[佳都新太]一级市场基金策略有哪些(某基金采用市场中性策略)

①美元基金萎缩，原因是……

②人民币基金构成主体是地方政府（商场化资金很少），而地方政府主推碳中和和科技方向。

二级商场的资金意向呢？

本年以来（2022-1-1至2022-3-28），A股涨幅最大的板块是：

①煤炭发掘，②煤炭，③旅行，④租购同权，⑤石油发掘，⑥物业管理，⑦黄金，⑧石油。

A股跌幅最大的板块是：

①消费电子，②轻工机械，③无人机，④轿车整车，⑤红黄酒，⑥航空，⑦虚拟现实，⑧轿车电子。

能够看到，

1、火油价格上涨、职业景气，所以资金买入；租借\u0026物业这种收息股、以及黄金板块被喜爱，体现了资金的保存避险心态；旅行上涨，大概是预期疫情好转叠加超跌反弹。

2、消费电子包含AR/VR（老罗预备进场），轿车整车和轿车电子，轻工机械包含无人机……跌幅靠前体现资金不看好：上游的石油煤炭提价，必然会揉捏整个中游制造业。红黄酒跌落，则是消费下滑的一个侧影。

综上，上游的油气煤炭价格上涨，中游制造业被揉捏、下流消费萎靡……这是典型的滞胀预兆；许多研报和陈述都把当下和上世纪70年代比照，以为或许会往那个方向上走。

仅从二级商场资金意向来看，恐怕不是或许和大概率、而是已经在这么走了。

跟着国内基金的逐步老练，业界开端了分解。有的已在多个范畴厉兵秣马，而有些企业则将触角伸向二级商场。熟稔一、二级商场的年代伯乐很早就在国内首先开端了另一种立异，因其在创投和揭露募股商场的深化堆集，开端将才能投射到一级半商场之中。

它好像为人民币基金供给了别的一个开展样本。

一般来说，定向增发商场介于一级商场与二级商场之间。很长一段时间以来，这个职业阅历了适当长时间的年月静好。体量不大，结构相对安稳。在2022年，这个格式好像要被打破了。一方面原因是北交所等资本商场的强势登陆，另一方面，跟着国家方针向更硬、更落地的方向逐步歪斜，VC们开端培育并把握了新的才能，在更多范畴开端展露头角。

年代伯乐明显归于后者。

追溯前史会发现，定增类财物契合必定的客观规律——即当一二级权益类财物的风潮逐步尘埃落定之时，为专业组织和个人出资者所发行的这类有门槛的金融产品会水涨船高。

在方针面，跟着2020年《再融资规则》出台以来，2021年算计增发的上市公司已高达500余家，增发数额近9000亿人民币，到达四年新高。从这个角度上来说，一级半商场已然从小众商场开端向着成为干流商场的方向跨进。

在与该组织深度沟通后，年代伯乐定增出资部副总监陈骅告知钛媒体，之所以挑选进军一级半商场，是源自基金对一、二级商场都有着深化研讨，既能够对被投项目进行深度研讨剖析，又熟稔二级商场的心情动摇和估值系统，而且其参加的标的大都是一级商场股权投出来的项目或许二级商场长时间盯梢标的，保证定增项目能够更好地在资本商场获取超量收益。

年代伯乐从前做过一个研讨，在2021年，参加竞价定增的均匀发行折价率17.8%，而66%的企业有15%以上的发行折价。这意味着，出资者如若参加一级半商场的出资，完结建仓就有至少15%的浮盈。

在年代伯乐看来，定增基金愈加检测管理人才能。和PE/VC不同的是，定增出资看中管理人对股价扣头差、层次商场动摇差、层次预期增加差和预期赋能差的判别。在其间，除金融商场的研讨才能外，还需要对工业有深化了解，对基金来说，则需具有强壮的赋能才能。

在当下，年代伯乐所重视的比方碳中和、专精特新、新动力等职业均属长周期职业。既具有短期之内的高生长，也具有长时间价值。年代伯乐的出资办法是，先锚定优质出资范畴，再发掘龙头或潜在龙头——即在长时间大趋势之下寻觅生长性和确定性。

以光伏工业为例，年代伯乐发掘出工业链上下流的出资时机，利用了层次商场中存在的供需不平衡精准狙击到了出资时机。“跟着上游产能在本年的逐步投产，本年光伏下流包含发电端和储能端将会有不错的出资时机，也是咱们定增要点重视的范畴。”一位年代伯乐内部出资人对钛媒体共享道。

