江苏有线秋冬季大气污染治理备受关注 将推进燃煤锅炉整治（概念股） ...

生态环境部发布《要点区域2021-2022年秋冬季大气污染归纳办理攻坚方案（征求意见稿）》，其间提出，本年上半年“两高”职业产品产量、煤炭消费量等呈现显着反弹，大气环境质量持续改进压力增大。在京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市的基础上，要点区域秋冬季攻坚规划将添加河北北部，山西北部，山东东、南部，河南南部部分城市。

方案提出，深入开展钢铁职业、柴油卡车、锅炉炉窑、挥发性有机物（VOCs）、秸秆禁烧和扬尘专项办理。其间包含，根本筛选每小时35蒸吨以下的燃煤锅炉，以煤炭为燃料的加热炉、热处理炉、枯燥炉等改用工业余热或电能，施行锅炉、炉窑大气污染办理设备晋级改造。

杭锅股份（0025）的电站锅炉事务获益于碳排放要求进步，燃煤改造及新增电站锅炉项目激增；

华光环能的废物炉、生物质炉、余热锅炉、燃气锅炉、炉排炉等锅炉配备本年上半年新增订单10.16亿元；

海陆重工（002255）的工业余热锅炉国内商场占有率坚持根除。

2021-05-20杭锅股份(0025)β+α两层逻辑余热锅炉龙头高生长可期

余热锅炉职业龙头，2020年成绩高速增加。公司深耕余热锅炉范畴六十余载，现在是我国规划最大、种类最全的余热锅炉开发和制作基地，且在燃机余热锅炉范畴已经成为世界龙头，一起活跃开辟节能环保其他范畴设备。2020年公司持续推进内部办理革新，各项主营事务均取得长足开展，完成运营收入53.56亿元，同增36.37%，完成归母净利润5.15亿元，同增40.79%。一起全年新增订单62.4亿元，同增32%，其间，获益"碳中和"方针驱动，余热锅炉设备新增订单35.2亿元，同增55%。订单的快速增加为2021年成绩高增供给足够动能。

"碳中和"大势所趋，余热锅炉商场空间宽广。"碳中和"布景下，工业范畴的节能提效至关重要，而余热资源使用份额较低是导致我国工业产品单位能耗远高于世界先进水平的首要原因之一。我国工业余热资源丰富，特别是在煤炭、钢铁、有色、化工、水泥等职业，余热资源约占其燃料耗费总量的17%~67%，其间可收回使用的余热资源占比约为60%，现在我国余热资源使用份额低，大型钢铁企业余热使用率约为30%～50%，其他职业则更低。余热锅炉是工业余热收回使用的首要设备，依据用处不同，可细分为电站余热锅炉和其他工业余热锅炉。"碳中和"驱动下，天然气是代替煤电的过渡动力之一，依据咱们测算，未来十年电站余热锅炉商场空间有望超越500亿元。

此外，其他工业余热锅炉存量商场容量超越1000亿元，以钢铁为代表的传统工业范畴设备改造晋级的本钱收回期短，在碳达峰和碳中和的强制减排束缚下，改造进程有望加快。

办理革新全面落地，具有长时间生长动能。2019年，公司引进华为办理革新系统，安排架构迎来重塑，将以奋斗者为本的高绩效的获取共享机制植入办理系统，充沛激起装点活跃性，持续为公司订单增加、成绩增速供给连绵不断的动力，2020年公司成绩和订单高增便是有力证明。技能方面，公司是余热锅炉职业标准制定者，产品掩盖世界首要燃机供货商的各类主力发电机型，技能比肩世界同行。一起，公司以核心技能的产品带动解决方案的事务拓宽，2020年解决方案新增订单同比增加62%，成效凸显。此外，公司在海外商场具有必定的竞赛优势，选用海外商场区域负责制以及海外订单OEM等形式，多边拓宽海外商场，现在已在多国开设办事处，客户以新式商场国家及天然气资源丰富国家为主，未来海外商场有望持续奉献成绩增量。

