徐志敏基太保金经理(基金经理徐志敏业绩)

导读：在阅历了2019和2020接连两年的结构性行情后，本年商场的动摇加大，**也变得更难，基金收益率比较曩昔两年出现了比较大的下滑。今天和咱们聊聊华安文体健康这只产品，咱们发现在2020年取得了87.87%的收益率之后，这只产品在2021年至今仍然取得了46.98%的收益率（数据截止：2021年7月20日）。更重要的是，咱们发现基金司理刘畅畅自从办理以来，最大回撤只要11.09%，产品继续创新高的才能很强。那么她究竟是怎么做到的呢？今天和咱们一同聊聊华安文体健康的基金司理刘畅畅。

华安基金刘畅畅：低沉兴起的“黑马”

或许许多人都没有听说过华安基金的刘畅畅，她的出资风格也和华安基金几位生长股大佬不太相同，咱们也是最近偶尔拉一下基金收益率的数据，发现在她不算长的出资生计中，取得了比较冷艳的收益率数据。咱们看下面这张表，由基煜研讨供给：刘畅畅本年以来的成绩排名同类产品前1%，自从做出资以来取得了164.30%的收益率，超量收益高达140.86%。更让人惊奇的是，本年商场的动摇显着加大，但刘畅畅本年以来最大回撤8.48%，办理产品以来最大回撤11.09%！

从回撤数据和收益率数据的比照能发现，刘畅畅取得了比较好的“危险调整后”收益。咱们都知道出资中危险和收益是硬币的双面，要取得收益有必要承当危险。专业的基金司理逾越散户的当地，便是能经过根本面研讨完成更好的“危险收益比”。长时刻承当更小的危险下，取得更高的报答，那么时刻拉长后超量收益就很明显。特别是关于持有人来说，一旦基金的动摇较小，继续创新高才能强，那么持有的体会会大大提高！

接下来咱们再看看刘畅畅的前十大重仓股状况。下表计算了刘畅畅办理的华安文体健康从2020年一季度到2021年二季度前十大持仓的改变。咱们发现其前十大重仓股，有着明显的自下而上选股风格，没有很强的职业赛道风格。许多持仓并不是咱们听说过的“中心财物”，但组合中也有一些大市值的股票，并没有故意做中小市值黑马股的发掘。

最终咱们再看一下刘畅畅前史持仓的职业散布，根本上也出现相对涣散的特色，以大制作+大消费为主，周期性职业、安稳消费的职业、生长性职业都有必定的涉猎，并没有出现对某一类公司特别的偏心。这也意味着，刘畅畅的组合持仓比较涣散，并不会“押注”单一商场风格和赛道，也很好解说了刘畅畅办理以来能完成较低回撤背面的原因。

带有周期思想的出资系统

咱们在访谈了许多基金司理后，发现每一个基金司理的“身世”会对出资结构发生很大的影响。比如说看消费品身世的基金司理，根本上会更倾向于长时刻持有，他们在研讨生计中见证了太多“时刻的朋友”企业。看医药身世的基金司理，比较长于对不同类型的公司进行分类，究竟医药是一个一应俱全的职业，有科技股、消费股、价值股、周期股等。

翻看刘畅畅的简历，发现她有两个特色：

1）研讨员期间首要掩盖机械、钢铁两大职业。钢铁是很明显的自上而下研讨结构，每一家公司的产品同质性加强。机械有比较强的自下而上特征，每一个公司对应不同的子职业，但也不能彻底忽视自上而下的影响。除此之外，刘畅畅也掩盖过纺织服装和轻工等传统职业；

2）从业以来只在华安基金一家公司工作过，2010年7月应届生结业就参加了华安基金，可以说是投研系统受华安基金的影响十分深。

从刘畅畅的出资系统能发现，她具有必定的周期思想，垂青企业的动态估值。周期意味着轮回，像一个钟摆相同，不断从一边摇摆到另一边，不断的重复。周期也意味着人道，钟摆很少停留在中心（合理的价格），大部分时刻在左面（较低的估值）和右边（较高的估值）摇摆。

