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约翰伯格谈指数基金，他以为这是一个非常好的出资东西，能够协助出资者下降危险，一起取得超量收益。伯格说：“假如你想要在股市中取得成功，你有必要学会做空。他还弥补说，做空的优点是，你能够经过卖出股票来挣钱，而不是买入股票。伯格说，他的客户中有很多人都是在股市中赚了大钱的的人。他说：“假如你想在股市中挣钱，你有必要做空。”伯格以为，做空是一种出资战略，能够协助你防止丢失。

一：约翰伯格的书指数基金

基金职业光鲜靓丽，但国际更大基金公司和指数基金之父约翰·伯格，却是最小气的一位。

他出差喜爱住酒店打折房，他没有专车、没有专属停车位、没有头等舱、没有行政餐厅。他喜爱接听客户***，撸起袖子和搭档平等地作业。

印象中，无论是华尔街仍是金融街，一方面得意忘形、洋洋得意；另一方面好像对成绩讳莫如深，喜爱装神弄鬼和理直气壮。而少量的成功者，往往谦逊而低沉，一不小心拿个奖，依然对商场心存敬畏。其出资哲学往往独立特行，性情明显，表面朴素，反而遭到出资者敬重。

《据守》这本书是约翰·伯格的终究一本留给世人的才智书本，无价瑰宝。值得爱惜，却未必要崇拜。深信一套价值观就够了。正如他的那盏指路明灯和代表未来的座右铭：“坚持前行”。

帕斯卡还说，成果比概率重要。

约翰·博格，则从思维罗致、价值信仰、坚毅品质、立异发明、安排实践、文明传承等全流程的承继和发扬光大。正如他的“师傅”诺奖萨缪尔森2005年赞誉到的：“我将博格的发明与车轮、字母表、古登堡印刷、葡萄酒和奶酪的发明混为一谈。一只一起基金，并没有让博格变得赋有，可是它提高了基金出资者的长时刻收益，指数基金是阳光下的新业务。”

前锋领航集团成为国际上更大的一起基金公司，正是由于创始人约翰·伯格的低本钱、长时刻出资报答与品德价值观而广受敬重。

维克多·雨果说：“没有任何戎行能够反抗一个顺应年代的思维。”

——作为学生的约翰·伯格，认同并践行了经济学诺贝尔奖萨缪尔森的学术思维。萨缪尔森《出资判别的应战》中言：“没有找到有力依据——证明能够在可重复、可继续的基础上，体系地逾越规范普尔500指数的报答。”

”可是，咱们日子在一个古怪的年代，元素周期表和其他任何东西能够被量化并沦为数学公式，数学被视为精确表述事物的***，国际传统才智的圣经与教义被视作失掉的圣贤们值得商讨的观念。”

”即使在这个大公司、大数据和机器人的年代，在这个金融价值观从品德肯定主义逐渐（不幸地）向品德相对主义改动的年代，这种哲学仍旧经久不衰。”

作者说，金融年代呈现的大多数问题与过错都将归咎于未能恪守受托准则，好像《圣经》中描绘的那样，即“一个人不能一起服侍两个主人”……那些名义上担任受托人，但只考虑由他们支***金的人的利益的人标明，咱们常常疏忽了这一准则的必要含义。”

有了思维和信仰，还要有举动。”时刻会变，职业会变，商场会变，但咱们的根本价值观不会变。”前锋独有的共有结构与开立异的指数基金战略，从两个不同的维度改动了整个一起基金职业。

前锋对“盈余”的界说：由一起基金持有人报答增值构成，根据以下两种核算方法：

[if!supportLists]1.[endif]前锋领航集团基金费率与更大竞争对手基金费率之间的差异；

[if!supportLists]2.[endif]基金优异成绩为基金持有人赚取的额定报答（扣除任何亏本之后）。每年节省下来的费用，有多少的职工共享给前锋领航集团的职工，由办理层决议。

纳尔逊号Vangard的一往无前

前锋领航本身的含义是“新趋势中的领导者。”仅为咱们的基金持有人的利益服务。这些源于健康的自信心以及在最极点状况下打败惊骇并鼓动别人的才干，任何希望培养出出色领导者与追随者的教育，有必要有这样必胜的信仰。

战略遵从安排结构：“像一道闪电，让我深信，前锋领航必将非凡，乃至是无与伦比的，它有才干运作被迫办理的、低费率的指数基金，并且在未来几年会成为占领商场的基金公司。低本钱指数基金是完美的，它关于咱们新公司来说是绝无仅有的。”

