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（一）无人驾驭

未来十年轿车工作开展的两大主题：智能+节能。详细体现为：

智能：以无人驾驭为代表的智能驾驭。出资逻辑的中心为预期，方向是高科技布景下的高估值。

节能：以纯电动为代表的新能源轿车。出资逻辑的中心为成绩，方向是工作迸发布景下的成绩支撑。

从工业全生命周期动身：在产品导入期，二级商场会呈现几轮重复上涨行情。成长期股价会呈现显着大上涨，且上涨幅度大幅超于指数体现，走出自己独立趋势。

二、无人驾驭出资时机剖析

（一）工作剖析（略）

（二）美股对标公司：Mobileye(NYSE:MBLY)

1、公司介绍

Mobileye是一家总部坐落以色列，首要致力于轿车工业的计算机视觉算法和驾驭辅佐体系的芯片技能研讨的科技公司。成立于1999年，现在具有200余名职工，散布在以色列、美国、德国、日本、西班牙、我国等地。

Mobileye产品的优势在于，它能够对周围环境进行精密解读，准确猜测前方路途或许呈现的障碍物，读取交通信号灯和路标信息。据Mobileye官方介绍，迄今为止，全球有超越600万辆轿车都运用了Mobileye的高档驾驭辅佐技能，取得了超越2000万公里的有用试验数据。

Mobileye的视觉处理器体系级芯片EyeQ系列产品运用了公司开发的一起算法，封装了一套完好的ADAS体系，具有包括自动紧迫制动（AEB），车道违背预警（LDW）以及行人磕碰预警（PCW）等必要的驾驭辅佐功用。沃尔沃、通用、宝马、现代、沃尔沃客车、雷诺货车等出产的部分车型中，均运用了Mobileye的EyeQ芯片。

据Mobileye官方泄漏，到2016年，将会有247款干流车型搭载Mobileye的高档驾驭辅佐体系上路。从下面的这张柱状图中，能够明晰地看出，跟着时刻的添加，选装Mobileye高档驾驭辅佐体系的车型和销量呈现出显着上涨的趋势。

2、ADAS介绍

ADAS（高档驾驭辅佐体系）包括车道坚持、自动切换远近光、自适应巡航操控、行人警示以及紧迫状况下干涉驾驭员操作，防止磕碰等交通事故的产生等等驾驭辅佐功用。ADAS体系开端一般仅仅作为奢华车型的选装件供给，但近年来，跟着技能的不断老练和运用本钱的大幅下降，ADAS也开端逐渐下放至中等级低车型。ADAS的实质是轿车的智能化，或许说是半智能化，是无人驾驭的根底或许说过渡，或许车企短期内仅仅期望凭仗Mobileye供给的技能完结半自动驾驭，但终究意图必定是推出100%无人驾驭轿车，因此也就不难理解无人驾驭概念股是从ADAS开端炒作。

3、财政状况

公司2015年度运营总收入13亿人民币，净利润率到达25%，每股收益0.21，对应PE为179倍，对应16年估计为90倍左右，总市值530亿人民币。

公司2015年度运营总收入13亿人民币，净利润率到达25%，每股收益0.21，对应PE为179倍，对应16年估计为90倍左右，总市值530亿人民币。

（三）出资逻辑

两条开展道路：1、安全+智能2、辨认+操控

不管是智能驾驭，仍是无人驾驭，安全排榜首，然后才是智能；而要想到达安全的智能驾驭，辨认体系必定是首要打破的范畴。这个逻辑个人认为相同适用于比如机器人等其他智能产品。假如从工业链的视点动身，辨认体系处于整个工业链上游，就好像矿产资源关于新能源轿车。依照这个逻辑，无人驾驭下的出资时机，比较确定性的便是最中心的“眼睛”和“大脑”。而下流的其他智能化功用，将是最多样化，竞赛最剧烈的。

下面临A股商场无人驾驭的炒作进行了一个分类并对相关公司做扼要阐明：

辨认（眼睛）

保千里：公司是视像体系解决计划供给商，以高端的图画收集、处理技能为首要技能中心，在电子视像范畴技能抢先。公司依据“光学成像+夜视技能+仿生智能算法”为中心技能的轿车夜视、自动安全、智能驾驭体系等，现在在工作归于抢先水平，其智能驾驭是无人驾驭最根底也是最中心的技能。

巨星科技：2016年3月份，公司拟与张瓯等一起出资树立欧镭激光，公司出资960万元，占注册资本的48%。杭州欧镭激光技能有限公司将依据mems，激光等现有技能，研制出产出售激光投影显现模组，车用3D激光雷达，机器人用2D3D激光雷达，移动测绘设备等产品。该等技能是智能配备范畴的中心技能，将有用推动国内包括移动机器人在内的各类智能配备产品的工业化，添补国家空白。

