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作者丨苏敏

修改丨房煜

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我国生果消费商场规划达万亿元，至今却未呈现一家上市的生果品牌企业。

大约是一年前的此刻，也便是2021年2月底，生果零售企业百果园被曝将于深交所创业板挂牌上市。几日后，其“老对手”鲜丰生果也传出新的上市开展。生果供应链企业洪九果品则于2020年8月与中金公司签订了上市教导协议。

这意味着，有着“南百果、北鲜丰、西洪九”之称的三家生果巨子开端抢夺“生果榜首股”。

彼时，商场人士对这几家企业都很看好，以为生果职业将迎来上市热潮。但是，现在看来，2021年上半年已是生鲜职业最终的高光时刻，对生果品类来说也不破例。

现在一年时刻曩昔，传言冲击IPO的三家生果商没有一家成功上岸。到现在，仅洪九果品在2021年10月向港交所递交了招股书，而百果园和鲜丰生果的上市方案并没有实质性开展。

为什么从前一度被本钱看好的赛道，迟迟没有榜首股呈现？现在，面临社区团购、生鲜电商等强势的后来者，老牌生果商们冲击IPO的胜算还有几成？老牌生果商和背面的本钱局回溯三家生果商的开展进程，能够发现，三家公司建立于同一时期。

揭露材料显现，2002年，百果园在深圳开出全国榜首家生果专卖店；同一年，重庆洪九果品公司（洪九果品前身）建立；2004年，鲜丰生果在杭州开出了榜首家生果超市。

经过近二十年的开展，三家公司都从最初区域的小小生果商生长为掩盖全国的生果龙头企业，而且走出了不同的商业途径：百果园和鲜丰生果主打连锁零售生意，洪九果品则主做生果批发分销商场。

因而，百果园和鲜丰生果的竞赛最为直接。在从区域走向全国的时分，二者也开端了本钱化扩张之路。偶然的是，时至2015年左右，互联网的流量盈余进入结尾，新的职业形式开端鼓起。

两家企业均先后阅历了数轮融资。简直是从发布首轮融资开端，百果园和鲜丰生果就在私自较劲。2015年4月，鲜丰生果首要取得天使轮融资；5个月后，百果园便宣告取得4亿元A轮融资。到2018年头，两边简直一起表明完结了B轮融资，前后相差仅半个月。

到2020年3月，百果园共进行了多达8轮融资，汇集了中金本钱、前海母基金、中金汇融、深创投、招商局本钱、天图本钱等二十家本钱。鲜丰生果尽管融资次序较少，但背面也站着红杉基金、前海梧桐并购基金、麦星出资、九鼎出资等多个闻名基金。

当然，蕴藏在生果职业中的幻想空间，不只在于鲜丰生果、百果园这样的零售商，对本钱商场来讲，供应链企业相同具有吸引力。

洪九果品从2018年A轮融资开端，至IPO前合计融资6轮，引入了阿里巴巴、我国农垦、CMC本钱、阳光人寿、金镒本钱等闻名出资组织。其间，阿里巴巴持有8%的股份，是其第三大股东，也是IPO前最大的外部股东。

很多本钱加持下，三家生果商也敞开了全速扩张形式。

百果园从2015年的1000家门店，6年间扩张至2021年的5000家门店，是全国甚至全球范围内规划最大的生果连锁零售商。

鲜丰生果在连锁店数量上仅次于百果园，现在全国门店也超越2000家。

洪九果品则成为我国最大的自有品牌生果分销商和我国最大的东南亚进口生果分销商。

接连融资、大规划扩张、登陆本钱商场，对这三家生果商来说这一进程似乎是顺从其美。他们背面的几十家本钱方也在坐等收成。

天图本钱在2015年出资百果园时就曾对媒体表明，“将用三年到五年，甩开竞赛对手，登陆本钱商场，成为我国生果连锁榜首股。”

另一方面，因为并不像蔬菜、肉类是一日三餐的高频、易损耗品类，生果的首要商场份额仍在传统菜商场和个别生果店手中，品牌连锁店在上万亿的商场规划中占比还不到5%，即商场集中度低。也便是说，头部企业还有很大的开展空间。

但是，由很多本钱加持，自身也早已盈余的三家生果巨子，上市进程却较为崎岖。

百果园曾多次传出上市音讯，上市地址一路从纽交所变更到港交所，最终又改为深交所创业板，但在2021年5月发布了第二期教导陈述后，至今无新开展。

鲜丰生果的方针也是成为“我国生果零售榜首股”。2019年12月，中信证券与鲜丰生果签署上市教导协议，但经过四期上市教导后，2021年1月两边停止上市教导。10多天后，鲜丰生果就替换教导团队为中信建投证券。最新的开展则是在2021年7月完结二期教导。

