招商证券：配资之家券商9月业绩同比大涨，看好国泰君安(02611)等龙头受益资本市场改革

本研报来自“莲花山士丹利金融研讨”微信大众号，作者为招商证券郑积沙、刘雨辰，原文标题为《9月数据点评：9月成绩同比大涨，看好龙头获益资本商场变革》。

上市券商发布9月运营数据，可比口径19家，算计完成营收140亿，同比+14%，环比+0%;算计完成净利润50亿，同比+6%，环比-22%。1-9月累计营收1304亿，同比+30%，净利润537亿，同比+39%。

成绩：遭到商场要素影响，成绩同比大涨。单月口径下，中信(7.7亿，同比+38%，环比-31%)（06030）、申万(6.2亿，同比+39%，环比72%)（06806）、华泰(6.1亿，同比-12%，环比+21%)（06886）位居职业净利润前三。累计口径下，国君(80亿，同比+48%;含上海证券分红15.3亿)（02611）、中信(74亿，同比+29%)、海通(60亿，同比+42%)（06837）位居职业净利润前三。

商场：买卖活跃度上升，二级权益商场景气量提高。9 月单月：(1)股基日均成交额 6062 亿元，环比+26%，同比+111%。(2)上证综指+0.66%， 深圳成指+0.86%，创业板指+1.03%，中证全债指数+0.09%。二级权益商场有所上升;(3)两融余额 9489 亿元，环比+2%。(4)一级商场：IPO 征集金额 83 亿元，环比-49%，同比-37%;再融资 1417 亿元，环比+495%， 同比+295%;债券承销规划6901 亿元，环比-1%，同比-2%。1-9 月累计： (1)股基日均成交额5927 亿元，同比+37%。(2)上证综指+13.86%， 深圳成指+24.85%，创业板指+27.59%，中证全债指数+1.82%。( 3)IPO征集金额 1197 亿元，同比+58%;再融资8094 亿元，同比+12%;债券承销规划51498 亿元，同比+49%。

出资主张：结合券商三季报略超预期、央行全面降准、“深改12条”落地，中美关系带来的商场压力企稳上升的归纳状况，以及当时证券板块1.7XPB的估值水平，咱们保持证券职业引荐评级。券商半年报成绩领跑全商场，下半年成绩大概率超预期。流动性方面，央行9月6日宣告全面下调存款准备金利率0.5个百分点，对仅在省级区域内运营的城商行，额定下调存款准备金率1%。

本次降准，结合此前LPR定价较此前下移，咱们以为契合咱们此前预期“中性偏宽松”的货币方针方向，且相关趋势和动量短期内将持续前进。方针方面，9月9日至10日，证监会在京举行全面深化资本商场变革作业座谈会。会议剖析了当时资本商场面对的局势，深入论述了全面深化资本商场变革的战略含义、大局含义和现实含义。会议要求着力优化资本商场供应、着力推动要害准则立异、着力增强商场的内涵稳定性，并着重以强壮的政治优势引领变革，提出了当时及往后一个时期全面深化资本商场变革的12个方面要点使命。内容包含一级、一级半、二级商场，从财物端到资金端，既包含短期方针又包含长时间规划。

10月9日，多家官媒密布报导创业板注册制将于近期推出，深交所正活跃响应“资本商场深改12条”的方针要求。此举契合咱们此前反复着重的“增量立异带动存量变革”行动，而且咱们信任近期仍有其他相关行动落地和推出，影响资本商场心情的修正和提振。系统性行动体现出资本商场变革的政治优势，有望促进券商估值提高。

当时方位(流动性、方针、估值)咱们持续着重券商具有明显的买卖价值，因而咱们主张出资者活跃掌握券商股的买卖性时机。个股方面，强烈引荐国泰君安(PB 1.3X)(02611)等。

危险提示：商场大幅动摇，交投活跃度低迷，职业方针推动不及预期。