有色金属行业景气度提升 两维度推荐4只龙头股
2018-09-06 15:06:01 来源：金融界网站
中泰证券
行情回顾：本周二级市场方面，权益市场整体下行，且SW新能源汽车指数下调2.81%，有色板块中的新能源金属子板块亦出现下调；现货价格方面，海外金属钴现货市场结束夏休，海外MB钴价出现企稳回升，MB钴low-low价格约为 33美元/磅（即约人民币含税价约58万元/吨），国内金属钴价格小幅上调，至47.5万/吨（约10万/吨国内外价差）；电池级碳酸锂/氢氧化锂价格分别为8.4万/吨与12.45万/吨。
【本周焦点】钴：夏休结束，国内与海外需求或共振，钴价有望持续上涨。1）钴价企稳回升：硫酸钴已经回落至9.25万/吨左右，四氧化三钴调低至35万/吨左右，而目前国内市场，产业链需求边际改善，库存位于极低位置，成本支撑较为明显，国内价格已进入到底部区域，并且电钴价格自8月中下旬开始“率先”上调，已经企稳回升迹象，更为重要的是，受益夏休之后海外市场复工回暖，作为行业定价体系的基石与标杆的海外MB钴价，亦出现企稳回升；2）向后展望，夏休结束，国内与海外需求或发生共振，钴价有望持续上涨：一是国内方面，随着消费电子回暖与新能源汽车产业链中下游景气度进一步提升，景气度提升趋势有望“上移”至上游资源端；二是海外方面，夏休结束，高温合金等海外需求商长单/零单渐次进场，特别是长单或在Q4集中进场，流通环节为了长单签订，或增加备货量，流通环节需求望显著持续放大，月度供需情况或将显著改善。
新能源车产业链下游终端：8月新能源车合格证数据高增长。1）8月新能源车合格证高增长：据对整车厂合格证统计了解，8月新能源车合格证约9.5万台，同比增39%，环比增约22%，2018年1-8月，新能源汽车累计生产55万辆，同比增长77%；2）乘用车延续高增长，商用车企稳回升：其中，乘用车产量约8.5万辆，占比约90%，受益于A/A0级车驱动，为主要增长点，商用车约1万辆，环比增长约20%，企稳回升；3）向后展望，新能源车产销有望进一步放量：新补贴政策实施后，并随着进入旺季，高能量密度与高续航里程A/A0级车型有望持续放量，A00级车经历新旧补贴政策切换后的车型调整，有望助力乘用车产销进一步提升。
新能源车产业链中游：景气度环比提升。1）虽然产业链资金压力仍然较大，导致回款周期较长，但锂电池行业需求出现边际改善。一是动力电池，行业需求已经出现边际改善，不止是头部企业几乎实现满产，而且二三线企业询单量继续增加，更进一步，预计随着逐步进入9月份，全行业开工率将继续得到整体提升，目前已经出现，部分电池厂往更上游环节锁定原料的情况；二是数码电池，目前需求仍处淡季，但市场整体相对平稳，且预计随着旺季到来，需求将得到一定程度回升。2）正极材料环节，趋于回暖。①三元，头部企业仍然保持相对较高景气度；②钴酸锂，虽国内市场因淡季需求整体偏弱，反映到上游四钴销售环节偏弱，尾部企业受影响较大，但头部企业产销7、8月较5、6月有所提升，且数码电池有望逐步进入旺季，尾部企业产销也有所提升，钴酸锂需求有望得到边际改善；③磷酸铁锂，2018上半年大幅下滑，在新旧补贴政策换挡期间，经历库存去化过程，目前产销情况较好，特别是储能需求提升。
锂：价格延续下调，但空间有限。虽然碳酸锂供给端下半年面临较大压力，但是主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等目前订单较为饱满，开工率回升至高位，磷酸铁锂库存基本出清，已开始复产备货，需求有望环比提升；特别是近期，铁锂需求订单有所恢复，在“消费电子+新能源车”需求共振下，价格下调空间有限。
投资建议：
1）随着消费电子季节性回暖，新能源汽车产业链景气度进一步上升，上游电池材料或将迎来需求拐点，在产业链极低库存下，上游资源价格或更为敏感，尤其是钴品种，随着海外夏休完全结束，海外需求与国内需求共振，价格持续上涨，前期悲观情绪有望得到修复，旺季逻辑将逐步得到印证。
2）目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近，看好夏休结束后板块的旺季行情。核心标的：①钴：华友钴业、寒锐钴业等；②锂：赣锋锂业、天齐锂业等。
风险提示：宏观经济波动等带来的风险，新能源汽车销量不及预期，钴锂产能释放超预期等带来的风险。
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
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08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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