大富科技：2016年3月30日公司在互动表明，在无人驾驭方面，公司的控股子公司大凌实业，凭仗其12年以上摄像头及模组范畴的研制、制作经历，致力于才智感知、智能视觉的视觉传感体系计划供给商。大凌实业的事务掩盖智能终端摄像头模组全产品段、车载摄像头及中控体系、医疗成像等。

ADAS（大脑）

亚太股份：公司的轿车电子操作安稳体系(简称“ESC”)已研制成功，而带全力自动刹车功用的ESC是高档驾驭辅佐体系(ADAS体系)和无人驾驭体系最重要的自动安全根底模块之一。

万安科技：公司是为数不多的研制出具有自主知识产权ABS体系的国内厂商，其气压ABS体系现已完结量产，液压ABS也处于试出产阶段，一起与清华大学、南京理工大学等高校协作研制EBS、ESP体系有望在未来研制成功并完结量产，有用添补国内空白；2016年5月公告，拟以现金方法收买大股东万安集团持有的浙江万安泵业有限公司100%。万安泵业首要从事轿车液压转向助力泵和电动真空泵的研制、出产和出售，此次公司收买万安泵业后，可进一步拓宽事务范畴，完结公司工业链体系建造，使公司高档驾驭辅佐体系（ADAS）项目得到进一步优化。

金固股份：2015年5月，公司拟以不超越人民币4000万元持有姑苏智华20%股权,首要用于支撑姑苏智华事务的研制和扩展出产运营。姑苏智华是国内自主智能驾驭优秀企业,公司专心于车辆智能驾驭的计划供给商,首要运营产品有轿车智能驾驭辅佐产品(依据摄像头的全景泊车体系、车道违背报警及车道坚持辅佐体系等等)。

华夏内配：2015年10月份，公司入股灵动飞扬超越15%股权，布局轿车安全驾驭和智能驾驭范畴。灵动飞扬专心于车辆自动安全驾驭和智能驾驭范畴相关产品和体系的开发，专心于在DSP/X86/ARM渠道上进行音视频尤其在车辆自动安全驾驭范畴相关产品和体系的开发。经过供给如Birdview、LDWS、BSD、FCW等ADAS相关技能和产品开发服务，在前装和后装商场树立了杰出的产品和技能服务口碑以及诺言，并占有适当的商场份额。

得润电子：2016年4月25日午间公告，公司与MobileyeVisionTechnologiesLtd.（简称“Mobileye”）于4月23日签定《协作协议》，两边同意在高档辅佐驾驭体系（ADAS）、自动驾驭和车联网范畴进行战略协作。公告显现，MobileyeVisionTechnologiesLtd.为MobileyeN.V.部属公司。MobileyeN.V.为纽交所上市公司（NYSE：MBLY），成立于1998年，是一家全球抢先的高档辅佐驾驭体系（ADAS）和自动驾驭范畴的科技公司。依据两边协作协议，两公司将一起在我国开发高档辅佐驾驭体系（ADAS）、自动驾驭和车联网范畴的产品和商场，并就该范畴进行分阶段拓宽：开辟ADAS在各个工作的运用、智能交通范畴的协作以及一起探究大数据运用开发的时机，如运用Mobileye的REM技能为未来自动驾驭供给地图服务。两边就一起商场活动、出售Mobileye产品及供给相关服务树立协作伙伴关系。

拓普集团：公司是国内抢先的具有整车同步研制才能的NVH零部件体系集成供给商，也是较早进入全球整车配套零部件收买体系的自主品牌轿车零部件出产企业，2015年半年报公司发表电子体系的运营收入。2016年4月11日晚间发布定增预案，公司拟以不低于21.47元/股非公开发行不超越13041.45万股，征集资金总额不超越28亿元，拟用于轿车智能刹车体系项目及轿车电子真空泵项目。计划显现，轿车智能刹车体系项目总出资22.11亿元，拟构成年产150万套轿车智能刹车体系（简称IBS）的出产才能。轿车电子真空泵项目总出资6.50亿元，建造规划为年产260万套轿车电子真空泵。公司表明，该项目将有助于公司扩展轿车电子事务规划，完结事务优化晋级。

海马轿车：2016年3月21日公司在互动表明，公司正在研讨无人驾驭相关技能，并拟定推动计划，车联网已逐渐运用于公司新产品并投放商场。

星宇股份：2016年5月23日晚间公告，5月20日，公司与芜湖凯翼轿车有限公司在常州签定了《战略协作协议》，依据两边一起看好智能照明体系的开展，拟一起开发LED智能前照灯，以完结凯翼轿车下一代乘用车的夜间智能安全照明功用。星宇股份表明，协议的签署，将有助于公司拓宽智能前照灯事务范畴，推动公司新产品研制作业，完结公司产品向智能化方向开展的方针。