咱们以2021年一季度刘畅畅的出资组合为例，发现这些公司尽管各不相同，但都有一个类似的标签：轻视值的中小市值公司。咱们以为这背面也和刘畅畅的出资结构有关，垂青组合的估值维护，不再人太多的当地捕鱼。曩昔几年，商场的买卖量极具向头部会集，极少数的一批公司占到了80%以上的买卖量。咱们发现，即使上市公司数量在添加，但商场重视公司的数量在削减，这也导致中小市值企业中，出现了一批估值较低，生长性也很好的公司。

那么刘畅畅的出资系统便是咱们看到的“市值下沉”吗？咱们并不那么以为。她的出资系统有必定左边买入的特色，关于周期的轮动掌握比较好。刘畅畅全体出现较低危险的组合特征，自上而下和自下而上相结合。

十年磨一剑：从资深研讨员到优异基金司理

早在2010年7月就参加华安基金的刘畅畅，一直到2020年1月8日才正式担任华安文体健康的基金司理，可谓十年磨一剑，在研讨员的岗位上工作了将近十年。十年从研讨员成为基金司理，这个速度在财物办理职业必定算比较慢的。咱们从前访谈过不少其他公司的基金司理，有些只用了四五年就从研讨员升为基金司理。

现实上，在华安基金的投研系统中，一名研讨员要成为基金司理一般需求比其他基金公司更长的时刻，这背面的原因也是华安基金投研团队期望研讨员把根底做厚实了，预备好了，再去做出资。

所以许多人会觉得刘畅畅或许是一名新人基金司理，现实上她也有超越10年的投研经历，厚实的研讨员生计，为她能成为一名优异的基金司理打下了根底。而华安基金的投研系统也有着敞开、容纳、多元的文明，鼓舞每一名基金司理专心在自己拿手的范畴，完成可仿制的超量收益。咱们也看到，刘畅畅在成为基金司理后，把研讨员时期的深度研讨带到了出资，而且也能经过强壮的公司渠道，发掘出有超量收益的个股。

较低回撤大概率对应较高持有人收益

在基民挑选产品的时分，一个最常见的过错是冲着收益率排名去。比如说看到一个曩昔1年收益率100%的基金，基民一般会以为假如自己买到了，也能赚到100%的收益率。现实真的如此吗？记住几个月从前有一篇文章，谈到有些收益率很高的基金，80%的基民是亏钱的。这里边最大的问题是，持有人的追涨杀跌。

基民看到的收益率，大概率并不是他们能得到的收益，也便是出资收益（investment return）并不是出资者收益（investor return）。要让持有人取得收益最大化，有两个途径。一种是发行带有关闭期的产品，比如说曩昔一年商场有越来越多带有1年、乃至3年关闭期的产品。关闭期意味着强行管住持有人的双手，让他们无法买卖。比及关闭期完毕，基金的收益天然等同于持有人收益。

另一种是下降产品的回撤。回撤越低的基金，持有人越拿得住。自从刘畅畅办理华安文体健康以来，她的回撤水平是整个自动权益基金中最低的之一。这种较低回撤的产品，一般才是基民最值得去挑选的产品。低回撤可以对应较高的持有人收益。

刘畅畅的组合，经过涣散的职业和个股，较低的估值水平，完成了在高动摇商场中的低回撤。当然，现在刘畅畅办理产品的时刻还不行长，咱们也需求更多牛熊周期的验证。可是，咱们能感觉到，刘畅畅把操控回撤归入到了她的出资系统中，在组合构建上有独特的考虑方法。

