光大证券：上调保利协鑫能源（038肖钢00）至“买入”评级，维持目标价1.2元
2024-04-02 20:24:10 来源：倾延资
得悉，近来，光大证券分析师殷磊、刘佳宣布研究报告，上调保利协鑫动力（03800）评级至“买入”，予以方针价1.20港元。
中心关键
光伏资料产销两旺，新动力事务坚持高增速：上半年保利协鑫动力（03800）多晶硅及硅片事务产销两旺，产能利用率挨近110%。一起公司完本钱钱下降5%-10%，基本完成全年方针。新动力事务坚持全年1.5-2GW装机指引。整体来看，受价格下降影响，咱们估计公司上半年收入同比下降5-15%，中心净利同比下降0%-15%，净利同比上升0-15%(2016年上半年公司有非运营及非常常亏本约5.5亿)，好于商场一起预期(下降25%)。
上半年光伏装机超预期，多元化需求削减季节性动摇：2017年1-6月，我国光伏新增装机到达24GW，远超商场预期。其间6月新增装机到达13GW，光伏累计到达装机101GW。在装机结构中，光伏电站增速趋缓、分布式装机提速，两者新增装机别离为17GW、7GW。多元化需求支撑硅片价格相对平稳，在630后价格未见大幅下滑。公司上半年的硅片及多晶硅价格比较平稳，3月底稍有调整，4月以来价格坚硬。三季度估计冷季不淡，而四季度是光伏装机传统旺季。且国外需求自二、三季度开端上升。因而估计本年四个季度相对比较平稳，季节性动摇削弱。
SunEdison技能引入顺畅，半导体级多晶硅为未来新亮点：公司自SunEdison引入的FBR技能能够接连出产颗粒硅，颗粒硅与块状硅一起运用能够提高铸锭环节的功率。引入的CCZ(接连直拉单晶)技能可完成接连投料、不间断出产，提高拉棒环节功率。两项技能有望在1年内于徐州落地。此外，半导体级多晶硅商场需求大、客户涣散、进口依赖度高。未来公司有望借助于SunEdison的技能翻开半导体资料商场。
上调至“买入”评级，坚持方针价HK$1.20：上半年公司事务产销两旺，本钱降幅基本完成全年方针，估计三季度需求仍将坚持旺盛。尽管硅片价格有所下降，可是公司本钱下降方针基本完成，且商场前期对公司预期较低。公司当时估值6.7x 2017年 P/E，0.7x 2017年P/B(挨近前史均值以下一倍标准差)。坚持盈余猜测17/18/19年EPS别离0.13/0.14/0.14元，17-19年收入、净利CAGR别离为4%、6%。坚持DCF方针价HK$1.20，隐含0.9x 2017年P/B，潜在涨幅28%。因为公司前期股价跌幅较大，上调至“买入”评级。
危险提示：光伏产业链价格大幅下滑，装机不达预期。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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