首要，是一起的共有结构，持有人利益至上的战略。

耶鲁大学捐献基金会首席出资官戴维·文雅森，2005年在其《不落窠臼的成功》中说：“出资者在非营利安排办理的基金中体现更佳，由于办理公司专心于服务出资者利益。没有赢利动机搅扰出资者的报答。没有外部公司利益与出资组合办理的冲突性挑选。非营利安排将出资者利益放在首要方位。终究，由非营利安排办理的被迫指数基金才干更大化满意出资者的希望。”

基金公司的有结构（被基金持有人具有，并根据“本钱”的运营形式）曾经从未有人尝试过。不是那种寻求为自己的股东赚取高额赢利的基金办理公司式的运营，它是为基金本身投机，并终究为基金持有人投机。

基金公司无外乎三种状况：个人一切、一起一切、或许由国内外大型金融机构一切。三种结构中，基金办理公司寻求的是股东的本钱报答更大化，这首要根据基金办理费收入。可是这一方针直接同基金出资者的利益相冲突，出资者寻求出资报答更大化。可办理人拿走的每一分钱都是一起基金出资者的收益。

共有结构的逻辑次序：共有基金持有人具有一起基金，一起基金具有金办理公司。传统次序则是：传统基金办理公司股东具有基金办理公司控制权，基金公司具有一起基金，基金持有人购买一起基金。

其次，是低本钱，即低费率以及低换手率。

廉价有好货。长时刻复利收益往往被长时刻本钱的复利效果腐蚀，因而低本钱是要害。前锋领航集团特有的基金安排架构保证了最小化本钱对基金收益的腐蚀，更大化出资者取得的复利收益。

下降出资者的本钱并终究成为国际上本钱更低的一起基金供给者。共有结构的基金，使得基金持有人的利益更大化，非同行那样让基金公司股东的利益更大化。

均匀加权费率仅为0.11%，约为前锋旗下基金均匀加权费率0.2%的一半。比较同行自动办理型基金均匀加权费率为0.63%，海军上将系列低了差不多80%。永久不要轻视复利的力气，要一直防止“苛捐杂税”的出本钱钱。自动办理型债券基金的费率对收益率的腐蚀到达32%。出售佣钱是另一个连累要素。例如，在债券久期危险相对稳定的前提下，这些债券基金仅剩余名义上的信用危险了。

——前锋基金相对可猜测优势在于：具有相同出资方针与出资战略的基金往往能取得相似的毛收入，因而本钱更低的基金能取得更高的净报答。例如，一只每年费用为1.5%（包含费率、周转本钱、出售本钱等）的基金，10年期的报答将比同类基金高20%，并且无需承当任何额定的危险。

指数基金控制国际。一起基金互利形式年代行将到来。

对立者：“指数基金是反美的，要消除指数基金。”

《圣经·诗歌》：“匠人所弃的石头，已成了房角的头块石头。”

到了2018年，前锋领航集团只需4%的财物被投于自动办理型混合基金。指数基金是现在前锋集团更大的财物类别，占比从1975年的0到今日的74%。——指数基金便是那个改动整个金融商场的力气。指数基金“三重奏”：低运营本钱、低买卖本钱、低本钱利得税。

前锋基金作为国际更大的一起基金，办理财物规划现已逾越6万亿美元，服务逾越数千万客户（逾越两个首要竞争对手客户数量的总和）。长时刻一起基金财物占比约25%，曩昔五年，招引了整个职业近65%的净现金流入。

关于出资者来说，只需装备80%的前锋500指数基金和20%的前锋扩展商场指数基金，就能取得全体股票商场的敞口。前锋领航的债券指数基金、固定久期的债券基金和更低办理本钱等一起成果了前锋在债券基金范畴的的职业领导者位置。

1996年，巴菲特股东信中说：“持有股票更好的方法，便是具有一只费率更低的指数基金，那些遵从这种***的出资者终究都会打败……绝大多数出资专业人士。”

低费率代表着省了便是赚了，并且跟着时刻的推移，还有复利效应。——这便是指数出资战略的真理。

“咱们没有采纳任何增强战略，但前锋规范普尔500指数基金和前锋全体股票商场指数基金是全球更大的两只指数基金之一，截止2018年，占前锋基金的30%。前锋指数类基金占全体商场份额50%。”

“靠刀剑日子的人，终究必死于刀剑之下。”相反的比较是，自动办理的麦哲伦基金首要依托彼得林奇。基金财物从开端的10万美元到1100亿美元更顶峰，然后有不可防止的幻灭了。

指数基金的费率乃至更低：它不需求出资参谋，其所付出的咨询费用为零。——证明被迫指数基金的收益将逾越自动办理型基金的收益。2018年春，规范普尔发布陈述，比较15年来各类自动办理基金和指数基金，显现规范普尔的各类指数基金打败了93%左右的自动办理基金。规范普尔500指数年均报答率为11.3%，股票型一起基金年均报答率为9.7%，比规范普尔500指数年均报答率低1.6%。

