中金：2019年水泥行业盈利窄菜籽价格幅回调 坚守优质区域龙头
2024-03-31 19:57:05 来源：倾延资
本文来自微信大众号“中金点睛”，作者李可悦、陈彦。本文观念不代表财经观念。原标题为“中金2019年水泥职业展望：盈余窄幅回调，据守优质区域龙头”。
展望2019年，咱们以为职业需求下行危险加重，盈余中枢窄幅回调，但仍具有必定安全边沿。短期来看，环保限产及大企业区域协同机制将在必定程度上为盈余动摇供给缓冲垫;中长期来看，自有矿山的区域龙头资源特点逐步凸显，龙头有望进一步强化相关于中小企业的竞赛优势。
地产出资增速转负，警觉全国需求下行危险
中金地产组估计，2019年地产出资增速/新开工面积增速预期别离为-5%/-10%，水泥全国需求下行危险加重。咱们以为下一年基建出资有望改进，但或许不足以改变水泥需求随地产出资下行的趋势。咱们估计2019年全国水泥需求增速将从18年的超2%下滑至-2%左右。
区域分解连续，看好华东、华南和京津冀区域
华东：需求有望遭到区域战略以及环杭州湾大湾区建造的驱动，且大企业协同根底较为坚实，供需面仍较稳健;华南：粤港澳大湾区2019-2020年将逐步步入建造期顶峰，咱们估计2019年需求同比增速约2%;京津冀：需求根本筑底，后期跟着雄安新区、京津冀一体化建造逐步推进，水泥需求改进空间可期。
吨毛利窄幅回调，但仍具必定安全边沿
考虑到下一年环保限产难以大幅放宽，叠加企业协同机制作用有望改进，下一年价格中枢回调起伏有望显着窄于2012和2015年。据中金煤炭组猜测，2019年动力煤价格或小幅下调，对熟料本钱影响不大。咱们预期，中性情境下，2019年水泥职业价格/吨毛利中枢将均同比别离回调20-30元左右，吨毛利中枢仍在110元邻近(对应2019e ROE 15%，较2018年20%左右的ROE有所回落)，盈余具有安全边沿。
出资主张：重视盈余稳健的优质区域龙头
2019年咱们以为龙头企业盈余仍具耐性，且有望推进财物负债表持续修正。在手现金愈加丰盛，亦有或许推进部分上市公司提高分红份额。从海外经历来看，需求下行期是优质区域龙头对其他区域水泥财物进行并购的抱负时刻窗口。下一年盈余中枢如全体下调，关于净负债率较低、盈余相对稳健的区域龙头，或许意味着潜在并购良机。未来矿山重置本钱有望进一步提高，大型矿山资源富余企业的资源特点有望进一步凸显，对估值构成支撑。
（修改：林雅芸）
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