粤高速股票知乎的不可能三角

知乎正加快回到港股上市，上星期五现已过聆讯。

美股上市一周年，知乎遭遇到史无前例的内忧与外患：继续亏本且商业化探究开展缓慢，互联网监管加深了中概股的为难境况。多重要素叠加，公司股价一度暴降九成，市值远低于Pro-IPO轮融资时的估值。

从一个小而美的慢公司，到现在不得不考虑用户增加，以及老事务和新事务怎么平稳运转。

作为我国最大的在线问答社区，知乎能否答复自己的问题？

小而美的慢公司

来自贵阳的80后小城青年周源，阅历成都理工大学计算机系和东南大学软件工程专业多年的学习后，最闻名的一段作业经历，是在《IT经理世界》担任记者。

后来，他脱离媒体进入互联网职业，摸爬滚打多年，总算在2010年创建常识问答社区知乎。

他曾说，记者确实是可以近距离调查浪潮的人，而自己想成为的，是让浪潮翻滚的人。

其时，百度早就上线了根据查找的互动式常识问答共享渠道百度知道，大洋彼岸，专门做问答的交际网站Quora现已得到了一级商场的认可。

知乎上线后，很快拿到了李开复的天使出资，又很快完结启明创投主导的A轮融资。随后几年，赛富、今天本钱等股权出资基金，腾讯、快手、百度等互联网巨子，争相成为公司股东。

不过，即使有强势本钱加持，周源也挑选让知乎成为一家小而美的慢公司。

到现在，知乎职工总数依然只要2600多人，在堆集数亿用户的互联网渠道中，比较稀有。

慢，是因为知乎在开展过程中坚持了相当程度的抑制。运营初期选用约请制，直到2013年才开放注册，用户量完成规划增加。2016年才开端接广告，尔后渐渐走上增加+商业化的双轨道路。

公司名下没有银行借款。尽管未能完成事务盈余，但在一二级商场的融资，协助知乎堆集了累计超越80亿元的现金、定期存款和短期出资。

这些个性化的颜色并未影响知乎的长时间稳定开展。经过“有取得感的内容”，公司已成为我国最大的在线问答社区、我国排名前五的归纳在线内容社区，比肩抖音、快手和B站等。

2021年Q4，知乎的均匀移动端月活泼用户达9960万，均匀每月阅读人次5亿，均匀每月用户互动3.9亿次。

到上一年年末，知乎的内容创作者累计到达5500万，累计奉献4.2亿条问答内容，包括超越1000种笔直范畴。

2021年3月底，知乎登陆纽交所。不过，因多年亏本且商业化开展迟滞，公司上市当日破发。之后尽管股价略有上涨，最高市值迫临78亿美元，但随后便是互联网职业的继续大调整，市值曾一度缩水九成。

近期因港股上市落定，知乎股价略有上升，仍较最高点下降了多半以上，市值蒸腾超越63亿美元。

便是从预备上市开端，知乎变得和曾经有些不相同。

商业化道阻且长

没有哪一家企业不想具有完美的商业形式。即使没有出资人的压力，周源也不或许彻底没考虑过商业化的问题，究竟，这是一切创业者的源动力。

无论是2016年开端的广告事务，仍是2019年推出的会员方案，关于内容社区而言，都算是比较根底的变现形式。

直到上市之前，知乎才总算寻求到一条相对确认的商业化途径——内容商业化解决方案。这种在内容中植入品牌推行乃至是购买链接的变现形式，招引了大批消费类企业。

2019年-2021年，内容商业化解决方案板块的收入分别为64.1万元、1.36亿元、9.74亿元，在公司总收入中的占比从0.1%提升到32.9%，协助公司完成经营收入三级跳，陈述期内分别为6.71亿元、13.52亿元、29.59亿元。

关于知乎来说，这种盈余形式，就像是B站的游戏、快手的直播电商相同。

不过，从现在的成绩体现来看，这项事务能否提高知乎的盈余才干，其实还有待调查。

究竟，跟着内容商业化解决方案事务的大力推进，公司毛利率随即出现下滑，近3年分别为46.6%、56.0%及52.5%。

一起，内容商业化就意味着要与内容创作者分润，随之而来的内容及运营等成本上升，加重了公司的亏本。2019年-2021年，知乎净利润分别为-10.04亿元、-5.18亿元、-12.99亿元。

更为要害的是，在最中心的内容中，植入推行内容，需求直面来自用户端的压力。假如知乎变身为躲藏版的什么值得买，还会有多少人为了获取常识流连于此？

内容-用户-收入，在递进联系的正向循环中，才干坚持相对均衡。三大要素都想要，便触动了这不或许三角。

知乎的用户天花板本来就低于其他内容渠道，现在，则切完成堕入增加瓶颈了。

从2019年Q1到2021年Q4，知乎的季度均匀月活泼用户，同比增速及环比增速均出现下降的趋势。上一年四季度，月活1.033亿，环比增加仅2.1%，为3年以来最低。

月活增速下滑，或许与公司出售及营销费用的投入下滑有关，但上一年知乎的这项投进同比增加了122.5%。更有或许的原因，或许是公司内容的“异化”。

究竟，知乎堆集了我国互联网层次最高的网友，对推行内容的承受程度，或许低于抖音快手这类娱乐性内容渠道。