没有什么比成功更成功，仍是没有什么比成功更失利？

指数基金已被认作“为个人出资者发明的最重要的金融产品。”前锋领航集团在平衡型指数基金基础上延伸出两类基金版别，一类是生命战略基金；一类是方针退休基金。方针退休基金已被证明是自货币商场一起基金依靠基金职业最强壮的理念。

堆集财富的出资者应该考虑，其长时刻报答率较高，来自应税股息收入部分较低，波动性也相对较高。当到达退休年龄开端享用出资日子的时分，出资者会寻求股息更高的股票。1994年创建了生命战略基金；2003年创建了方针退休基金。方针退休基金灵敏成为了职工储蓄方案更受欢迎的出资种类。

战略收入：20%股+80%债；

保存收入：40%股+60%债；

一般生长：60%股+40%债；

生长收入：80%股+20%债。

方针退休基金：（TDFs，target-date

funds）依靠于“下滑途径”（glide

一般每5年建立一只基金。例如2005年到2035年，股债由90:10，跟着退休年限接近，份额逐渐下降为60:40。

自动与被迫方针日期基金——本钱至关重要。前锋均匀费率为0.13%，同行均匀为0.7%。截止2018年，总规划达4040亿美元。是迄今为止该范畴更大的产品，占整个方针日期基金商场的36%。

（2000年至今的美国基金业老练发展阶段，期间呈现了2001互联网泡沫的决裂、2008年全球性金融危机等严重影响金融商场的标志性事情。ETF成为增加最快的基金品类，而养老方针基金方针日期型基金TDF和方针危险型TRF成为更受欢迎的FOF型产品。）

约翰·博格以为，ETF是为出资者供给了某种“甜点”。即ETF被视为分散化出资的一种新东西，以及智能买卖需求等。ETF对智能投顾，即根据核算机驱动的财物装备模型是不可或缺的。但他坚持以为：股票买卖是出资者的敌人。所以有了“投机ETF”说——只需长时刻出资才是成功者的游戏，短期出资则是失利者的游戏。

憎恨复杂性、官僚主义，赞颂直接与客户打交道的一线职工。

每年六月前锋合伙人年度野餐会，当场宣告奖金额。差不多是老职工年薪的30%。热心参与巨大帐子集会原因。

合伙人方案每年付出很多现金给每位职工，奖金池巨细根据咱们为客户节省的费用，以及咱们基金相较于同行的成绩体现。他们不必投入一分钱，却成为合伙人，共享前锋的奖赏。

合伙人方案是前锋“最重要的里程碑”，由于它旨在稳固职工与咱们的出资者之间的联系，职工互相联系，职工与出资者相同互相关怀。

“一旦你找到了朋友，就不要让他们走。”

得到作业的人是夸姣的，由于除此之外别无所求……，作业是崇高的。

咱们或许把自己看得很藐小，不过是国际上70亿人口中的一份子。可是咱们每个人都热爱日子。在整个历史长河中，咱们人生少纵即逝。但咱们绝不是那么微乎其微。

咱们的地球不过是太阳系中的一颗行星。太阳系不过是银河系中的一部分。银河系的直径到达10万光年。银河系又不过是整个国际的2000亿分之一。每个星系都有逾越1000亿颗星星。从这个含义上来说，人实在太藐小了。

可是，人的价值不能用这样的规范来衡量。咱们来到国际上是有任务的。咱们是来解救咱们的行星的。此外，咱们的终身要活的有含义，咱们要哺育子女，服务社会，也要为祖国，为国际奉献力气。

咱们有必要做更好的自己，协助别人。咱们要让国际变得更夸姣。虽然咱们的终身很时间短，可是把咱们的时间短终身过得精彩，莫非不是咱们应该做的吗？

2016年，巴菲特股东信中说：“假如非要在华尔街给谁立一座雕像，以留念为一般出资者作出更大奉献的人的话，那么这个人非约翰·博格莫属.由于指数基金的收益远远逾越其他出资方法的报答，他是他们的英豪，也是我心目中的英豪。”

“英勇号”：斗胆、莽撞、不畏惧常规

“灵敏号”：快速行进、充满信心

“约翰·博格对出资者的奉献或许逾越任何一个美国人。杰克，你在哪里？能站起来吗？”

二：指数基金约翰伯格名言

约翰?爱默里克?爱德华?达尔伯格(1834年一1902年），英国历史学家、政治哲学家。出生于意大利，后举家迁往伦敦。曾参与罗马的第2次梵蒂冈会议，对立1870年《教皇至圣》宣言。他兴办并亲身修改《闲谈者》天主教杂志。1877年宣布名为《古代自在史、基督教自在史》的闻名的讲演。1895年开端致力于《剑桥近代史》的编纂作业。