最终，这位“黑马”基金司理刘畅畅办理的华安文体健康，也可以在天天基金和支付宝渠道购买，咱们也期望经过点拾出资的深度研讨，让更多年青的基金司理被商场看到。

- end -

安 昀 | 鲍无可 | 贲兴振 | 薄官辉 | 曹 晋 | 曹文俊

常亚桥 | 常 蓁 | 崔建波 | 陈璇淼 | 陈 平 | 陈 媛

陈立秋 | 陈 军 | 陈觉平 | 陈文扬 | 陈 宇 | 程 彧

程 洲 | 程 琨 | 崔 莹 | 蔡嵩松 | 蔡 滨 | 蔡志鹏

邓炯鹏 | 董伟炜 | 杜晓海 | 杜 洋 | 冯明远 | 付 斌

付 娟 | 费 逸 | 范 洁 | 方钰涵 | 方 纬 | 高兰君

刚登峰 | 葛 晨 | 顾耀强 | 光 磊 | 归 凯 | 郭 锐

郭 堃 | 郭相博 | 巩怀志 | 韩 冬 | 韩海平 | 郝旭东

郝 淼 | 何 帅 | 何晓春 | 何 琦 | 侯振新 | 洪 流

胡昕炜 | 胡鲁滨 | 胡宜斌 | 胡 涛 | 胡 伟 | 胡 喆

黄 峰 | 黄 力 | 黄立华 | 黄 波 | 姜 诚 | 蒋 鑫

纪文静 | 焦 巍 | 贾 鹏 | 金笑非 | 匡 伟 | 孔令超

劳杰男 | 雷 鸣 | 李德辉 | 李 琛 | 李晓西 | 李晓星

李元博 | 李耀柱 | 李玉刚 | 李健伟 | 李 建 | 李佳存

李 巍 | 李晓星 | 李 竞 | 李复兴 | 李 欣 | 李少君

厉叶淼 | 黎海威 | 梁 浩 | 梁 辉 | 梁 力 | 梁永强

廖瀚博 | 林 庆 | 刘 斌 | 刘 波 | 刘 辉 | 刘格菘

刘 江 | 刘晓龙 | 刘 苏 | 刘 锐 | 刘 平 | 刘 潇

柳世庆 | 柳万军 | 陆 彬 | 陆政哲 | 陆 欣 | 陆 航

罗春蕾 | 罗世锋 | 骆 莹 | 吕越超 | 楼慧源 | 马 翔

马 龙 | 莫海波 | 牛 勇 | 彭凌志 | 潘中宁 | 潘 明

蒲世林 | 齐 皓 | 祁 禾 | 邱璟旻 | 丘栋荣 | 邱 杰

秦 毅 | 秦绪文 | 曲 径 | 饶 刚 | 宋海岸 | 石 波

沈 楠 | 沈雪峰 | 史 伟 | 是星涛 | 孙 芳 | 孙 伟民生加银

孙 伟东方红| 孙轶佳 | 邵 卓 | 汤 慧 | 唐颐恒 | 谭冬寒

谭鹏万 | 谭 丽 | 田彧龙 | 田 瑀 | 屠环宇 | 陶 灿

万建军 | 王大鹏 | 王东杰 | 王君正 | 王 涵 | 王 俊

王 培 | 王 鹏 | 王 栩 | 王延飞 | 王宗合 | 王克玉

王 景 | 王诗瑶 | 王晓明 | 王奇玮 | 王筱苓 | 王园园

王 垠 | 魏晓雪 | 魏 东 | 翁启森 | 吴 星 | 吴 达

吴丰树 | 吴 印 | 吴 渭 | 伍 旋 | 肖瑞瑾 | 肖威兵

谢书英 | 谢振东 | 徐荔蓉 | 徐志敏 | 徐 成 | 徐 斌

许文星 | 许 炎 | 薛冀颖 | 夏 雨 | 颜 媛 | 杨 栋

杨 浩 | 杨 瑨 | 杨锐文 | 杨 帆 | 杨岳斌 | 杨 明

姚 跃 | 姚志鹏 | 叶 松 | 叶 展 | 易智泉 | 于 渤

于 洋 | 于善辉 | 于浩成 | 袁 宜 | 袁 航 | 袁 曦

余小波 | 余芽芳 | 张丹华 | 张东一 | 张 峰富国

张 峰农银汇理| 张 锋 | 张汉毅 | 张 晖 | 张 慧

张金涛 | 张 骏 | 张 萍 | 张 帆 | 张延鹏 | 张迎军

张益驰 | 张鸿羽 | 章 晖 | 章旭峰 | 詹 成 | 赵晓东

赵 强 | 曾 刚 | 郑澄然 | 郑慧莲 | 郑 磊 | 郑巍山

郑 伟 | 郑泽鸿 | 周应波 | 周克平 | 周 良 | 周雪军

周 云 | 周 杨 | 朱 平 | 朱 赟 | 朱晓亮 | 钟 赟

朱 熠 | 左金保 | 赵 蓓 | 邹维娜 | 邹 唯 | 邹 曦