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本报实习记者崔文静记者夏欣北京报导

到7月16日，东方财富已接连17天赶超中信证券，成券商总市值新王；7月15日，总市值排名前10的上市券商中，市盈率PE（TTM）次高者为24.16，东方财富高达58.82；2021年上半年，国内只要三家券商股价上涨，东方财富以27.09%涨幅位列榜首，系涨幅第二者两倍有余。到7月16日收盘，东方财富总市值3359亿元。

但是，当其2005年刚刚建立时，东方财富与券商几无相关，仅仅一家为股民供给资讯服务的互联网途径。16年间，旧日的小途径一次次改变赛道，搭上财富的快车，成功上位券商市值一哥。

不过，东方财富董事长其真实与出资者交流时曾直言，东方财富和其他券商比较，收入、赢利、**形式都不相同，尤其是ROE（净财物收益率）远高于其他券商；将其作为券商来看是不合适的。

“信息”发家：从股吧到基金代销

2005年，“东方财富网”的财经资讯途径横空出世。彼时，东方财富的首要收入来历是广告和金融软件服务；竞赛对手分为三类：金融数据服务商大智慧、同花顺，归纳财经门户新浪财经、腾讯财经、搜狐财经；同为笔直财经门户的和讯网、财经新闻。

凭仗人气爆棚的“股吧”，东方财富一度成为上述安排的强壮竞赛者。不过，这一劲敌将在几年后改变赛道。

2007年，天天基金网上线，逐渐成为我国基金理财网站榜首门户。2008年，上海天天基金出售有限公司建立，并在2012年取得基金出售事务车牌，踏入基金代销领域。2010年，炒股软件“东方财富通”面世。2013年，金融数据研讨终端Choice推出，经过向金融安排供给金融数据并收取费用的方法获利。

在国信证券经济研讨所非银团队分析师戴丹苗及其部分团队成员看来，从天天基金网在2012年取得代销基金车牌时起，东方财富就进行了一次变形，踏入了第二开展阶段。

新的阶段中，东方财富先是使用天天基金网代销基金，抢占第三方基金出售先机；然后，于2014年12月收买宝华世纪证券，进入香港证券事务领域；接下来，在2015年7月入股易真网络科技，取得第三方付出车牌；同年9月收买西藏同信证券，改名东方财富证券，成为首家取得境内证券事务车牌的互联网公司。

此番变形，东方财富的首要收入来历已由广告投进和金融数据服务收入，改变为基金代销收入和股票买卖佣钱。

实际上，早在东方财富具有巨大证券职业笔直流量之后，请求证券车牌便成为其转型的重要方针。而自从2015年如愿收买西藏同信证券时起，东方财富已然踏入全新赛道，传统券商的劲敌诞生了。

流量霸主:净赢利翻倍

旧日的西藏同信证券实力极为微小，多项排名均居职业尾部，被东方财富收买后，成为券商黑马，市值青云直上，并于2021年5月19日初次逾越中信证券，闻名券商总市值桂冠。尔后的6月11日和6月15日，东方财富证券又两度拿下总市值冠军，并于6月25日起，继续居于榜首之位。

从东方财富7月9日发布的2021年半年度成绩预告来看，体现相同优异。估计半年度归归于上市公司股东的净赢利为35亿~40亿元，同比添加93.53%~121.18%。

而券商龙头中信证券和海通证券的净赢利估计同比增速，分别为20%~30%和35%~50%。

净赢利翻倍式添加，增在哪里？公司半年度成绩预告给出了两点解说：

榜首，基金第三方出售服务事务基金买卖额及代销基金的保有规划同比大幅添加，金融电子商务服务事务收入同比完成大幅添加；第二，证券事务股票买卖量及融资融券事务规划同比大幅添加，证券事务相关收入同比完成大幅添加。

换句话说，基金代销和证券事务中的生意事务、两融事务，为东方财富贡献了可观收益。

如此高收益，原因安在？据易观千帆计算，2021年5月，东方财富APP月活为1439.61万，而传统券商自营APP中体现最佳者华泰证券“涨乐财富通”，月活为816.12万。另据艾瑞数据计算，2021年6月，东方财富APP的装置设备达4076万台，位列金融理财类APP第三，逾越悉数传统券商APP。

遥遥抢先的用户活跃度、极高的APP下载量，都在助力东方财富抢占商场，扩展盈余。

事实上，东方财富的市占率确真实不断进步，其股基买卖市占率由2015年的0.27%添加到了2020年的3.29%，两融事务商场份额则由2015年的0.12%添加到了2020年的1.83%。

此外，东方财富于2021年4月经过第三次可转债征集的资金中，将有140亿元被用于信誉事务买卖，这意味着其融资融券事务开展将再度提速。

国信证券经济研讨所非银团队在其研报中总结了东方财富的两大首要竞赛优势：“一是从流量龙头转型为零售巨子，以‘东方财富网’为中心的互联网服务大途径集聚了巨大的用户访问量和抢先的用户黏性，客户根底雄厚；二是作为A股仅有一家互联网券商，本钱优势显着。”他们以为，未来在本钱商场变革及T+0准则推出的布景下，东方财富将进一步迎来快速稳健的生长。

一般来说，优质券商的β均较为抱负，但具有强壮α的券商或只要东方财富一家。

某头部券商非银分析师告知《我国经营报》记者：“东方财富的α是传统券商难以达到的。α强壮与否，并非取决于券商好坏，而是由商业特色和事务形式决议的。东方财富异乎寻常的互联网展业形式是其α体现优异的原因。传统券商难以具有强壮的α，但能够多元化开展事务，增强事务立异性，进步归纳竞赛优势，以下降受商场动摇的影响。”

