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2024-03-02 02:43:35 来源：倾延资
■沪上某投行人士以为，大部分公司易主是整个重组中的一环。在商场改换之时，有些场外资金则期望先拿下控股权，将主动权把握在自己手里，待机遇老练后再另做计划。
■关于怎么判别“易主”公司的本钱运作积极性，私募人士表明，“未举动、有能量、本钱高”三要素值得重视。
⊙记者邵好
二级商场跌宕浮沉之际，注册制推出预期之下，不少上市公司的“壳价值”都在飞速丢失；但是与此一起，那些近期已宣告“易主”改动实践操控人的公司，则很或许正蛰伏等候后续的本钱运作。
纵使大盘风云突变，上市公司操控权仍然代表着可观的潜在财富价值。不同于以往常见的在定增、重组等本钱运作中同步推广的易主，近期，有不少上市公司挑选“一步变两步”，先易主、再谋变：即本钱在弱市中取得上市公司操控权，等候机遇老练再对公司事务进行调整；在延伸运作周期的一起，也可更好地躲避股价异动、停牌期过长等各类潜在危险。
频现协议转让“易主”
尽管沪深交易所为执行减持新规，已在股权协议转让方面采纳“堵漏”办法，防备“分仓”套现，但其实，并非全部的协议转让都是“分仓”，也不乏大举进驻另有所谋的诚心接盘者。
如1月7日，鑫茂科技(000836,股吧)发布公告称，公司控股股东鑫茂集团已与西藏金杖、天然人杜娟别离签署了《股权转让协议》，以协议转让的方法转让其持有的上市公司6500万股，转让后，西藏金杖成为公司榜首大股东，公司实践操控人改动为徐洪。
从股价看，上市公司“新主”徐洪这笔生意做得较为合算。据计划，西藏金杖取得上市公司股份为4466万股，总计价款为5.36亿元，约合12元每股，较鑫茂科技停牌前的23.09元每股折价近五成。
值得注意的是，鑫茂科技并非近期的“易主”个例。自2015年12月以来，已有多家上市公司发布因股权转让而导致的实践操控人改动公告。
例如，顾地科技(002694,股吧)2015年12月30日就宣告，控股股东广东顾地将其持有的公司股份9599.14万股协议转让给山西盛农。借此，山西盛农的持股份额将到达27.78%，成为公司具有单一表决权的最大股东，顾地科技的实践操控人也将改动为任永青。
与顾地科技同日公告的还有锌业股份(000751,股吧)的易主事例：借着中冶集团的“缓慢撤离”，民企宏跃集团被迫成为锌业股份控股股东葫芦岛有色的榜首大股东，宏跃集团的当家人于洪也天然成为上市公司实践操控人。
据记者不完全统计，自2015年下半年以来，因协议转让等方法导致上市公司实践操控人改动的事例现已不下十起，不仅如此，还有部分上市公司的实践操控人正在谋划控股权的转让。
在商场人士看来，经过了牛熊转化，部分上市公司实践操控人已不肯在本钱商场上激战，考虑到商场的不确定性，及时抽身或许仍能取得不错的报答。
新主入局玩转股价
关于本钱商场这一“围城”，有老牌玩家想要出去，也天然有本钱新势力寻求入局。
“从过往事例来看，上市公司‘易主’仅是本钱新势力介入的先期动作，究竟，协议转让在本钱运作中最为快捷。而跟着机遇老练，这些本钱新势力也天然不甘碌碌无能，不扫除将旗下财物装入上市公司。”沪上某投行人士告知记者。
据其剖析，大部分公司易主是整个重组中的一环，上市公司面貌一新并导致估值重构，但这样的计划往往反常杂乱，且对机遇的挑选也较为考究，需求长时间的预备与衬托。在商场改换之时，有些场外资金则期望先拿下控股权，将主动权把握在自己手里，待机遇老练后再另做计划。
近年来风头正劲的“杉杉系”就使用“易主”演了一出本钱大戏。
2014年11月，“杉杉系”掌舵人郑永刚经过旗下的泓石出资接手艾迪西(002468,股吧)8950万股，占艾迪西总股本的26.976%，一举成为艾迪西的实践操控人。
在拿下操控权之后，郑永刚好像有些碌碌无能，并未如商场预期的那样向艾迪西注入财物。但是，就在上一年股市反常动摇之后，全部发生了改动，艾迪西宣告停牌谋划严重事项，并终究引入了申通快递作为借壳方。
在“快递榜首股”的光环笼罩下，艾迪西股价连续涨停，最新股价已较停牌前上涨245.3%，持有一年多的“杉杉系”也因此而收成不菲。
记者注意到，先协议拿下控股权的本钱玩家简直都与“杉杉系”相同，谋划重组以使得手中股权价值最大化，步森股份(002569,股吧)和万鸿集团(600681,股吧)都已在新东家手中连连发力，连续发动重组计划。
三目标或成“试金石”
“相较于拿财物换股权的方法，场外本钱直接用现金取得操控权可谓压力巨大，在当时资金本钱压力仍然不轻的状况下，赶快提高股价以处理现金压力，无疑是这些本钱新势力的首要意图。”沪上某私募人士表明。
事实上，上市公司巨大的筹资优势使得任何一位掌舵者不会仅限于当一名无所作为的财政出资者。在掏出真金白银拿下控股权后，加上巨额的隐性本钱，这些本钱新势力所寻求的绝不仅是数倍收益。
上述投行人士也以为，即便不考虑短期资金压力，这些本钱玩家在以协议转让方法取得操控权也必定有着相对老练的后续计划。“谁会花大笔的钱在A股当个不干事的大股东呢？”
该投行人士指出，并购重组渐趋商场化也给“先拿控股权，再做本钱局”的战略供给了或许性。在当时优质公司不少是轻财物运营的状况下，实践操控人改动后，再注入财物也能做到不触发借壳红线，从而为下一步本钱运作翻开空间。
关于怎么判别“易主”公司的本钱运作积极性，上述私募人士表明，“未举动、有能量、本钱高”三要素值得重视。
详细来看，“未举动”阐明公司有志愿推进本钱运作，“有能量”将衡量公司或许发动的重组规划巨细，“本钱高”则可标明本钱运作的急切程度。
例如，2015年9月，拿出“转让股份托付表决权”计划的神开股份(002278,股吧)就颇有亮点。天然人施建兴经过业祥出资成为上市公司实践操控人，从股东布景来看，施建兴旗下快鹿集团具有电线电缆、金融、文明、影视等许多事务，其后续动作不容小觑。除此之外，同样在2015年下半年完结易主的汇冠股份(300282,股吧)和海联讯(300277,股吧)也与神开股份状况相似，值得重视。
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