初次掩盖，给予"增持"评级。职业层面，"碳中和"方针下，天然气发电加快和其他工业范畴节能改造提速带来宽广的余热锅炉商场空间。公司层面，公司是余热锅炉职业标准制定者，技能比肩世界同行，引进华为办理革新系统革新公司安排架构，工业生态链持续完善，而且以奋斗者为本的绩效激励机制将充沛激起装点活跃性，公司具有长时间开展动能。估计2021-2023年公司净利润别离为5.84亿元、8.05亿元、10.57亿元，对应PE别离为19、14、10倍。初次掩盖，给予"增持"评级。

原材料价格动摇危险、应收账款产生呆坏账的危险、商场改变及竞赛危险、官数据滞后危险、测算误差危险。

2021-04-22华光环能(600475)2020年年报及2021年一季报点评:成绩稳健增加转型加快落地持续看好环保和动力两大主线

2020成绩超出咱们预期，1Q21成绩契合咱们预期

公司发布2020及1Q21成绩：公司2020年完成收入76.42亿元，同比增加9.1%，归母净利润6.03亿元，同比增加.4%，陈述期内公司电站工程与服务以及环保运营事务收入增速大幅进步，带动全体成绩超出咱们预期。1Q21公司完成17.02亿元，同比增加75.03%，归母净利润2.03亿元，同比增加24.52%。

与此一起，公司发布2021年运营方案，估计完成收入80亿元，对应同增4.7%，利润总额为8亿元，对应同增32.7%。

开展趋势

环保归纳服务收入同比下滑1.8%，占比同比下滑6ppt至52%。公司2020年环保设备、市政环保工程及服务、环保运营服务收入别离同比改变-7.4%/-3.9%/+47.2%，毛利率别离同比改变-0.2ppt/+3.8ppt/+11.6ppt至16.9%/14.0%/30.1%。公司在固废工业链具有协同归纳处理才能，且大力拓宽固废处置事务。陈述期内，陕西晋联、南京科学园污泥处置等项目均满产运营带动成绩快速增加。公司已有1600吨/日的日子废物处理才能，向前看，公司估计惠联项目扩容至2000吨/日，乐联一期（400吨/日）将于2Q21投运，咱们以为公司全年成绩仍有望持续享用高增速。

动力配备事务收入同增24.6%，占比升至47%。公司节能设备、电站工程、当地热电收入别离同比改变-20.7%/+105.9%/+11.9%，毛利率别离同比改变+0.9ppt/-7.4ppt/-5.0ppt至16.9%/7.8%/21.6%。公司充沛发挥本身电力设计院的优异设计才能，活跃开辟商场，订单增加微弱。公司接受的越南项目中的4台30万大型锅炉设备供给已于1M21投运，且接受了海外10台9E级自热循环锅炉，2020年完成新增订单8.55亿元。

减值计提充沛。2020年公司计提减值预备1.62亿元，其间应收账款、存货、商誉、合同财物、固定财物别离计提4567.2万元、2552.5万元、1717.4万元、7270.0万元、69.9万元。

子公司架构调整，公司全体优化。依据公司公告：1）为推进公司在污泥处置范畴的技能创新和工业拓宽，公司拟推进国联华能分拆上市。2）公司为削减办理层级进步功率，拟由母公司华光环能吸收兼并华光管道。咱们以为此次调整有利于公司优化办理结构，进步优势范畴竞赛力。

盈余猜测与估值

公司环保工程及电站事务增加微弱，且在手订单旺盛，咱们上调2021年净利润17.2%至7.36亿元，并初次引进2022年净利润9.15亿元。当时股价对应2021/2022年9.8倍/7.9倍市盈率。咱们保持跑赢职业评级和15.00元目标价，对应11.4倍2021年市盈率和9.2倍2022年市盈率，较当时股价有16.2%的上行空间。

危险

商场竞赛加重，公司盈余才能下滑，子公司重组进展不及预期。