安信证券：九毛九(09922)旗下餐厅标准化复制扩张鞍钢日报电子版，有望进军大型餐饮集团
2024-04-04 06:12:18 来源：倾延资
本文源自微信大众号“安信证券研讨”。
快时髦餐饮品牌抢先企业，多品牌门店扩张推进成绩生长。1)九毛九(09922)公司是成立于2005年的一家中式连锁运营快时髦餐饮集团，主品牌为太二和九毛九。2)创始人管毅宏持有公司61.44%的股权，具有超23年餐饮运营经历，孵化的新品牌中职工持股份额均达15-20%，鼓励充沛。3)公司营收2017-2018年增速均超越26%，2019H1营收达12.37亿元/YoY+41.5%，净赢利在2019H1快速增至1.02亿元/YoY+81.0%。其间，太二和九毛九占总营收98.7%，太二在2017-18及19H1赢利增加别离167%/87%/156%且为未来开店的要点品牌，至2019H1赢利增至1.25亿元，占公司全体赢利52%。
酸菜鱼商场凭仗标准化，易仿制的优势，为中餐易扩张的优质赛道之一。酸菜鱼餐厅以酸菜鱼为主菜，无需供给过多菜品使得SKU少，且酸菜鱼食材、制造、口味均易标准化，对厨师依靠程度小，相对正餐而言更仿制和品牌化扩张。依据Frost&Sullivan数据，2018年全国酸菜鱼商场规模123亿元，估计2018-2024年CAGR达33.7%并至2024年705亿元。因而，酸菜鱼餐饮同为餐饮连锁中优质赛道之一。
生长性：短中期在IPO募资下以太二等餐厅标准化仿制扩张，长时间有望进军大型餐饮连锁集团。1)短中期门店扩张：太二：系酸菜鱼餐厅商场龙头，市占率职业榜首(据招股书)。太二凭仗翻台率高(1H19为4.9台)、出资收回期短(1个月收支平衡、7个月现金出资收回)、形式新(个性化反向营销，强化传播效应)使得标准化仿制能力强，在2019-2021年期间将以一线和新一线开店为中心，方案别离新增太二餐厅60/80/100家，对应公司当年新开店总数的65%/66%/64%。
九毛九：西北菜领军品牌之一，为公司最早创建的品牌，1H19门店数149家，2019-2021年方案新增16/18/20家。
2颗鸡蛋煎饼：2017年推出，以自营+加盟轻重结合形式展店，19年上半年自营/加盟各20/35家，各奉献总收入0.8%/0.4%，方案2021年自营/加盟门店增至62/300家。2)中长时间进军餐饮连锁集团：公司标准化扩张和运营经历丰富，5个品牌并行运作，7个职能部门支撑品牌运营，构成较老练的品牌孵化系统;各品牌由独立团队担任，股权鼓励机制健全，长时间看有望向大型餐饮连锁集团进军。
出资践行：买入-A出资评级。估计公司2019-21年收入增速47%/32%/57%;归母净赢利1.69/2.01/3.83亿元，对应增速142%/19%/90%。2020年增速放缓首要系影响所造成的，给予12个月目标价12.50港元，相当于20-21年PE别离为76.5x/40.3x。
危险提示：公共卫生影响超预期、品牌扩张不及预期;门店扩张不及预期;现有餐厅运营不善;餐饮职业危险;关店数量超预期;九毛九品牌部分股权转让。
(修改：宇硕)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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