[北京市养老金]哪些属于基金宣传推介材料(基金宣传推介资料包括哪些)

范坤祥

汇丰晋信消费盈余基金基金司理

Q：2022年消费出资的关键词是什么？

A：咱们关于2022年的消费出资是充满信心的，假如有一个词来描绘，我会运用“晨曦初露”。2022年的消费回暖正在慢慢产生，尽管康复的起伏和斜率不算强，但现在看方向是比较确认的。正如初春的阳光，不炙热可是给人带来期望。

有三条头绪可以供给佐证，即场景康复、方针支撑和本钱周期。

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疫情影响中的线下场景从21年下半年开端其实是缓慢康复的，尽管毒株屡次变异，国内一向着重动态清零，可是疫情防控系统日趋高效和准确，不再是简略粗犷的一刀切，因而关于线下消费的冲击其实是有所平缓的。

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方针方面，由于“稳增加”的诉求逐渐增大，消费作为经济活动的重要组成部分，虽不至于像基建出资相同充任GDP的短期抓手，但营建杰出的消费环境和气氛无疑成为中心部委和各地方的考量要素，减税降费、鼓舞新能源车下乡和家电家居更新换代等办法，都有现实意义。

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本钱周期，则意味着PPI向CPI传导的进程中，消费品公司面对的本钱压力将逐渐减轻，而价格传导才能将逐渐体现的进程，这会改进其本身的盈余才能。

Q：受冬奥会影响，冰雪游览、冰雪运动、冰雪服装遭到继续重视，是否会激起相关范畴的消费潜能，带动相关企业的成绩增加？

A：冬奥会是2022年头万众瞩目的一件大事。新冠肺炎疫情全球延伸的布景下，冬奥会按期顺畅举行，恰如阴霾中腾空而出的明星，激起人们团结一致、打败困难的决计；也会极大地推进国人参加冰雪运动的热心。

新年适逢冬奥，冰雪消费热度空前。新年期间，某电商途径滑雪运动类产品全体成交额同比增加322%；据某游览预定途径数据，新年期间全国冰雪类景区订单量较上一年新年同期上涨68%。吉祥物冰墩墩新晋网红，各地“一墩难求”。无疑，冬奥会显着激起了相关范畴的消费潜能。

冰雪工业是在冰雪资源开发的基础上构成的特别资源型工业，工业链较长，但制作环节壁垒不高，品牌效应也不显着。因而咱们预期冬奥会可以带动相关企业的成绩增加，包含一些运动服品牌商、滑雪器件生产商和滑雪场运营商等等。

Q：虎年开年以来，顾客服务板块领跑消费子职业，背面的驱动力来自于哪里？您怎么来看？

A：顾客服务板块首要由线下的景区、酒店、游览服务等公司组成。虎年开年以来，景区和线下流览公司涨幅杰出。咱们了解，这是资金关于疫后线下修正逻辑的追逐所造成的。

景区酒店和游览公司这一类财物的典型特征是高赔率，低确认性。阅历2年的疫情冲击，相关公司短期成绩承压在所难免，但商场关于疫情的影响已有较为充沛的预期。当时这些疫情受损标的处于低市值、低PB估值和组织低装备的三低情况，因而具有较高的赔率。

从上一年10月份境内疫情重复以来，国内相对齐备高效的防控系统体现出来，疫情局势向好的概率远远高于后续大幅恶化的概率，疫后康复的方向是确认的，可是康复的进程或许非常曲折，并且所花费的时刻长短并不确认。因而，出资者不再纠结这些公司短期基本面较差，直接开端反响疫情后稳态的成绩和估值水平。虎年开年之后就产生了比较强烈的估值修正，因而这些公司的短期体现比较杰出。

往后展望，咱们以为游览修正头绪阅历了一轮普涨之后，后续会开端逐渐分解，个股的alpha会加强。个股alpha体现在两个方面，一个是疫情冲击下公司是否进行了有用的本钱费用优化，运营功率是否有所提高；另一个是职业格式是否在疫情布景下有所优化。咱们信任后续仍有时机值得更进一步来发掘。

Q：上一年伊始，不少消费品公司开端了一轮涨价，这一趋势是否会从食物饮料职业向其他职业延伸？是否会终究体现在企业的成绩上？

A：上一年3季度开端，很多以群众食物为代表的消费品公司纷繁涨价。这一趋势是否会延伸，我觉得是由不同职业的供求，以及竞赛格式所决议的。

上一年由于PPI高企，消费品公司遍及面对本钱压力，期望经过涨价来完本钱钱传导在所难免。但涨价能否成功，则需求具体问题具体分析。一般来讲，消费品公司的涨价都有一段过渡期，时刻1个月到3个月不等，用于整理途径库存，替换条码等等新老联接动作。在涨价过渡期内，对公司的短期成绩影响不大。再往后，等涨价传导结束，假如需求康复，收入增速好转，或许本钱端迎来拐点，涨价效应充沛开释，成绩驱动下股价有望迎来新的行情。当然涨价也不是100%成功，这需求后续严密的盯梢来验证。

从历史经验上看，口味粘性高、品牌强、竞赛格式杰出、低货值的品类涨价难度较小，例如啤酒、乳制品、调味品等等,这儿面会包含一些时机。

Q：2022年，您会要点重视哪些消费赛道？

A：

2022年咱们首要沿着本钱传导、疫后康复和景气改进三条思路来寻觅出资时机。

本钱传导思路首要是寻觅具有涨价和本钱传导才能的消费品公司；疫后康复则针对线下流览、酒店景区和餐饮等等范畴，上文现已提及，这儿不再赘述。

别的，咱们以为，生猪饲养和地产下流工业链在2022年也值得要点重视。

首要，生猪饲养板块不得不提猪周期。2006~2018年我国阅历了三轮比较完好的猪周期，均匀继续时刻在4年左右。上一轮周期从2018年6月敞开，至今运转时刻现已到达43个月。现在猪价低迷，饲养户亏本较为显着，部分相关上市公司成绩暴雷，可是咱们以为新一轮的猪周期正在酝酿。优质的饲养企业度过了这一段苦楚的时期之后将有时机取得量价齐升的盈余。

地产下流工业链在2022年也有望迎来景气康复。以家电和家居为代表，短期看地产竣工、中期看新开工、长时间看职业集中度提高。22年上半年本来就处于一轮竣工周期的结尾，相关公司短期需求有确保；而从21年4季度开端，国家的地产方针产生微调，确保居民合理的住宅需求，关于安稳出售和新开工有利。龙头的家居和家电公司估值也只要十几二十倍，成绩增速尽管不快可是性价比较高，也是值得看好的方向。

Q：自下而上，您以为消费板块的好公司应具有哪些要素？

A：好企业的背面其实是看人，看办理层的洞察力、执行力和协调力。因而咱们在寻觅消费板块的好公司之时其先决条件是看人。优异的办理层作为支撑，消费品三要素即产品、途径和品牌，是办理层本质在运营层面的体现；财务数据则是更滞后的体现。

终究落实到出资决议计划上，咱们倾向“高ROE选股，合理PE择时”。优质的消费公司一定是可以带来杰出股东报答的企业，长时间来看ROE较高。当然，ROE不应当由高杠杆来完成，由于这不行继续，ROE的首要驱动力来自利润率和周转率。别的，好的出资要重视合理的价格，便是估值水平。不能说赚了EPS而亏了PE。因而，合理的买入价格以及合理的估值水平也是重要的考量要素。

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