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来历：我国经营报

本报记者李向磊 党鹏北京报导

因接连两年施行高额分红送转计划引来深交所重视的成都佳发安泰教育科技股份有限公司（以下简称“佳发教育”，300559.SZ），已于4月18日正式施行分红送转计划。

4月18日（即股权登记日），佳发教育股价跌落4.40%，跌幅远超大盘0.40%的跌幅。

佳发教育在回复深交所重视函中称，接连两年进行高送转首要是为了扩展公司股本，且不存在拉抬股价、合作公司第三大股东陈大强减持股票的景象。

《我国经营报》记者注意到，陈大强尽管不在佳发教育任职，可是和佳发教育实践操控人关系密切。陈大强系成都市建西出资办理有限公司（以下简称“建西出资”）监事、股东，该公司总经理为寇勤，此人为佳发教育实践操控人袁斌的妻子。

高送转计划引重视

尽管被深交所重视，但佳发教育高送转计划终究顺畅施行。据其4月13日发布的《2018年度权益分配施行公告》显现，4月18日，是公司施行分红送转计划的股权登记日。

揭露材料显现，佳发教育成立于2002年，注册资金1.4亿元，主营事务为研制、出产、出售、施行具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户供给相关服务。2016年，佳发教育在深交所上市。

上市之后的佳发教育成绩出现迅速添加的态势。依据其3月20日发表的年报显现，2018年公司营收为3.9亿元，同比添加103.13%；净赢利为1.24亿元，同比添加69.43%。

此外，佳发教育还一起发布了赢利分配计划：向整体股东每10股派发现金盈余1.80元（含税），送红股0股（含税），以本钱公积金向整体股东每10股转增9股。

佳发教育高额的分红送转计划当即遭到深交所问询。发布年报当天，深交所下发重视函，要求其结合公司成绩状况，阐明赢利分配计划和成绩成长性的匹配性，以及接连两年进行较高份额送转的原因和合理性。

在回复深交所的重视函中，佳发教育解说称，股本巨细是衡量一个公司实力的规范之一。在盈余状况较好的状况下，进行本钱公积金转增来扩展公司股本，有利于公司事务的开展和规划的扩展。

揭露数据显现，当时A股上市公司中含有教育信息化的公司股本大都在2亿股以上，比方科大讯飞（002230.SZ）股本为20.93亿股、全通教育（300359.SZ）股本为6.33亿股、新开普（300248.SZ）股本为4.81亿股。而佳发教育当时总股本为1.4亿股，远低于同类企业。

事实上，在2017年佳发教育现已经过施行赢利分配计划，将公司股本扩展了近一倍。若此次赢利分配计划顺畅施行，佳发教育总股本将扩展至2.66亿股，再次添加近一倍。

在闻名经济学家宋清辉看来，接连两年经过高送转，对佳发教育扩展股本的效果有限。他表明，佳发教育施行高送转的赢利分配计划，意图不仅仅在于增强公司实力，有可能是经过总股本的扩展为上市公司使用股票杠杆进行收买并购供给便当。

“高送转具有‘高送转一响，黄金万两’的说法，上市公司推出的高送转越来越高，股价也就像吃了兴奋剂相同往上涨。对出资者而言，要注意上市公司佳发教育使用高送转人为制作利好，当心其高送转背面的实在意图。”宋清辉说，从出资者维护的视点来说，更主张上市公司应该多考虑挑选“分红”而不是“送转”。

事实上，深交所除了要求佳发教育对赢利分配计划的合理性进行解说外，还要求其阐明是否存在拉抬股价、合作股东减持股票的景象。据了解，佳发教育第三大股东为持股13.01%的陈大强，其在3月13日发表了减持预发表公告，拟自公告之日起的6个月内减持不超越420.67万股。

佳发教育回复称，陈大强为公司初次揭露发行前持股股东，未在公司担任任何职务，因其本身资金需求，做出了减持决议计划。在本次赢利分配及转增预案公告前，其并不知晓公司赢利分配计划。

记者注意到，自然人陈大强尽管不在佳发教育任职，但其是佳发教育前身——成都佳发安泰科技有限公司的发起人。据启信宝查询体系显现，陈大强不仅是建西出资监事，也是该公司的股东；建西出资总经理为寇勤，此人为佳发教育实践操控人袁斌的妻子。

此外，在佳发教育实践操控人袁斌担任法人的成都佳发网络科技有限公司和成都佳发灏泰科技有限公司两家公司中，陈大强均为自然人股东。随后记者就相关问题致电佳发教育并发去采访函，到发稿未收到回复。

成绩陡增背面的隐忧

2018年，佳发教育营收和净赢利均完成50%以上的添加，是近3年最好的成绩体现。数据显现，2015～2017年，其营收均在2亿元以下，净赢利低于9000万元，年均增速不超越20%。

在2018年年报中，佳发教育将成绩快速添加归结为国家教育规范化考点进行新一轮的建造，新高考革新逐渐施行带动公司才智教育系列产品出售等。

据了解，2019年2月26日，国务院印发了《我国教育现代化2035》，提出的十大战略使命之一为加速信息化年代教育革新。同日，国务院办公厅下发的《加速推动教育现代化施行计划（2018-2022）》也提出，以信息化手法服务教育全过程，加速推动才智教育立异开展，构建“互联网+教育”支撑服务渠道。

尽管相关方针的颁布施行，促进教育信息化建造进入新的开展阶段，但一起也引进很多竞赛者，例如科大讯飞、新开普等，佳发教育必定面临着愈加剧烈的商场竞赛。另一方面，关于佳发教育本身来说，公司经营性现金流添加并不显着，应收账款快速添加也是不容忽视的应战。

数据显现，2018年，佳发教育发生的经营性净现金流为9127万元，同比增幅为4.4%；到2018年底，应收账款达1.4亿元，较2018年头添加80%，全年应收净添加6260万元。

此外，2018年全年佳发教育出售费用为4163.95万元，较上年同期添加102.46%，大幅超越净赢利的添加幅度，也超越同类企业。如新开普、天喻信息（300205.SZ）2018年出售费用增速分别为16.33%和13.79%。

另一方面，佳发教育2018年在研制方面的开销尽管在快速添加，但投入总额方面仍低于同类企业。数据显现，2018年佳发教育研制费用为3427.99万元，同比添加45.21%；新开普研制费用为8750万元，同比添加12.84%；天喻信息的研制费用为1.82亿元，同比添加10.67%。

一位不肯签字的教育职业资深人士对记者表明，教育信息化企业竞赛的中心将变成技能上的竞赛，佳发教育的成绩能否安稳持续添加，很重要的一个要素便是其技能立异才能。

“尽管佳发教育在研制方面的投入快速添加，可是其基数较小，阐明公司在技能研制上还有比较大的提高空间。别的，相关于科大讯飞、华为等闻名科技企业来说，佳发教育的技能并不占优势。”教育职业资深人士、七天网络在线课程负责人朱培元告知记者，跟着教育信息化方针盈余的开释，在本钱的加持下，很多同类企业从教育信息化各个细分范畴蚕食着佳发教育的商场；与此一起，科大讯飞、华为等企业也在推动其教育事务的开展，能够预见，佳发教育无论是在商场拓宽，仍是产品研制方面，都将迎来很多应战。