天风证二胎生育基金券：中国中铁(00390)订单维持高增长，高速公路出售优化财报结构
2024-04-07 16:55:13 来源：倾延资
本文来自微信大众号“笑谈修建”，作者：唐笑、岳恒宇、肖文劲。
新签订单保持高位添加，根底设施出资项目强化龙头优势
我国中铁（00390）2019年全年新签订单共2.16万亿元，同增27.9%。其间基建建造事务新签订单1.79万亿，同比添加25.1%。2019年基建事务累计新签合同额中包括新签根底设施出资项目(PPP、BOT等)3845.6亿元，同比添加16.6%。在我国根底设施投融资体系的改变以及央企资金优势下，公司在多个基建范畴立异出资建造形式，职业的会集度进一步向公司等中字头会集。
陈述期内，公司市政、房建、其他事务同比添加51.5%/75.2%/57.7%，获益于公司在修建职业的龙头优势，一起公司的市政、其他项目商场经过不断堆集已然翻开，而市政事务的高位添加估计将进一步进步公司全体毛利率水平。陈述期内房地产开发方面新签订单696.8亿，同比添加31.4%;一起新开工面积为807万平方米，同比添加62.4%，公司房地产事务稳健添加，足够的在手订单为未来成绩高增供给支撑。
一起，公司境外事务新签订单增速为21.6%，一带一路在海外扩张速度进步。陈述期内公司旗下全资子公司我国铁路工程(马来西亚)有限公司与马来西亚当地公司依海控股组成的依海中铁有限公司康复参加收买邦达公司60%股权事宜，持续深化拓展海外事务。
出售高速铁路子公司，优化公司报表结构
2019年12月16日，公司与招商公路办理公司及工银出资公司签订了产权买卖合同。依据合同，招商公路及工银出资赞同购买中铁交通其持有的广西中铁交通高速公路办理有限公司51%股权及人民币33.15亿元相关债务，本次买卖的对价挨近100亿元。
在本次出售财物之后，中铁高速将不再为本公司的隶属公司。依据公告，本次买卖所得资金拟用作偿还中铁交通告贷，一起中铁高速在兼并层面的银行告贷出表，共估计可削减带息负债规划合计288.6亿元;并将使公司财物负债率由77.28%下降到76.46%，下降0.82个百分点。一起，估计可添加本年出资收益约45亿元，扣除税费后估计添加本年净利润约37亿元。此次出售后，广西中铁高速将引进专业的高速公路运营团队，有望进一步提高高速公路财物的运营功率，公司从中也会获得相应出资收益;一起和招商公路的此次协作为今后新公路施工事务奠定了杰出的协作根底。
出资主张
2019年公司全体成绩保持稳健添加，在手订单处于高位。此外公司期间费用率保持安稳，高毛利率市政项目占比不断进步，未来成绩具有较好支撑。且公司作为基建龙头企业，有望获益于基建稳添加方针。鉴于公司出售中铁高速获得税后出资收益约37亿，且现金回笼削减带息负债规划，咱们调高2019-2021年猜测净利润至229亿、233亿、258亿(原198亿、219亿、247亿)，对应EPS为0.93、0.95、1.05元/股，对应A股PE为6.1、6.0、5.4倍。保持方针价格为8元，保持“买入”评级。
危险提示：固定财物出资增速下滑，公司项目回款不及预期。
（修改：张金亮）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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