邱莹莹_期货从业协会
2024-01-12 11:00:45 来源：倾延资
一、分级基金溢价套利简介分级基金又名“结构型基金”，是指在一个出资组合下，经过对基金收益或净资产的分化，构成两级（或多级）危险收益体现有必定差异化的基金种类，并依据比例类型别离给予不同的收益分配。
分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。例如，拆分红两类比例的母基金净值=A类子基净值*A比例占比%+B类子基净值*B比例占比%，假如母基金不进行拆分，其自身也是一个一般的开放式基金。经过分级基金A和B两个子基金的二级商场买卖价格，咱们能够反推出母基金的虚拟买卖价格。当然，大部分分级基金的母基金是不能在二级商场进行买卖的，母基金的虚拟价格公式如下所述：
母基金虚拟价格=A类子基价格XA比例占比%+B类子基价格XB比例占比%
当母基金虚拟价格超越母基金的净值时，能够进行溢价套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于买卖费用。
如上图所示，国泰有色的母基金虚拟价格，比较母基金的实践净值溢价13.46%，存在溢价套利的空间。
二、分级基金溢价套利过程
分级基金申购套利的操作方法如下所述：
1）T日：在股票账户中挑选“场内基金申赎”，输入母基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完结基金申购。
以国泰有色为例，申购费率为0%
2）T+1日：基金分拆。留意，只要部分券商能够完结T+1日完结基金比例的分拆，此刻基金比例未抵达账户，这种方法又被称为分级基金的盲拆，也便是经过申购日的基金净值，反算自己得到的申购比例，并进行基金的分拆，支撑分级基金盲拆的券商，又称为文艺券商，例如华泰证券。
挑选股票买卖项目下的“基金盘后事务-基金分拆“，输入母基金代码，挑选需求分拆的母基金数量（盲拆时，用“申购金额/基金当日净值”，核算需求分拆的数量），完结分级基金的拆分。
3）T+2日：拆分后的A类子基和B类子基将抵达账户，出资者可在二级商场别离卖出A类和B类子基金，赚取套利的差价。
三、危险剖析
1、母基金净值动摇危险。我以为T+2短线来看，母基金净值动摇危险能够疏忽，由于2天周期的多空要素，概率各50%，并且，分级基金溢价的时分，一般也是短线出资者看好对应指数的时分，那么基金净值的动摇上看，或许上涨的概率会略微占优。
2、溢价消失危险，这个是分级基金溢价套利的首要危险，最坏的状况，溢价变成折价，那么出资者的丢失=“申购费+换回费”
四、概率量化剖析
从危险剖析看，溢价套利最差的状况，是溢价变折价，套利者不得不换回基金，以国泰有色为例，换回费是0.7%，申购费是0%，所以最大丢失是0.7%
但假如如果套到10%的溢价，能够掩盖14次最差概率的状况，也便是说，1次成功的盈余能够掩盖14次失利的亏本，所以从概率上看，分级基金溢价套利是小亏大赚的出资游戏，十分值得参加。
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