要大客户许多，包含NIKE、UNIQLO、ADIDAS及PUMA，手上的订单也足够，那它为什么却不受商场待见？未来何时才干否迎来回转？

01

兴于全球纺织品工业分工

申洲由于是2B事务，不少出资者或许穿过它们代工的运动服，却未必知道这家公司，下面咱们先简略介绍一下它地点的职业。

申洲归于纺织制作职业，是典型的劳动密集型工业，这种类型的工业有不断向低劳动力本钱区域搬运的趋势。

最开端是欧美，然后到日韩，再到港台。自20世纪80年代我国实施改革开放以来，凭仗着土地、劳动力、电力、税收乃至环保的低本钱，成为纺织制作的最大接受地。特别是2001年我国参加WTO后，像纺织品出口配额这样的约束撤销，我国成为全球纺织制作中心。

但2010年后，我国劳动力本钱在不断上涨，环保、税收等方针日益严厉，纺织企业在国内的产能扩张面对许多瓶颈，纺织企业再次踏上外迁之路，这一次的目的地，是东南亚。

原因，大约就这么以下几个：

1、本钱低：越南、柬埔寨等国家的土地本钱、劳动力本钱，比我国要低；

2、税收优惠：东南亚国家政府鼓舞纺织业开展，拟定了一系列税收优惠方针招引纺织外企出资；

3、交易协议：如越南纺织职业凭仗越南－韩国自贸协议（VKFTA）、越南－亚欧经济联盟自贸协议（VN－EAEUFTA）、越南－欧盟自贸协议（EVFTA）等协议的税收优势取得了飞速开展；

4、地缘优势：东南亚与我国接壤，能够近距离接受我国的工业搬运，也处在对欧美日韩发达国家的交易线路上，出口物流道路较为便当；

5、中美交易战：美国对我国纺织品征收高额关税，进一步加重了我国的工业向东南亚的搬运。

从各大代工企业的产能布局来看，根本都会集在东南亚，大部分企业的海外产能占比现已超越50%，这种趋势还在进一步增强。

不过，在商言商，大力布局东南亚，关于减轻企业的运营本钱，作用仍是十分显着的。

02

中心优势在哪里？

申洲从树立之初便安身中高端服饰、面向全球世界商场的开展战略，当时已生长为亚洲最大的一体化裁缝企业，其优势首要会集在纵向一体化出产战略及跨国工业布局。

先说纵向一体化出产战略。

申洲世界将一切出产工序会集在同一工业区内，包含面料编织、染色与后收拾、印绣花以致裁剪及缝纫，节省了从一个出产工序搬运至另一出产工序的前置时刻和物流本钱，将交货周期大大缩短至45日内，乃至最快可完成15天从接单到交给的全过程，较传统的代工企业2个月的交货期要短。

纵向一体化的优点在于，削减上游供应链产能交给时点影响，降本增效，然后确保公司领先于同行的盈余才干。

再说说跨国工业布局。

申洲世界布料出产基地坐落我国宁波、越南西宁，制衣工厂坐落我国宁波、我国安庆、越南胡志明、柬埔寨金边，构成我国-东南亚两个重要基地。

这种布局的优点在于：

首要，是能够享用东南亚的低本钱，如2020年我国制作业乡镇单位工作人员均匀工资6899元，约为同期越南国企人员均匀工资的3倍；又如东南亚的土地租金、水电费用均低于国内水平，乃至部分厂房直接免租，还有所得税、关税等的优惠。

代工企业关于客户的议价才干有限，因而减本钱就成为代工企业运营中十分重要的一环，有句话说得好：减掉的都是赚到的。

其次，又能够享用国内消费的开展，跟着国潮文明的鼓起，国内品牌正不断兴起，公司现已拿下安踏、李宁、特步等国内运动鞋服头部品牌，成为公司新的事务增量。

不过，作为劳动密集型工业，最大比拼仍是产能规划，谁的产能大，谁在本钱操控方面就越称心如意。公司现在的年出产才干织布逾80000吨，染色与后收拾逾90000吨，印绣花逾10000万片，裁缝逾22000万件。比照一般厂商，作为纺织龙头的天虹纺织年织布出产才干仅为36,500吨，产针织面料产品16,000吨。

申洲的产能，在同行中稳居龙头方位。

03

疫情冲击影响有多大？

2021年东南亚疫情轮流迸发，尽管申洲上半年（年报未出）的成绩仍是较上一年有所增加，但毛利率受压，跌到29.7%，较上年同期下降了1.2个百分点，首要要素为有两个，一个是人民币对美元之均匀汇率较上年同期增值8.2%，二是柬埔寨工厂受新冠疫情影响，停产时刻约一个月。

回到出资上，申洲有什么亮点吗？

首要是以下两点：

榜首，是客户资源方面。和UNIQLO、ADDIDAS、NIKE、PUMA等世界品牌巨子多年合作关系安定，订单量上有确保。尽管疫情仍然是全球消费最大的扰动要素，现在又迎来了奥密克戎的施虐，但进入第三个年头，病毒的致死率低、全球的抗疫经历、集体免疫、疫苗和药物的开发等要素，正成为阻击乃至消除疫情的重要力气，往后拉更长的时刻看，疫情也最终会衰退，消费也最终会回归，所以在往后2-3年来看，加上本身是该范畴的龙头，申洲的增加是能够等待的。

第二：股价弹性大，产能布局有互补性。元旦，申洲在宁波的第三座制衣厂确诊新冠病例，该厂房全面罢工，股价大跌7.81%。

不过，这个工厂的产能只占总产量约6%，对年度出售额的影响为1.5%，对净赢利的影响也在3-4%之间。所以，在其后几个交易日，申洲的股价开端上升，最新的收盘价为150.1港元。这个价位对应的股价为PE（TTM）39.44倍，比照其他的同行裕元集团、晶苑世界、天虹纺织都要高出不少。

不过，申洲世界本身在营收和赢利的体量、赢利率目标，也遍及高于其他三个代工厂，所以估值领先于它们，算正常现象，问题仅仅，和本身的过往比较，是否存在高估。

咱们回忆了五年来，申洲世界的估值体现，发现从根本都处于上升阶段：

1、2016~2017年，市盈率由20倍逐渐上升至30倍；

2、2018~2019年，市盈率根本维持在30倍上下动摇;

3、2020年头遭到疫情影响大盘体现较弱，后续公司PE连续出现上行态势。

同期，申洲的成绩也处于快速扩张期，比较显着的是2016-2017年，不过之后成绩增速下滑，估值也失掉上升动力，无论是收入仍是赢利增速，都在继续下滑。

2021年以来，公司PE在高位有比较大起伏的动摇，当时公司PE（TTM）为37倍左右，较高点有所回落。从商场方位上看，申洲作为龙头，有理由享有龙头优势和运动鞋服板块景气带来的高估值。回溯曩昔，申洲也遍及高于同业制作商。

不过，以制作业来说，37倍的估值仍是显得高，算不上很舒畅的买入方位。

所以关于短线出资者，仍是需求留意高估值的危险，以及疫情所带来的不确定性。别的，产能继续扩张，本钱开支也在继续开销，要比及投产和达产，才干真实构成对成绩以及现金流的奉献，这些在短期内都不太或许完成。再有，股价尽管有所回落，但也仅仅回到上一年年头的方位，30%的跌幅说不上很大。