卖“颜值”的医思医疗禾嘉集团(02138) 在大阴线下却凭实力吃饭
2024-04-08 09:48:26 来源：倾延资
身在“看颜值、做颜控”的年代，对“驻颜术”上的花销天然少不了。
最新《全球医美趋势陈述》显现，我国女人花在面部护理上的月度费用为80欧（即一年消费约合人民币7000元），在各国中排名榜首，比名列第二的韩国还要高出20欧，遥遥领先全球均匀月度消费的35欧。
“体面工程”花销晋级，医美商场也得到蓬勃开展。财经查询发现，2011-2016年，我国医疗美容商场规模快速添加，年均增速超越20%，2016年商场规模到达了人民币743.5亿元，估计到2025年，我国医疗美容商场规模将会打破2500亿元。
按这种添加速度，“颜值经济”恐怕要成我国GDP奉献大户。而作该经济的主体——企业也是活的润泽万分。其间就包含在医美商场打拼近12年、于2016年3月成功在港交所挂牌的香港医思医疗(02138)。
6月28日，医思医疗发布2017财报，营收、净利润添加率双双超越36%，创前史新高。受成绩利好，该股虽然在6月29日以大阴线收盘，但仍强势上涨了1.54%，报2.64港元（单位下同），将逐渐向下的气势拉了回来。
诱人的成绩单
财报显现，香港医思医疗2017财年，总收入同比添加36.9%至9.65亿；净利润同比添加36.3%至2.04亿；每股收益0.21元，拟派晚期息每股0.05元及特别股息每股0.079元。
上市首年，香港医思医疗便交出了如此“诱人”成绩，还宣告给股东派“双利”，这样财大气粗的决心来自哪里？
据财经调查，其实是医疗服务、传统美容服务带来的。前者取得的收入由2016财年的2.75亿添加82.0%至2017财年的5.01亿；后者的收入由到2016财年的6500万添加了169.6%，至2017年的1.75亿。
而别的的一块新事务（健康办理服务）以及准医疗服务，护肤、保健及美容产品也有着不错的体现。
健康办理服务方面，因新开设的一站式健康办理中心供给服务开端运营，带来了5130万的收入；准医疗服务方面，由到2016财年的7410万添加了30.2%至到2017年的9640万；出售护肤、保建及美容产品的收入也添加了62.8%至6190万。
订单、客户多致费用开销变大
由于医美一般触及“会员式阶段”，2017财年，香港医思医疗的出售订单添加惊人。数据显现，期内，香港医思医疗的出售合约同比添加了44.3%至9.69亿。添加金额与添加率上，均高于该公司总收入的金额以及添加比。
而在两个财年内，至少购买一次服务或产品的客户数目别离为32159名及52446名，添加63.1%。其间，2017财年，具有重要客户16200名，较2016年的9400名添加了72.3%。
虽然订单、客户本钱添加是企业“恨不得”的事，但也不能否定，其也会让企业的各项本钱、开支增大。
期内，香港医思医疗存货本钱为1.3亿，较2016年的7070万，环比上升了84%；出售开支较到2016年添加约30.4百万港元或80.1%至6850万，（首要是推行新事务，尤其是re:HEALTH）；店面开支到2017财年，发生约8880万；人力本钱截2017财年发生约2.7亿，较到2016年添加约8550万港元或44.4%。
信用卡开支则为2970万；其他开支约4710万，首要包含服务费、上市平摊费用、捐献、扩张工作开支等。
当然，巨大的运营本钱、开支并未影响香港医思医疗的财政健康，究竟2017年的营收高达9.65亿。期内，该公司现金及现金等价物为2亿；营运资金为5.97亿。
扩张脚步加速
开支添加的一起，财经还发现，香港医思医疗向外扩张的脚步正在加速。
如2016年9月23日，香港医思医疗发布公告称，其直接全资隶属公司与卖方及方针公司到达收买协议，将以现金价值约3277万，有条件地购入卖方出售及转让的各方针公司51%股本权益。而这家方针公司是香港大型的脊椎医师、物理医治师及其他健康专业人员集团之一，旗下有十家医疗公司。
容易花3277万现金收买一家2016年净利润599万的公司，香港医思医疗是不是买到了宝？其实，此次收买的条件对两边都非常优胜：若到2016年3月31日财政年度，方针公司的累积经审计税后净利经乘十倍后的51%多于3277万，买方需根据两边相应地股权百分比付出两者之间的差额予卖方；若净利少于3277万，则由卖方付出差额给买方。
除此之外，卖方向香港医思医疗许诺，方针公司在到2017、2018及2019年3月31日的每个财年都应别离到达方针净利687.5万、735.6万、787.1万，不然应向香港医思医疗付出实践净利与方针净利之间差额的十倍金额，不高于250万。
该对赌协议虽然具有“双向性”，但从赢面上，香港医思医疗应占有优势，可正是这样一个收买协议，却让该股堕入跌落泥潭。以2016年9月23-30日的5个交易日来看，该股区间跌幅7.63%，成交量163.29万股，触及金额415万。
虽然收买协议不被投资者认可，但这确实证明香港医思医疗在朝外扩张。
归纳2017财年的财报、新事务开展状况以及扩张脚步等基本面，在“颜值经济”继续炽热的大环境下，估计香港医思医疗未来的成绩将愈加靓丽。根据当时2.64港元的股价以及12倍的静态市盈率，有存在被轻视的或许。
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