[方大炭素]一代“传奇”朱利安·罗伯逊的12条投资箴言

2024-02-02 08:08:23 来源：倾延资

作者：夏雨辰

8月24日，山君基金（Tiger Management）创始人、亿万富翁朱利安·罗伯逊（Julian Robertson）因病逝世，享年90岁。

罗伯逊被誉为全球最有影响力的对冲基金司理之一，虽然他一手创建的山君基金早在2000年头互联网泡沫决裂时就被封闭了，但是长于发现人才的他后来成功孵化了“小虎队”（Tiger Cubs）。

跟着新一代“山君系”基金司理创建了“小虎”和“虎崽”对冲基金，罗伯逊在对冲基金范畴被以为是开创者一般的存在。

罗伯逊以为，在股票商场上挣钱并非什么难事，这位华尔街奇才的首要出资观念是：“防止严峻损失的一起，在感觉正确时押大赌注。”

整体而言，罗伯逊的出资战略以价值出资为主，他的出资理念也广受世人追捧，下面是他的12条出资告诫。

1、创意闪现，翔实研讨，押大赌注罗伯逊的一位搭档曾说过，一旦罗伯逊坚信他的判别正确，他就会重仓押注。

罗伯逊是一位典型的价值出资者，在他看来，对冲基金这个职业的真理便是耐性寻觅那些“尚未被开发的、具有价值完成潜力的”廉价公司，找到后细心研讨并大力出资，然后等候获得报答。

2、躲避竞赛，才干进步成功率罗伯逊表明，对冲基金每次出手的均匀成果决议了终究收益，“在一个竞赛相对较弱的商场中，反而有更大的时机盈余”。

以棒球竞赛为例，比较于高等级联赛，在低等级联赛中进步击球率更为简单，因为竞赛对手不强。罗伯逊曾说过：

在棒球竞赛中，你能够在A级联赛的球队中打出40个本垒打却从来不获得任何酬劳。但在一个对冲基金中，你靠你的成功均匀值获取酬劳。所以你该去你能够找到的“最差”的联赛，在低对立中锋芒毕露。

3、多空战略罗伯逊以为，从对冲危险考虑，对冲基金的最佳做法是做多和做空不同的股票。他曾说过：

咱们的使命是找到并出资世界上最好的50家公司，发现并做空世界上最差的50家公司。假如你发现这50家最好的公司运营状况还不如那50家最差的公司，这就阐明你并不太适宜这份作业。

4、长时刻盈余的窍门在于防止严峻亏本罗伯逊以为，对冲基金的长时刻盈余窍门在于：如安在商场体现糟糕的时分跑赢商场。

除了多空战略能够供给必定的对冲效果，还有别的一种防止严峻亏本的办法：在商场行情欠安的时分趁机买入那些显着被轻视的公司。

罗伯逊指出，当在价格方面找寻正确的切入点时，出资者或许会犯过错，这时分公司的财务状况显得更牢靠，“有一点很重要，安全总比惋惜强”。

5、挑选适宜的公司做空许多对冲基金自身并不做任何对冲，但是罗伯逊却非常喜爱做空那些被严峻高估的股票。他对空头头寸的观念是：

在我的做空行为中，我会寻觅一些有着糟糕办理层的公司，或者是做空那些正处于下行周期或被商场误解的职业中被严峻高估的公司。

6、成为仅有的决议计划者罗伯逊将许多研讨和剖析作业分配给了其他人员，不过做决议计划的总是他一个人。

他以为，一个好的研讨员未必会是一个好的决议计划者，而实在决议的人需求极佳心情操控。许多时分，出资者的过错并非由剖析所导致，而是由心思动摇所引发的。他称：

没有多少人有才能扣动扳机，而我通常是那个扣动扳机的人。

7、躲避黄金在罗伯逊看来，黄金买卖往往根据对人道的猜测，这不是出资，而是投机。他表明：

我不喜爱出资黄金，因为黄金的出资逻辑，与其说剖析黄金自身有无价值，不如说是在剖析那些黄金出资者的心思。

8、全情投入罗伯逊此前说过：

当你在办理资金的时分，它或许会操纵你的悉数日子，或许你要一天24小时投入其间，对冲基金绝非懒人能够生计的职业。

9.堆集和迸发对冲基金是一个累计口碑的职业。罗伯逊称：

对冲基金事务是关于成功孕育成功的。跟着时刻的推移，铢积寸累获得的成果终究将协助你获得成功，这便是咱们的生长。
此外，强者恒强、弱者愈弱的马太效应意味着只要安稳盈余，基金规划才会越滚越大构成良性循环。

10、对自我有明晰的认知罗伯逊以为，从高处摔到谷底能够让人认清自己，外界的奖励和批判其实并不是那么重要，因为他人的观念而影响自己的判别是非常可笑的。他表明：

记住有一次，我登上了《商业周刊》的封面，成为了“世界上最巨大的剖析师”。但是三年后，我却被严厉批判。
假如让媒体的观念影响你对自己或你所做工作的观念，这无疑是适当愚笨的。信任我，这些言辞无关紧要，不要让混蛋把你打倒。

11、懂得进退罗伯逊表明，商场总是在不断改变，从前惯用的战略或许会在未来令人落花流水。他以为：

许多成功的出资者都懂得知难而退的道理。举个比如：1969年，巴菲特也曾在其致出资者信中表明，因为无法找到适宜的时机，他决议清盘基金。

12、从小培育爱好罗伯逊从前说过：

我仍记住，在我六岁的时分第一次传闻股票这种东西时的景象。其时我的爸爸妈妈去旅行了，我的姑姑向我展现了报纸上的一家名为United Corp.的公司（联合航空运输公司），该公司在纽交所上市，其时的价格约为1.25美元。
那时分我就意识到，或许我能够经过存够钱来购买股票，这渐渐地激发了我的出资爱好。
假如你期望培育小孩的出资爱好，那么最好从小就给他耳濡目染的灌注一些要害主意。给他们一些真金白银，不需求太多，实在的经历才有含义，越早触摸某个范畴意味着未来成功的时机更大。

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