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“原油期货升水的获利时机呈现了！”买卖巨子维托尔的首席执行官IanTaylor惊奇地说。

上一年下半年油价跌落以来，世界各地的公海上漂浮着越来越多的大型邮轮。这些船身长度乃至比肩帝国大厦的油轮，其任务并非横跨大洋，而是贮存原油——待油价反弹后卖出，为买卖商挣钱。现在，跟着套利时机益发显着，越来越多的石油买卖商转向这一生意经。

业界人士表明，我国原油战略储藏与实践消费的比值大幅低于发达国家，动力安全存在较大的危险，国家应该加速战略储藏建造。除了国家战略储藏以外，还应该活跃鼓舞民间石油储藏建造，进一步保护国家的动力安全。

“油轮囤油”：最简略的挣钱途径

9月初，在阳光明媚的加勒比海上，一艘巨轮招引了人们的留意。这艘中型油轮载满北海原油，驶往加勒比圣卢西亚岛。彭博社油轮追寻体系显现，这艘油轮很或许是买卖巨子嘉能可租借的，在圣卢西亚岛仅有的石油终端上，一场简略的挣钱游戏或许正在演出——囤油。

在业界称作“升水”的商场状况下，一种大宗产品的现货价格比未来交割价格低。此刻，囤油是买卖商们屡试不爽的挣钱方法——以其时低价的价格买进原油，囤积原油，然后卖出未来交割的期货合约，借此确定赢利。

“这是挣钱最简略的途径之一，从买卖的视点看也很有意思：维托尔、嘉能可和托克等大型石油买卖商因而取得反周期的赢利来历。”《华尔街日报》征引休斯顿大学金融教授CraigPirrong的话表明。

确实，从圣卢西亚到南非，再到荷兰鹿特丹，买卖商们处处寻觅这种获利时机。媒体报导显现，不仅是嘉能可，其竞争对手维托尔早在8月25日就将一艘装满尼日利亚石油的超大型油轮发往南非萨尔达尼亚海湾。

其实，囤积原油以待未来兜售的盈利模式并非新鲜事。上一轮买卖商活跃囤油呈现在2009年，其时油价持续大幅回落后呈现了可贵的套利时机，那时7个月后的原油期货合约与近月合约价差最高逾越12美元/桶，且6美元/桶以上的价差保持了挨近半年。因而，早在2008年12月，油价从当年7月份时的高点147美元/桶暴降至50美元/桶下方时，就有买卖商不断买进并囤积原油。一年之后，原油价格从一年前的最低点上涨了近一倍。据彭博社报导，世界第五大独立石油买卖商贡沃尔当年狂赚了6.21亿美元。

2014年，类似的情节再度演出。例如，上一年9月份油价处于跌落通道时，就有媒体指出联合石化租借了世界最大的超级油轮TIEurope在海上贮存原油。据美国油轮经纪商Poten&Partners的数据，联合石化2014年签订了815笔油轮租约，占现货商场原油租船买卖的7.8%，位居全球榜首。另据《华尔街日报》报导，维托尔预订了TIEurope的姊妹船TIOceania来存储原油，使得2015年的大都时间里，这艘容量达320万桶的超级油轮只会停留在新加坡邻近的海岸上。买卖巨子的“囤油热”乃至还带来了油轮工业“逆市”昌盛。

“供应添加和油价跌落推进原油买卖商存储的原油规划到达了金融危机后的最高水平。”路透社此前报导表明。

买卖巨子巧念生意经

“当近月合约或现货价格与远月合约价差逾越持仓本钱的时分，买近月或现货，然后在期货商场上兜售远月合约，就能赚取无危险的赢利。这一般产生在暴降的过程中，因为近月合约的流动性较好，遭到资金兜售的压力相对更大一点，这时分或许会呈现套利时机。本年早些时分呈现过这样的时机，大型原油买卖商会择机进行套利，经过先买进并囤积原油，再比及远月到期再进行交割，来到达获利的意图。”光大期货研究所所长助理李宙雷指出。

