wildfires（工行网银登陆）

作者：拥稀缺有优势

来历：雪球

国内比较闻名的大水电就这三个，为什么大水电是最优挑选，这个能够从黔源电力那里得到答案，黔源电力2018年来水跟2017差不多，但扣非赢利是下降，究其原因便是“涨薪酬”，薪酬一涨，直接几千万赢利就没了，财务费用下降变成了薪酬。但关于大水电来说这些影响就小多了，都几十亿的赢利，一个水电站都几十万千瓦起，即便薪酬上涨也对赢利影响十分小。

下面聊聊三个公司，这三个公司挺风趣，市盈率11、16、20，阶梯向上，其间中心的长江电力是最稳健，牛高马大，他人不敢欺压（上一年四川想收过网费如同最终怼回去了），所以估值最合理，4%股息率，归于那种定海神针，估值合理。川投和华能挺风趣，这俩公司其实十分类似，都是外送+省内消纳，外送是印钞机、省内只能赚个辛苦钱，外送3毛，省内消纳0.22左右（这儿要说一点华能、川投、长电年报里边电价是不同的，华能是不含税，其他两家都是含税，这样0.19不含税就差不多是0.22含税价格，华能是在哭穷罢了，也是被云南政府逼的），不过川投外送占四分之三，华能外送占四分之一（现在还没悉数投产），下一年悉数投产后华能能到达40亿以上的赢利，对应的差不多20倍左右市盈率，假如加上20年开端不必捐献5亿，增值税优惠不会被截留，下一年能45亿以上，大约能0.25，假如依照4元，也便是16倍。但要到下一年，也便是2年后的估值。现在来说华能的估值最高，但假如以合理的价格买入添加率仍是挺高的，为什么呢？便是折旧的不同，华能上游投产后70亿折旧，40亿赢利，下一年开端没有建造使命，每年分红一半，剩余90亿仅仅还贷就能每年添加10%的赢利，加上分红，假如14pe买的分红加赢利添加稳稳的14%左右年化（这个放长20年没几个人到达），这样便是大约5年1倍、10年4倍。而川投（雅砻江）还有开发使命，净赢利70亿，折旧40亿，正好相反，每年40%分红后只能添加2亿3%左右的赢利，10PE后只需7%年化，但未来中游投产后或许会带来成绩大添加估量20%-40%之间，取决于中游外送仍是省内消纳。长江电力是220亿赢利，120亿折旧，20年后每年分红70%，假如16pe4.5%分红，剩余200亿还贷大约能添加3.5%，算计8%，但长江电力未来不准备还贷了，改成出资，假如roe能10%那也能15%左右，叠加三峡折旧到期，上游来水，央企巨无霸，商场给他现在的估值也不过火，未来6年年化12%是值得等待。别的三峡、葛洲坝是除了云南四川外价格最低的水电，其他的都在3毛钱以上，华电福新的最高0.35，三葛里消纳区域最近，假如商场化涨到0.33元都是有或许的。

以上三个公司各有特点，川投估值最低，预期被四川省欺压，但中游建成后分红能70%以上的话会不会从头估值，享用戴维斯双击（11PE到16pe便是50%添加）？长江电力便是稳健，大块头，谁也别欺压我，我现在最有钱能够买买买，可是这个PE估量也就这些了，只能从赢利匹配，不会享用估值的双击。华能水电本年差不多上游投产结束，后边就看买入的估值了，现在的估值很高，未来会用赢利补偿，这个价格下一年15倍估值仍是挺合理的，20倍就十分高估了，假如能更低买不是更美好？华能还有一个更好的要素，便是还有四分之三的电价才0.21左右，假如未来商场供需改变，或许澜沧江下流东送过网费跟上游相同，均匀电价跟其他水电一向，那的确更凶猛。

今日的状况跟我猜测相同，长电一向稳健、川投弹性一般，华能弹性最大，不过优点是跌的都没有指数多，抗跌性凸显。不过长时间出资都是好标的，只需拿住了，长时间跑赢大盘期望仍是很大的。昨日发帖没想到会暴降，这儿给华能打打气，华能的电价是最低的，但从最低点涨幅是最高，翻了一倍，比较其他股票跌幅，华能现已很低了。还有假如商场消纳好了，或许下流东送省内过网费变成0.015，那电价跟其他两个共同，就赚大钱了。

长电是大白马（你买不到好价格），其他两个各有特点，看喜爱买未来仍是买现在，每年8%-15%，享用复利的生长。但假如特别高的那些价格仍是留给投机分子吧。

最终说一下为什么看好水电，其实我也更看好许多大白马，但这两年因为外资以及我们都崇拜巴菲特，大白马的价格太贵了，估值超高，搞得无从下手，假如有时机我肯定会买那种能自主涨价的特许运营公司，但条件是估值一定要合理，戴维斯双击感觉十分棒，但戴维斯双杀可就不那么好受了。