中信证券：爱奇艺(IQ.US)短期压千足金价格多少一克力不改视频赛道长期潜力
2024-04-10 06:13:53 来源：倾延资
本文来自“中信证券研讨”，作者为唐思思、肖俨衍，本文观念不代表财经观念。
中信证券依然以为我国互联网视频职业前程远大，爱奇艺现已成为职业抢先玩家，短期压力不改长期趋势。另一方面，内容本钱占比拐点呈现曙光，咱们坚持“买入”评级，咱们坚持观念，以为爱奇艺2020年方针市值为1514亿人民币，对应每ADS价格为30.20美元。
爱奇艺(IQ.US)Q2收入契合预期，Q3指引偏弱。
2019年二季度，公司完成营收71亿元人民币，同比增15%;完成运营亏本19亿元人民币，运营亏本率26%(去年同期为22%);完成归属于母公司净亏本23亿元(去年同期为21亿元)。2019Q3，公司估计营收介于72.1亿元至76.3亿元之间，同比增加4%至10%。公司三季度指引低于预期，首要是因为部分内容排播具有不确定性&广告事务连累影响。
会员事务ARPU略有动摇，广告依然遭到大盘连累。
爱奇艺全体事务受相关内容排播不确定性的影响。2019Q2，公司具有订阅会员1.005亿(2019Q1为9680万)，完成会员会员收入34亿元(Yoy+38%);2019Q2会员ARPU为34.6元(QoQ-7.5%)，ARPU动摇首要原因来自于会员增加散布影响，估计Q3将有望康复，咱们依然继续看好付费事务中长期增加远景;2019Q2完成广告收入22亿元(Yoy-16.6%)，首要因为受需求侧微观经济&同比信息流广告下滑等要素影响，后者到Q3同比估计将不再产生影响，但前者影响或将在未来一段时间继续存在。
原创内容战略明晰，但内容上线节奏遭到必定影响。
继续发力原创内容是公司坚持不懈的开展主线，综艺方面《我国新说唱2》《乐队的夏天》体现尚佳，后续《潮流合伙人》等原创综艺值得等待;剧集方面Q3上线《亲爱的，酷爱的》《三生三世宸汐缘》《烈火军校》等剧目体现优异。此外爱奇艺在布局原创电影、互动视频(互动广告)等内容范畴均拓宽已有布局。咱们以为，爱奇艺在原创内容范畴抢先职业，内容全体体现虽短期遭到排播不确定性影响，但未来有望康复。在内容本钱改进大布景下，公司各项财务指标有望逐渐趋好。
2019年以来坚持职业抢先地位，“一鱼多吃”生态布局作用初显。
2019H1，爱奇艺用户数和时长坚持双位数增加，内容播放量和会员增速及规划稳居职业抢先，首要来源于公司专业的高管团队以及注重构思人才灵敏机制。现在公司在游戏、文学、演员生意等范畴都有布局，且规划现已初显。2019Q2其他事务完成营收9.8亿元(Yoy+82%)，中长期看，根据公司互联网视频中心事务优势，未来有望构成自有泛文娱归纳生态，进一步提高本身盈余才能。
危险要素
微观经济动摇危险;克己内容报答不及预期危险;人才流失危险;控股股东和高管利益冲突危险;亏本进一步扩展危险。
出资主张
根据广告事务受微观经济动摇影响等要素，咱们下调爱奇艺2019-2021年经营收入为295.4/352.2/412.9亿元(原猜测为315.39/379.20/435.70亿元)。咱们依然以为我国互联网视频职业前程远大，爱奇艺现已成为职业抢先玩家，短期压力不改长期趋势。另一方面，内容本钱占比拐点呈现曙光，咱们坚持“买入”评级，咱们坚持观念，以为爱奇艺2020年方针市值为1514亿人民币，对应每ADS价格为30.20美元。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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