中金融后市场金：吉利(00175)与沃尔沃探讨重组 长期看或助力提升整体盈利能力
2024-04-01 09:54:00 来源：倾延资
本文来历微信大众号“金车研讨”，作者中金分析师，原标题《吉祥轿车：与沃尔沃讨论重组 以应对未来应战》。
公司近况
吉祥轿车(00175)发布公告称正在同沃尔沃轿车AB公司管理层就两家公司事务兼并重组进行开始讨论，且拟将兼并后事务在香港及斯德哥尔摩上市。
谈论
优势资源整合加强协同，或为实行2010年许诺。咱们以为吉祥与沃尔沃的兼并有望对包含领克在内的三大品牌进行优势资源整合，在技能、设备、收买、市场营销多范畴加强协同效应，使吉祥上市公司构成掩盖中低端、中高端、奢华品牌多级其他较强竞争力，增强吉祥全体品牌力。此外，2010年吉祥集团拟收买沃尔沃时曾向吉祥轿车做出不行吊销许诺，其间标明特定情况下，吉祥控股将向吉祥轿车出售沃尔沃轿车触及的悉数或任何部分事务及相关财物，咱们以为此次兼并或为实行许诺。
母公司在孵化期承当更多，保证上市公司股东利益。从以往吉祥同母公司买卖能够看出，部分吉祥工厂或新品牌(领克)在创立初期，由集团承当了更多的初始本钱，在孵化期完毕后注入上市公司，保证了上市公司股东利益。沃尔沃从2010年被吉祥集团收买之后，阅历了较长整合调整期，销量已进入安稳增加期，我国区域销量在2019年完成逆市打破，同比增加到达18.9%至15.5万辆。此外，因为沃尔沃持有领克30%股权，假如兼并成功，领克也将并表。咱们以为在增加确定性较强的情况下兼并进上市公司，为对股东利益担任体现。
重组方法及对价暂未发布，短期或将增厚现金流稀释ROE。现在重组相关计划还未发布，沃尔沃轿车2019年净财物约为460亿元，净利润约为69亿元，咱们估计公司或将经过股权融资加债款融资等方法进行收买，买卖完成后短期内或将增厚现金流，但因为沃尔沃轿车ROE(15.1%)与净利率(3.5%)均低于吉祥轿车，或将稀释上市公司数据，但长时间来看，资源整合或将助力提高全体盈余才能。
估值主张
咱们暂时保持公司盈余猜测。保持公司跑赢职业评级，现在公司收盘价对应10.5x/9x 2020e/2021e P/E，保持目标价19.6港元，对应15.8x/13.4x 2020e/2021e P/E，距现价43%上行空间。
危险
重组施行低于预期。
(修改：刘瑞)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
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08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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