中金南航认沽权证：建滔积层板(01888)垂直整合占优势 首予“推荐”评级
2024-03-31 13:04:46 来源：倾延资
财经得悉，中金近来宣布研报表明，建滔积层板(01888)笔直整合占优势，该行初次给予其“引荐”评级，目标价8.7港元，对应2017年1.5倍市净率。
覆铜板龙头：原资料自供，具有笔直整合优势
陈述说到，建滔接连十一年列全球覆铜板榜首，2015 年商场比例约14.0%。公司先向上游延伸至铜箔、玻纤布和树脂资料等三大首要质料出产，一起集团也向PCB 也进行延伸，构成集团“上游质料-覆铜板-PCB”产业链的笔直整合优势。
产业链提价：享赢利空间和更多比例
中金称，本年七月起覆铜板职业迎来提价，现在特定产品价格较年内低点上涨了40-50%。首要是上游原资料(铜箔)提价转嫁、轿车电子和通讯带动下流需求回暖、及职业供应严重的叠加影响。覆铜板厂商阅历了周期后，对扩产遍及呈慎重情绪，供应严重仍将继续。公司凭借笔直整合，具有优势，如 原资料自供能彻底捕捉到价格上浮的空间，赢利率会比较高;现在已呈现部分覆铜板厂商买不到原资料的状况，建滔能够保证产能，有望攫取更 多覆铜板商场比例。
房地产：短期从投入转为收入奉献和现金流入，未来愈加聚集主业
该行称，房地产出售将在2016-2018 年承认完，之后不会再进行土地储备。2016年上半年 奉献15.1 亿港元收入，占总营收达20%;2016年下半年还将奉献15-20 亿。2017-2018 年还将有118 万平方米建筑面积的项目建成后连续出售，估计对应80-100 亿收入。
盈余猜测与估值
中金估计，公司2016-2018 年EPS 分别为港币1.28、1.16、1.03 元，年复合增加为35%。2016-2018年扣非净赢利为港币22.0、34.2、30.2 亿元，同比增加82%、56%、-12%，首要是2016年有一笔龙华土地出售奉献其他收入约港币19-20亿元。初次掩盖给予“引荐”评级，目标价8.7 港元。
该行续称，对公司的成绩猜测高于商场预期，首要源于对覆铜板提价对毛利率的影响更达观。
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