产业基金融资难(美联储主席伯南克文旅产业融资难)

作者莫开伟系我国闻名财经作家

战略性新式工业是以严峻技能打破和严峻开展需求为根底，对经济社会大局和久远开展具有严峻引领带动效果，常识技能密集、物质资源耗费少、生长潜力大、归纳效益好的工业。在我国首要包含节能环保工业、新能源工业、新一代信息技能工业、生物工业、高端配备制作工业、新材料工业、新能源汽车工业等五大类。我国早于1992年我国变革开放后正式树立战略性新式工业，到2002年实施了重组。近30年来，战略性新式工业在融资方面存有瓶颈，用一句浅显的话便是“说起来重要，做起来非有必要”；因为遭到融资困扰，开展一直处于一种“不活不死”的为难状况。据2013年科技部和有关部分查询报告显现，有关省(市)挂号的科技成果约有70%散布在战略性新式工业范畴，而这些范畴内的科技成果未使用和停用的大约55%是因资金缺少引起的。

而导致战略性新式工业融资窘迫，就现在来看首要有三种原因：首要，依然靠银行信贷直接融资为主，政府支撑少，加之本钱商场发育处于缓慢和不标准状况，不利于有用改进融资环境。直接融资不只受银行信贷投进规划约束，更受银行片面辅导思想影响：一是知道含糊，没有意识到支撑战略性新式工业是改变本身开展方法、调整盈余形式、培养优质客户严峻机会，而是怕担危险，坚守传统工业信贷运营，严峻轻小，使大都金融安排没有把战略性新式工业作为盈余点，供给金融服务内生动力缺少，致使信贷投进故步自封。如为中小战略性新式工业企业供给融资服务时，金融安排需配备更多人员进行尽职查询以及服务，单位资金人工本钱更高；且战略性新式工业具有高技能特性，金融安排供给金融服务时，有必要具有较高专业技能水平才能对企业供给愈加个性化和特征化的金融服务，这对金融安排从业人员现有常识结构和学习才能提出了严峻应战。二是战略性新式工业多处于种子期、草创期，且大都以常识产权为主，而现在有关常识产权质押、评价和买卖系统尚不健全，用常识产权进行质押借款、转让或引资均受影响，导致缺少满意担保抵押物，且规划小，满意不了现有银行信贷投进条件要求，许多中小战略性新式工业企业只能在银行信贷大门外徜徉。据相关材料，银行信贷支撑首要会集在新一代信息技能、高端配备制作等职业，且大都借款投向了上述两个职业中的大型企业，而生物、新材料等职业中许多中小企业融资难问题仍旧杰出，如北京中关村区域所属战略性新式工业存续3年以上的中小企业不到40%，该因融资缺少而堕入开展窘境。尤其是，现在尽管本钱商场有了创业板，但商场规划较小，且创业板、中小板以及主板之间的转化通道没有构成，虽为部分科创企业供给了直接融资渠道，但往往门槛较高，许多战略性新式工业入不了本钱商场之门。其次，政策性扶持力度缺少，危险涣散与补偿机制不完善，成了战略性新式工业融资的“绊脚石”。表现为政府为战略性新式工业供给的财务性资金支撑覆盖面很低，各类财务开展基金及危险丢失补偿基金缺少，使战略性新式工业缺少开展“第一桶金”。尤其是政府政策性融资担保系统功用没有完善，稳妥安排供给商业稳妥产品也不多，这种融资担保现状，使许多中小战略性新式工业堕入融资担保难泥潭，也让银行安排信贷望而生畏。依据相关材料，即便在财务较为宽余的北京中关村区域，财务赞助资金对企业的门槛也依然较高，搀扶资金规划缺少园区企业上缴税费的2%；北京市担保安排代偿份额缺少1%，代偿丢失率仅为0.2‰左右。信誉稳妥仅在信誉稳妥买卖融资试点、出口信誉稳妥等事务中有介入，其他工业范畴均未进入。再次，危险出资从理念到举动均显缓慢，构成了对战略性新式工业融资的严峻妨碍。一般来说，危险出资运用是支撑战略性新式工业最直接的融资手法，而我国现在危险出资理念落后，在危险出资最该发挥效果的当地和阶段，如瞄准处于种子期和起步期的项目的前端出资依然严峻缺少，许多安排虽被称之为危险出资，但本质成为“稳妥出资”，更凸现出我国危险出资团队对新式技能项目的技能开展道路和战略性新式工业开展规则的知道显着缺少。