电子（穿着）

数源科技：公司运用在电子范畴的多年根基向智能轿车方向开展，担任出产规划的中控台前装体系现已进入比亚迪、新大洋等整车厂前装体系中，成功打造了智能轿车车联网渠道，已树立开始的无人驾驭试验室，充电桩模块也现已大批量供货。

能够预期的是，伴跟着无人驾驭的每一次炒作，处于中心获益地带的“眼睛”“大脑”依然是资金追逐的首要挑选。上文说的“大脑”其实并非彻底意义上的大脑，绝大多数标的均是沾边ADAS体系中的一个或多个子体系，真实的大脑应该是承受各个子体系信号，会集反应和谐操控的体系，但A股商场现在没有呈现相关公司；后续或许会延伸到轿车电子、导航数据等相关事务的标的上。下面临部分沾边的公司做个简略的归纳：

四维图新：2016年1月，公司与东软集团战略协作，两边有意在六个方向讨论并细化协作计划，充分发挥各自优势，以期在近期及远期对两边的事务开展和战略布局均带来有力推动：一是地图数据和动态交通信息；二是无人驾驭技能；三是车联网运用服务体系；四是手机车机互联技能；五是原始设备制作商OEM导航NAVI及后装导航、地图数据编译；六是全球事务方面。

超图软件：2016年1月份，公司互动渠道发表地舆操控是公司未来开展的一个方向，自动驾驭便是地舆操控的一个运用实例，依据地舆环境的状况，瞬间改变，然后做出轿车的驾驭的反映，在这个过程中它需要用地舆信息体系技能植入。

千方科技：2016年2月公告，公司拟联合北京亦庄世界出资开展有限公司、北京百度网讯科技有限公司、乐卡轿车智能科技（北京）有限公司及关联方北京中交兴路信息科技有限公司等15家企事业单位一起出资树立社会团体单位北京智能轿车与才智交通工业联合立异中心，出资拓宽智能泊车、智能交通、无人驾驭、交通大数据等事务。

兴民钢圈：2015年8月10日午间发布公告，公司拟运用2.81亿元收买并增资武汉英泰斯特电子技能有限公司取得其51%股权。英泰斯特主营计算机测控体系集成、计量检测体系集成、轿车电子测验体系集成等。英泰斯特首要从事前装的车辆长途监控、测验与办理的软硬件出产制作，未来将沿着车联网以及智能轿车范畴深度开展。

均胜电子：2016年2月份，公司拟与公司控股子公司一起向德国TS道恩收买其从事轿车工作模块化信息体系开发和供给，导航辅佐驾驭和智能车联的事务，买卖的基准对价为1.8亿欧元，公司经过本次对标的财物的收买将完善在新式人机交互体系（HMI），车载信息体系和车载软件等产品系，为车联网和智能驾驭所触及的技能和服务进行布局。标的财物所掩盖产品和事务能够与公司现有产品线和事务构成多方面协同效应，为未来构成立异性的智能驾驭解决计划渠道，环绕“人/驾驭者”构建新式商业生态做预备。

2016年2月份，为进一步开辟及提高公司在全球轿车零配件，公司拟经过新树立的美国全资子公司Knight兼并美国公司KSS，本次买卖的基准兼并对价为9.2亿美元。KSS是轿车安全商场全球抢先的主被迫安全体系供给商之一，是全球少量几家具有主被迫安全体系整合才能，面向自动驾驭供给安全解决计划的公司。本次收买是公司依据商场和工作新形势对公司产品和事务线的重要晋级，为未来智能驾驭做好战略预备。

公司直接持有德国普瑞控股100%股权，德国普瑞作为世界抢先的轿车电子部件产品供给商之一，首要产品有驾驭操控体系，空调操控体系，传感器体系，电子操控单元和外表及立异自动化出产线等事务。其间，电子操控单元不只用于空调操控体系的开发和出产，并且可用于如整合式自动转向体系和混合动力及新能源电动轿车的电池办理体系。德国普瑞已为宝马等厂商开发并供给老练的电池办理体系，并已商用于新一代5系及其他车型中。2015年4月份，德国普瑞取得特斯拉新能源轿车电池办理体系传感器及相关零部件的收买订单。该款传感器及相关零部件由普瑞研制制作，能够帮忙电动车对电池完结更准确操控和更高效办理。

综上所述：

1、\t华夏内配是前期无人驾驭概念炒作中，认同度十分高而估值最低的标的，能够在全体板块再次启动时参加；

2、\t大港股份的激光测距技能用在无人驾驭上是捉襟见肘的，仅仅公司是否有这方面考虑，以及商场是否认可有待验证；这个股票易方达现已大举建仓，结合k线走势看，近期拉升概率仍是比较大的；

3、\t均胜电子是基本面十分好，未来依然具有高预期的标的。不足之处在于，相较于其他概念股，全体市值偏大，但现在估值就其基本面而言不算高，是一只值得用时刻换空间的标的。

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