招商证券：2020最强主线来自于5G带来的新科龙源技术股票技周期

11月13日11月13日，招商证券举办了主题为“科技赋能，东方欲晓”的2020本钱商场年会。发布了年度微观经济、A股商场、职业等系列出资战略陈述。 微观经济方面，招商证券微观研讨主管、首席微观分析师谢亚轩以为，2020年微观经济走势的中心焦点在于中美交易冲突的负面冲击与国内经济内生动力和逆周期调理方针的正面影响对冲的成果。他对交易冲突负面冲击的基准判别是中美两边进一步加征关税的或许性下降，但2019年7、8两月工业出产的忽然失速是交易冲突对我国制造业出产全面影响的开端，未来仍或许持续“发酵”。

谢亚轩表明，2020年国内经济内生动力要点需评价两点：一是制造业出资上升的或许性和力度，二是消费企稳上升的或许性和力度。逆周期调理方针的影响，一方面要考虑当时旧改等稳出资手法对2020年上半年房地产出资和基建出资的正面影响，另一方面要考虑2018年4季度发动个税变革滞后反映在2020年上半年消费需求的正面影响。

对2020年全体经济走势，谢亚轩的判别是前低后稳，上半年基建出资、房地产出资的改进将暂时平缓较大的经济下行压力。一旦经济下行压力放缓，那么出资方面的逆周期调理力度就有或许下降，但下半年消费对经济的奉献将逐渐上升，因而估计经济增速在上半年反弹后坚持相对安稳的或许性较高。

微观方针方面，活泼财政方针将担任微观调控的主力，一方面经过减税降费对企业盈余和居民消费供给助力，另一方面扩展有用出资，既直接拉动有用需求，又支撑结构调整。通胀方面，CPI估计全年均值3.1%。PPI将在工业品库存见底和逆周期调理发力的效果下从零下回归到零上。

展望2020年，中美交易冲突不会进一步恶化，中美之间在货币方针、财政方针和汇率方针等方面加强和谐，美元指数出现10%左右较显着的回落，中外利差维持在高位招引世界本钱流入，改进外汇商场供求情况。估计2020年人民币汇率的动摇区间为，但人民币汇率由弱转强，回到7以内的或许性更大。

关于A股商场，招商证券战略首席分析师张夏以为，2020年或许出现流动性宽松，新增社融低迷的组合下的“财物荒”，2019年A股再一次迎来熊牛转机，敞开了新一轮七年周期。2020年上半年，因为通胀压力较大，货币方针存在掣肘，商场更多以结构性行情为主，下半年跟着经济下行压力加大，通胀回落，货币方针的空间翻开，商场在愈加宽松的环境下的“财物荒”下有望持续上涨，估计全年走势出现相似前平后高“倒L”型。

职业装备层面，招商证券主张聚集科技、券商、轻视值地产修建。“下一年利率有望进一步下行，社融或许会坚持低迷，这种环境下，流动性驱动的券商、稳添加的地产修建、逆周期的医药有望有不错表现。从科技周期和方针周期的视点看，下一年的商场风格或许将回归均衡或偏小盘风格，叠加新技能前进周期，并购有望从头活泼，TMT板块则有望表现较好”，张夏进一步表明。

主题方面，与很多券商共同，招商证券以为2020年最强主线仍然来自于5G带来的新科技周期，5G手机换机周期、VRAR带来的消费电子增量、云游戏、云电脑、云手机概念将持续导入，而数据流量也将跟着通讯技能的改造而成数倍添加，华为将主导全球消费电子，5G全产业链的国产代替率也将大幅进步，万物互联年代也将在5G年代真实完成，而跟着连接数的添加，网络安全的天花板也将会大幅进步，这些范畴里边有些或许很快就可以看到成绩上的表现。

此外，现在A股全体估值无论是纵向比照仍是横向比照均具有必定的优势。大盘股相对小盘股估值水平现已上行至前史极高的水平，现在具有相对轻视值水平的小盘股具有较高的性价比。