车牌卡位：三级跳

成功转入券商赛道之后，东方财富并未中止金融车牌的获取脚步。

2016年，拿下期货生意和征信事务车牌；2017年，把小额贷款车牌收入囊中；2018年，具有公募基金办理车牌；2019年，取得私募出售和保险生意车牌；2021年7月初，东方财富又斩获基金投顾车牌。

与此一起，其还在海外事务和财富办理上大力布局。

2020年4月，东方财富取得伦敦证券买卖所和绿宝石买卖途径会员资历；2021年6月9日发布公告，将“东方财富世界证券有限公司”更名为“哈富证券有限公司”。

同月，东方财富官宣进行安排架构调整，汗马功劳“证券期货工作群”“基金工作群”“归纳事务工作群”，建立“财富办理工作群”和“立异事务工作群”。

或许，东方财富已完成新一轮的赛道转化。正如国信证券非银团队在研报中所言，因为生意事务高度同质化，跟着增量客户的放缓，怎么更好地服务存量客户，进行存量客户的二次开发，成为东方财富开展的重要方向。

2018年起，东方财富迈入了以财富办理为中心的第三开展阶段。在此阶段，其与嘉信理财相似，将增强客户黏性、替客户办理更多财物作为开展重心；把利息收入和财物办理收入作为首要盈余来历。

长城证券非银金融分析师刘文强看好其财富办理舍弃，他以为：“东方财富的互联网引流优势无与伦比，着力打造财富生态圈，可有用完成基金代销——零售证券——财富办理的转型晋级。”

国信证券经济研讨所非银团队则在《指尖上的券商》中，将东方财富的财富办理界说为互联网财富办理，并将其与传统券商财富办理做了比照。他们指出，二者在获客途径、出资门槛、服务方法、掩盖人群、操作流程、服务质量上都有显着的差异。而互联网财富办理能够战胜传统财富办理手续繁琐、时刻地域约束、信息不透明、掩盖面较窄等缺点。

一起，上述团队还将东方财富看作互联网公司转型为互联网券商的典型代表，称其为目前国内顶尖的互联网金融途径归纳运营商，并将其开展归纳为三个阶段：榜首阶段，从门户网站发家，招引长尾客户，堆集客户流量；第二阶段，在流量优势的根底上，获取证券事务相关车牌，逐渐转型零售生意商；第三阶段，在巨大客户的根底上，全面转型财富办理。

他们还将国内的互联网券商分为三种形式：一是“券商+互联网”形式，指的是传统券商经过联手互联网公司、添加信息技术投入等方法，拓宽立异事务领域，履行互联网战略，在这一形式下开展较早、开展较好的代表是华泰证券；二是“互联网+券商”形式，指的是互联网企业使用互联网流量优势获取客户，经过收买来获取券商车牌，在这一形式下影响力最大的是东方财富；三是生而为“互联网券商”形式，指的是建立之初即为互联网券商，这类券商一般为国内出资者供给海外出资服务，如富途证券、山君证券。

作为“互联网+券商”形式的代表，东方财富具有共同卡位。

某头部券商首席分析师将东方财富与传统券商和蚂蚁基金做了比照，他告知记者，东方财富与传统券商比较，具有轻本钱、低佣钱等优势；与蚂蚁基金相较，具有券商车牌，板块更为细分，聚集财富办理。

具体来说，相较于传统券商，东方财富在APP月活数上具有明显优势，这在必定程度上得益于其轻本钱的事务形式和天然的互联网基因。以天天基金为例，APP供给的基金品种多、费率低，带来更多的注册用户，而用户的添加，又招引更多基金在其途径代销，基金品种进一步增多。如此构成良性正反馈，双方网络效应凸显。

在当下环境中，打造新的APP难度极大，再塑造像天天基金相同的高日活APP几无或许。

“除东方财富外，另一家具有较高点击量APP的券商是华泰本钱，其旗下的‘涨乐财富通’月活为816.12万，约为东方财富的56.7%。同东方财富比较，作为传统券商的华泰证券，具有很多线下团队，人力本钱高，在费用上无法与轻本钱的东方财富混为一谈，APP低佣钱上也难以与东方财富旗下APP相抗衡。”上述分析师表明。

而在与蚂蚁基金的比照上，他则指出了天天基金的两大特色：一是用户危险偏好相对更高，二是打通了证券账户，买卖特色更强。他以为，二者在定位与用户画像上均有差异，归于错位竞赛。

嘉信理财被看作零售券商转型财富办理的模范，也被业界遍及看作是东方财富对标目标。

国信证券经济研讨所非银团队在其研报中写道：“从营收和净赢利来看，公司和嘉信理财近年来均呈现出不断上升的趋势。嘉信理财比东方财富赢利规划更大，但东方财富比嘉信理财增速更高。”

他们将东方财富与嘉信理财净财物收益率差异的首要原因描绘为杠杆倍数不同，“嘉信理财的杠杆在13倍左右，而东方财富在3倍以下。这说明东方财富在信誉衍生等高杠杆事务上与嘉信理财仍有较大距离。”

上述头部券商首席分析师告知记者：“与此一起，美国的财富办理相对老练，我国财富办理商场则刚刚起步，东方财富因而具有更为宽广的生长空间。”