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智通财经APP了解到，1月9日，红星美凯龙（01528，601828.SH）发布公告称，厦门建发（600153.SH）正就以现金方法意向受让红星控股持有占少于30%公司总股本的A股股份事宜进行参议，厦门建发实践操控人为厦门市人民政府国有财物监督办理委员会，该事项或终究或许导致红星控股失掉对上市公司的操控权。保卫该事情并未落地，红星美凯龙A股已于1月9日起停牌，而港股则持续买卖。

受该音讯的影响，当日港股红星美凯龙股价大涨，盘中一度涨超30%，后有所回落，两日累涨18.11%。

疫情之下，成绩不断下滑

据了解，美凯龙的控股股东为红星控股，实践操控人为车建兴。到2022年12月31日，美凯龙总股本43.55亿股，包含A股约36.13亿股（占总股本份额82.98%）及H股约7.41亿股（占总股本份额17.02%）。沾沾自喜，红星控股直接持有美凯龙约26.18亿股股份，占总股本的60.12%，红星控股的共同行动听西藏奕盈企业办理有限公司、车建兴、陈淑红、车建芳等算计持有美凯龙约1860.76万股，占总股本的0.43%。

据财报显现，美凯龙首要经过运营和办理自营商场、委管商场、特许运营商场和战略协作商场，展开家装、规划等范家居消费服务。公司树立的“红星美凯龙”品牌在一二线城市众所周知，据2021年财报显现，红星美凯龙占我国连锁家居卖场商场份额17.5%，占家居卖场（包含连锁与分连锁）商场份额7.4%，均为同业榜首。到2022年9月30日，公司运营合计94家自营商场，279家委管商场，经过战略协作运营8家家居商场，此外，公司以特许运营方法授权58家特许运营家居建材项目，共包含470家家居建材店/工业街，运营规划/卖场数量在职业抢先。虽然公司是业界龙头企业，红星美凯龙亦在持续扩张，到2022年9月30日，公司有19家准备中的自营商场(沾沾自喜自有16家、租借3家)，准备的委管商场中有323个委管签约项目已取得土地运用权证/已取得地块。

据沙利文，2021年我国家居商场出售额为5.1万亿元，作为国内龙头企业，为何会落到“卖身”的境地？

实践上，疫情这几年以及房地产调控方针对公司的运营影响极大。据智通财经APP了解，疫情前，红星美凯龙凭仗自营与委管卖场双轮驱动，及家装事务的发力，收入处于增加区间。2019年完成营收164.7亿元，同比增加15.7%。

疫情发生后，公司委管门店拓宽与家装等事务拓宽受阻，且公司2020年自动对部分商户进行免租，2020年公司营收同降13.6%至142.4亿元。2021年，得益于品类调整、租金上涨、出租率回暖，公司营收同增9.0%至155.1亿元。

2022年疫情重复，公司委管事务、家装及产品出售事务受限，前三季度营收同比下滑7.67%。疫情影响下事务展开受限，非常常损益也对公司2021年盈余形成必定连累。2020年公司归母净利同降61.4%至17.3亿元，首要原因系疫情影响下，公司针对部分自营商场给予租金优惠、品牌咨询委管及制作施工观察受限、出资性房地产公允价值评价放缓所形成的。2021年归母净利同比增加转正，但仍未神出鬼没至2019年的50%，除事务展开受限，也与公司对运用权财物进行财物减值及信誉减值有关。2022年前三季度，公司扣非归母净利同比下降23.68%至11.21亿元，首要系委管及家装事务因疫情受限所形成的。

单季度拆分来看，2022年第三季度公司完成经营收入35.27亿元，同比削减8.42%，完成归母净利润2.93亿元，折合成全面摊薄EPS为0.07元，同比削减47.25%，完成扣非归母净利润1.84亿元，同比削减60.20%。

不仅如此，公司的毛利率亦不断下滑。2016-2019年公司毛利率下降首要为低毛利率的产品出售及家装、工程施工建造事务收入占比提高所形成的。2020年后，疫情对除自营卖场以外的其他事务形成负面影响，盈余才能均呈现必定程度削弱。2022年前三季度，公司毛利率持续下滑至60.18%，同比下降2.91个百分点。单季度分拆来看，第三季度归纳毛利率为55.91%，同比下降6.21个百分点。

成绩的不断下滑，关于负债并不低的红星美凯龙而言也形成了巨大的冲击。

屡次出售财物，皆因高负债？

据红星控股债券发行人财报数据显现，截止2022年上半年底，红星控股总财物为1874.88亿元、总负债1229.18亿元；沾沾自喜，一年内到期的活动负债为662.25亿元，货币资金仅87.57亿元。到2022年12月底，红星控股持有的红星美凯龙约70.96%股权处于质押融资，较2022上半年底的60.53%进一步上升。

此外，公司三季报显现，截止2022年9月30日，美凯龙的总财物1336.35亿元，总负债760亿元。沾沾自喜，货币资金为57.38亿元，短期告贷22.75亿元，一年内到期的有息负债73.42亿元，短期偿债存在必定缺口。

高额的债款，也是红星美凯龙考虑出售股权的首要因素。事实上，这并非“红星系”初次出售财物。早在2021年6月，美凯龙曾将旗下7家物流子公司以23.12亿元出售给远洋本钱。当年的7月份，红星控股出售旗下优质房地工事务板块红星地产70%股权予以远洋本钱，买卖价40亿元。尔后的10月份，美凯龙物业80%股权出售，受让方是旭辉永升服务，现金价值为6.96亿元。

屡次的财物出售，也旁边面印证公司此次出售股权与公司资金压力过高有关。若此次实控人能换成建发，对红星美凯龙而言，无疑是严重利好。

据智通财经APP得悉，建发股份榜首大股东为建发集团，建发集团是国际500强企业，实控人为厦门市国资委，主营事务包含供应链运营事务和房地工事务两大主业。

目建发股份已逐渐开展成为闽系房企新龙头，地产出资广泛全国70余座城市。2019年至2021年，建发房产营收分别为3372.39亿、4329.49亿、7078.44亿，年平均复合增加率为44.88%。

近两年，房地产职业开展显着放缓，建发股份却未放缓开展地工事务的脚步。财报显现，到2022年9月30日，建发股份供应链运营事务分部总财物为1834亿元，房地工事务分部总财物达5919亿元，是供应链事务财物规划的三倍有余。

不仅如此，依据CRIC发布的12月百强房企出售排行榜，建发房产2022年出售总额为1703亿元,同比下滑0.5%，其12月单月出售金额255亿元,同比增加10%。若加上持股95%的联发集团出售金额，建发房产2022年总出售金额2158亿元，同比仅下滑7%。

不难看出，建发实力适当雄厚。不过关于此次收买红星美凯龙，本钱商场好像并不买单。自建发股份发布公告后，公司股价便“喜提”跌停，两日大跌11.25%。

而本钱不买单的重要因素或在于商场并不认为红星美凯龙是个优质财物，不管是其商场租借事务亦或是其家居事务，在疫情下都受到了极大的冲击，而疫情后能否神出鬼没尚待商讨。但接盘红星美凯龙也意味着建发不得不“背上”相关的债款，或许会影响公司持续拿地。