一位私募人士告知我国证券报记者，做囤油套利一般根据布伦特原油的近月合约与2-3个月的合约价差状况。现在来看，布伦特原油合约中近次月价差较上月小幅走阔，保持在0.7美元左右区间，较7月低点扩展了约0.3美元，而现在的囤油本钱约在0.6-0.65美元之间，因而现已有囤油套利的空间。据悉，在1月和3月，囤油数量约在2500-3500万桶之间。

而跟着石油精粹厂接连进入停产检修季，8月份起，原油商场开端向着期货升水方向开展。数据显现，9月15日，布伦特原油期货1年期合约较当月合约升水7.82美元，是7月中旬的两倍多。

不过，世元金行研究员李杉指出，尽管原油期货价格持续升水，但这并不意味着买卖商可随意进行“无危险套利”。除了需求考虑原油期货升水起伏之外，油轮即期运价和财务费用等本钱也是买卖商在进行套利前需求留意的方面，这些本钱的增速能够削弱运费方面的任何有利影响。

华泰期货原油研究员陈静怡也表明，从本年的状况来看，自从上一年年末原油期货价格从远月贴水转到远月升水后，价差持续扩展，到3月份布伦特原油7个月后的合约价格与近月价差最高逾越7美元/桶，然后快速回落，现在根本上保持在4美元/桶左右。一般来说，这两个合约的价差在6美元以上才能够掩盖根本的囤油本钱。因而，依照其时的价差水平，单靠囤油套利时机不大。此外，因为其时原油期货价格动摇较为剧烈，在期货合约上的头寸需求的保证金水平也要相应进步，所以资金占用方面并不具有优势。

“这种行为也是一种投机行为，因为一旦后期有危险事情迸发，原油或许再次暴降，本来能够在现在的价格卖，成果未来的价格更低了。并且，企业囤货是有本钱的，因为现在卖，能够更早取得现金流，这儿面有资金本钱的问题，这也是危险点。”金石期货分析师黄李强说。

加强战略储藏建造

石油战略储藏对国家动力安全与经济开展含义严重。海关总署发布的数据显现，2014年6月下旬，世界油价开端下滑，我国石油(行情601857,咨询)进口量从7月份开端添加。比较2013年同期，我国原油进口量6月份、8月份、9月份、10月份都有所添加，12月则创下进口新高。本年6月，我国原油进口同比大涨27%，达2949万吨。7月，原油进口接连第二个月大幅添加。全体来看，本年前7个月，我国原油进口同比增幅到达10.4%。

对此，李彬表明，上一年7月份后，因为世界原油供需矛盾日益凸显，原油价格一泻千里，曾一度创下十年以来新低。在全球经济增速放缓的一起，多家组织也纷繁下调了世界油价预期。可是，从另一方面来看，低位徜徉的油价为我国添加石油储藏供给了有利条件。

现在我国石油战略储藏相当于约30天进口量，而相关部分希望到2020年将这一水平进步至100天。我国石油经济技术研究院发布的《国内外油气职业开展陈述》显现，2014年末我国国家战略石油储藏才能达1.41亿桶，我国商业石油储藏才能达3.07亿桶。

而眼下特别值得留意的是，本年四月，我国逾越美国成为全球最大的原油进口国。这也意味着，世界动力格式正在产生巨大变化，未来我国在石油商场将具有更大的话语权和影响力。

那么，在世界原油价格持续下行的布景下，一方面需求持续加大对战略石油库存设备建造的投入，并加大企业商业储藏设备力度；另一方面，也要加速石油期货上市的脚步，经过商场对价格的调节作用来充沛合理的使用资源，并鼓舞石油的上中下游环节买卖商一起参加。

方正中期期货研究员隋晓影表明，我国战略石油储藏包含三期工程，一期工程共包含4个储藏基地，现在现已存满，储藏量达9100万桶，首要散布在镇海、舟山、黄岛和大连四处；二期工程储藏总量将逾越一期两倍以上，首要散布在新疆独山子、甘肃兰州、广东惠州和青岛等几个地址，现在仍在堆集中；三期工程的规划估计更大，曹妃甸、重庆和海南等地都是备选。现在我国的战略石油储藏量仍未到达世界规范，三期工程悉数储藏完会根本挨近世界上90天的净进口量规范。