发动于2019年的A股牛市，现在成为慢牛。在这个进程之中，大宗产品和原资料阅历了一轮又一轮的上涨，而在这种状况下，将对制造业的工业链发生深化影响，而捕捉这些改变需要对工业深化的了解，这也对出资者的专业化水平要求越来越高。

年代伯乐以为，现在的国内资本商场正在从散户商场向组织主导的商场改变，而价值出资的战略将熠熠生辉。

“咱们以为，定增基金是饯别价值出资理念的绝佳载体。”年代伯乐品牌负责人史松坡介绍，在年代伯乐，依据价值出资理念，对定增标的的研讨会比一般的股票出资更深化，保证企业具有中长时间价值。现在年代伯乐在2022年的定增出资战略如下：

l因为新动力轿车职业的大开展带来的电子职业空间的翻开，看好电子类公司从本来的手机消费品迈向轿车+手机双轮驱动。

l碳中和是未来10年出资的大主题，看好职业界竞赛格式好卡位好、成绩真实开释企业。

l依据以内循环为主双循环战略，持续看好新式技能革命相关，专精特新和处理卡脖子范畴。

l遭到疫情限制的高生长股票，在疫情免除后有望从头康复高增加的，看好其间被轻视的出资时机。

从数据上，依据中汽协最新猜测，2021年全年新动力轿车销量到达340万辆，同比增加1.5倍；而2022年我国新动力轿车销量估计将到达500万辆，占有轿车总销量的20%左右。在这样一个全体增速每年挨近翻倍的职业里，存在很多的出资时机。

在下流整车估值较高的状况下，上游零部件仍有出资时机能够发掘，如车用PCB、电连接器、车载显现模组等。

举例来说，新动力轿车PCB用量挨近传统燃油车的4倍，传统燃油轿车运用低压连接器价值在1,000元左右，纯电动乘用车单车运用连接器（低压、高压、高速）价值区间为3,000-5,000元，这些都带来增量的蓝海商场，谁能够快速切入，谁就能抢占先机。

在年代伯乐看来，全球手机商场的规划约7000亿美元，我国已经在全球手机职业商场占有一半以上比例，就满足支撑华为、小米、OPPO、VIVO等一批优秀企业，而全球轿车商场的规划约5万亿美元，是手机商场7倍以上，未来将发生更多世界级的企业，并带动一批工业链相关公司走出相似曩昔几年A股苹果工业链板块的长时间行情。

比方年代伯乐上一年参加的一家PCB龙头上市公司定增，便是依据这个逻辑。该公司产品从曩昔的消费电子成功切入到新动力车范畴，是特斯拉的中心供货商，在特斯拉的出货量坚持每年翻倍的增速。

在碳中和方面，年代伯乐以为这是未来10年出资的大主题，也看好职业界竞赛格式好卡位好、成绩真实开释企业，2022年更看好储能及光伏运营等尚未被充沛发掘的赛道。

这主要是因为跟着上游硅料和硅片产能在本年逐步投产，供需严重的状况将缓解，上游原资料的价格也将回归。而这都将利好职业的下流，包含光伏发电和储能。

2021年商场预期光伏新增装机量为55-65GW，而因为因为上游提价，实践装机量只要54GW，未到达预期的下限。因而，本年光伏装机量很或许会有超预期的体现。

此外，关于储能来讲，在双碳方针布景下，跟着风景发电装机量和平价上网年代降临，储能成为不可或缺的环节，依据国家发改委、动力局2021年4月21日发布《关于加速推进新式储能开展的辅导定见（征求定见稿）》：储能在新式电力系统中占有重要位置，2025年装机规划达30GW以上。依据CNESA的计算，到2020年末国内电化学储能累计装机规划约为3.3GW，未来五年增加空间挨近十倍。

在专精特新范畴中，年代伯乐更看好新资料、电子元器件和半导体等范畴。在一些范畴，因为长时间被国外技能封闭，而在打破技能垄断后，比方航空航天的高端碳纤维资料将迎来打破式开展时机。

此外，年代伯乐还重视疫情后商场的出资时机。在与钛媒体对话后，一些内部出资人以为，以往被疫情限制的职业会迎来反弹，而在这之中也存在很多的窘境回转的出资时机。

当下，比照一级商场中许多项目所呈现的一二级商场倒挂现象，无疑，一级半商场具有更厚的安全垫。在一级半商场已渐至佳境之际，笑到最后的想必是那些既在一级商场具有细致尽职查询阅历的，还在二级商场了解心情动摇和估值系统的新一代出资组织。