洪九果品则在2019年与东兴证券签署上市教导协议，拟赴A股上市。但在2021年9月，公司停止了A股上市教导，转战港股。商场难测在传统的生鲜零售中，卖生果要比卖菜简单，生果品类的坪效也相对较高。

一个有意思的现象是，在一般的社区小店，卖蔬菜基本会搭着卖些生果，卖生果的店肆一般却很少卖蔬菜。

对此的解说有两方面：一是价格锚定效应，蔬菜的平均价格要低于生果，蔬菜店卖生果会让顾客觉得蔬菜的价格并不高，而生果店假如卖蔬菜，就会让人觉得生果卖得好贵。

另一方面则涉及到产品周转率，生果比蔬菜更耐贮存，假如卖生果的一起卖蔬菜，就需要供给产品周转速度，反而加大了运营难度。

百果园和鲜丰生果作为面向终端的生果零售企业，经过加盟方法快速扩张，不断获取更大的出售规划和商场占有率，将生果生意变得标准化、规划化。

不过，在规划增大的一起，运营难度也在添加，包含本钱添加、人才训练、连锁运营、门店拓宽等方面。

此外，关于生果专卖店来说，专卖生果既有优势又有下风。优势是能够做得专业有深度，甚至做到品牌化。但过于专业，品类单一，单店盈余则会遭到影响。也便是说，尽管规划很大但经济效应并不具有优势。

以百果园为例，2015年的门店数量已超越1000家，在高速开展的一起，公司在资金、运营、办理方面的担负越来越重，也正是在这时引入了外部本钱。

百果园创始人余惠勇在2016年定下了“2020年开1万家店、年出售额到达亿元”的方针。但是，相关数据显现，到现在百果园共有5100多家门店，间隔最初设下的方针还差一半。

这些状况从洪九果品的招股书中也能看出一些端倪。其招股书显现，经过快速扩张，公司收入从2018年12.26亿元，已扩张到2020年的57.71亿元，2021年上半年则超越54.17亿元。

但看似高增长的背面，洪九果品却面临着较大的运营压力，其运营活动所用现金流量净额终年为负，从2018年至2021年上半年分别为-4.67亿元、-4.50亿元、-8.04亿元和-7.43亿元。

洪九果品也在招股书中表明，跟着公司不断扩大规划，坚持产品品质一致性会愈加困难，因而无法确保保持顾客对公司品牌的决心，假使产品或服务质量下降，公司品牌价值或许会受损，对成绩形成晦气影响。

而百果园和鲜丰生果上市进程困难，更大的原因或许来自职业。

由艾格农业咨询发布的《2021-2022年我国生果职业开展与出资剖析陈述》显现，2021年，我国生果零售商场规划达1.28万亿元，传统途径占比78%，线上零售占比则从2016年的8%增长到2021年的22%。

这意味着，对线下生果商来说，竞赛不止来自曩昔的传统商超、夫妻老婆店，全部线上卖生果的形式都成为他们的强有力竞赛对手。

首要是以淘宝、拼多多京东为代表的归纳电商，能够经过产地直发生果生鲜；其次是每日优鲜、叮咚买菜等前置仓，以及盒马等新零售，能够即时配送到家；而疫情之后来势汹汹的社区团购，在互联网巨子们的加持下，更是给生果零售商们一记重拳。

因而，进入本钱商场的需求显得更为火急，上市后取得更丰盛的资金和资源，是应对应战的重要保障。

但是，商场变幻风云莫测。2021年上半年还一度遭到本钱追捧的生鲜电商——每日优鲜和叮咚买菜，自上市后股价便一路跌落；从前疯狂的社区团购更是在强监管之下急速降温。

而线下生果连锁所属的传统零售职业，二级商场相同不看好，近几年来简直没有零售企业上市，2021年头决议二次回港上市的物美在招股书失效后再未更新。

曾有职业剖析师告知创业邦，生鲜电商在2021年十分火爆，百果园、鲜丰生果等在此刻登陆二级商场，比较简单被出资人承受，在竞赛越来越剧烈的生鲜职业能够取得更多的生存空间。

业内人士也普遍以为，上市越晚对生果连锁零售商的压力越大，不同形式的生鲜电商对其形成的腐蚀也会越显着。

当生鲜零售不再是本钱商场重视的热门职业，这三家生果商在2021年没能登陆二级商场，想在2022年持续冲击IPO的难度或许会更大。而谁也无法意料，新的一年又将有哪些变数影响他们的上市进程。