针对战略性新式工业融资存在的问题，笔者以为应从两方面切入:其一，树立健全有利于战略性新式工业开展的融资系统。一是加大政府引导力度，各级政府改变对战略性新式工业扶持方法，除保存必要的财务补助扶持外，逐渐添加更为商场化、更具功率且能招引社会本钱的创投基金引导；对支撑战略性新式工业的金融安排要研讨实施税收优惠，标准财税部分对银行科技借款坏账的核销程序；经过发动贴息借款、树立战略性新式工业开展专项资金和工业出资基金、对危险出资安排给予税收补助、完善金融安排查核系统等方法，充沛扩大政府财务资金和行政办理的杠杆效应，引导包含金融安排、民营本钱、国外本钱在内的多渠道资金支撑战略性新式工业的开展。二是完善商业银行的金融服务系统。树立合理的项目评级授信系统，商业银行在规划内部评级和授信系统时应充沛考虑战略性新式工业项目的详细特色，不只将企业前史运营数据引进模型，更应充沛知道到企业和项目的生长性。信贷融资东西应要点使用于还款有保证的融资项目，首要向依托归纳收益还款项目歪斜，向处于工业化后端或工业老练期的项目歪斜。三是完善融资担保系统。企业发明专利、商标权、版权等无形资产是战略性新式工业企业的重要财富。金融安排应当加强对无形资产的评价才能，大力开展常识产权质押融资担保形式，完善融资担保系统。鼓舞各类担保安排对战略性新式工业融资供给担保，经过再担保、联合担保以及担保与稳妥相结合等方法多渠道涣散危险。四是充沛发挥现有孵化器的归纳服务优势，增强对战略性新式工业的金融支撑才能。对相对会集在开发区和科技园的新式工业，应以园区为载体，经过发行联合信任、联合债券、联合收据等方法来处理融资难题。

其二，发明有利于战略性新式工业的融资环境。一是政府应清晰一个部分牵头，抓住安排研讨拟定金融支撑服务战略性新式工业的规划和金融政策措施，和谐金融系统表里联系；树立金融和科技对接渠道，为新式工业项目和专利技能供给评价、定价、买卖等系列服务。二是恰当下降门槛，开展专门为中小战略性新式工业服务的中小金融安排，缓解中小企业融资难。三是探究树立创业板、中小板和主板之间的转化机制，让开展好的创业板上市公司次序转入中小板、主板，将主板和中小板上市及再融资项目向契合战略性新式工业方向的企业歪斜，加速创业板、中小板商场开展，活跃推进创业板注册制变革；鼓舞契合战略性新式工业方向的企业和项目发行企业债券；鼓舞稳妥资金以股权出资、债务出资或其他合适方法活跃参与并促进战略新式工业的开展。稳妥公司可开发信贷丢失稳妥服务，下降银行对战略性新式工业信贷的丢失危险。针对科技立异特色，活跃开发创业出资稳妥东西和产品，不断完善和推行研制要害人员人身险、研制要害设备丢失险等产品。四是抓住拟定标准开展危险出资的政策法规，清晰危险出资股权变现和商场退出的场所和通道。五是对属战略性新式工业的企业或项目的借款，监管部分在银行不良借款的分类、核销和对有关人员查核方面应拟定“容忍度”更高、弹性更大的政策措施。在处理战略性新式工业融资难方面，国外一些国家成功经验可资学习，首要有三种形式：

一是德国、日本等银行主导开展形式。德国和日本的工业出资基金首要是以银行为中心的开展形式，在开展战略性新式工业进行工业布局和结构调整时，树立了与之互动的信贷结构及本钱商场融资结构。德国金融系统是混业运营形式，使得银行成为“全能银行”在包含工业出资基金等范畴占有分配位置。而日本因为养老金不可以用于创业工业出资，工业出资基金的首要发起人则是银行或大财团。两个经济体出于各自不同的原因，构成了以银行为中心的工业出资基金开展形式。德国、日本工业出资基金愈加重视安全性和稳健性，在出资范畴上新式工业和传统工业彼此统筹，比方高端配备、精细制作、制作业服务、物流等相对传统的职业则成为日本和德国工业出资基金重要的职业装备。

银行主导的开展形式的资金来源首要是银行，出资范畴则统筹新式和传统，在运作方法上更多选用公司制运转，在退出方法上首要采纳公司回购、股权转让等方法，而揭露上市的退出方法则相对较少。

二是英美本钱商场主导开展形式。英美是本钱商场型战略新式工业出资基金的典型。美国和英国是现在全球战略新式工业出资基金开展最为老练的国家，大致都有50-60年的前史。两个国家战略新式工业出资基金的开展首要依赖于英美高度开展的金融商场特别是本钱商场和安排出资者。

本钱商场型的工业出资基金开展的中心是资金来源安排化、基金安排合伙化、出资目标新式化、基金退出商场化。出资的首要目标是战略新式工业处于草创和生长阶段的中小公司，工业出资基金对工业开展和结构调整起到了先导和引导的效果。

三是政府主导型开展形式。以色列、加拿大、新加坡等是政府主导型工业出资基金形式的代表。在工业开展上处于追逐位置的经济体，在战略新式工业的挑选和引导上，政府发挥了愈加本质性的效果，乃至由政府来主导创建工业出资基金或出资公司，来引导工业的生长与强大。此类开展形式的代表有以色列、加拿大、新加坡、台湾区域等。

在政府主导型的工业出资基金形式中，资金来源一部分来自政府财务资金或政府支撑企业的资金，在运作方法上首要采纳公司制运转形式便利政府或代理人直接办理基金和出资目标，在退出形式上以公司股份回购和股权转让等为主，出资范畴则表现更多的国家毅力，与政府在工业定位和战略新式工业开展战略相适应。

可是，政府主导型战略工业出资基金的运作则首要是商场化运作方法，政府较少直接干涉工业出资基金的出资运营，依然以商场化运转规则和本钱收益准则来标准出资基金的运转，只是在工业基金的先导性和引导性做了方向性的辅导。