华为海思对外出长城电工集团售芯片，中芯国际(00981)将明显收益？
2024-04-08 16:44:13 来源：倾延资
本文来历微信大众号“国信研讨”。原标题《国信证券：华为海思对外出售芯片利好中芯世界(00981)》。
EE|Times官网报导海思不再是华为的专属芯片供货商
2020年1月1日，EE|Times官网报导华为海思不再是华为的专属芯片供货商，海思半导体在揭露商场上发布了4G通讯芯片，这正式标明华为内部的IC部分现在正在向该职业外部供给很多芯片。
2019年9月，余承东在IFA 2019答复外媒发问“华为是否考虑出售麒麟芯片给其它手机厂商”时回应——麒麟芯片供内部运用，考虑对外出售。
为什么华为海思现在才对外出售芯片?
研讨清楚海思对外出售芯片的原因，先要答复一个问题——为什么曩昔海思不对外出售芯片?
原因并不是惧怕手机的竞争对手采用了海思高端的麒麟芯片，华为的手机优势下降。一是海思麒麟芯片要与华为的EMUI结合才晓畅。二是麒麟芯片比较较高通芯片仍是未经商场久经考验的新品，稳定性、可靠性不敢确保，华为手机的竞争对手也不敢容易运用海思芯片。
曩昔海思不对外出售新品的首要原因是相关于商场的竞品，海思芯片的本钱高、良率低，关于客户来说不划算，海思乐意卖，而客户不想买。
在2019年12月举办的深圳电子展ELEXCON 2019期间，上海海思科技有限公司渠道和解决方案营销总监赵秋静透露了海思向职业外部出售芯片的敞开战略。
华为海思对外出售芯片，有望添加中芯世界(00981)代工需求
上文现已剖析，海思对外出售芯片阐明海思芯片的本钱和功能现已可以与世界巨子芯片供货商比美。海思作为大陆最大的芯片规划公司对外出售芯片，将会抢占对世界芯片供货商的商场。世界芯片巨子供货商要么自己有制作，要么挑选世界代工厂流片，而海思大概率会挑选国内半导体代工，这将削减世界代工需求，添加国内代工需求。现在看，国内半导体工艺的先进制程只要中芯世界可以接受，所以，中芯世界将获益于海思对外出售芯片。
海思将会代工中国大陆收入占比持续提高
2019Q3中芯世界的来自中国大陆和香港的收入占比提高至60.5%，假设海思正式对外出售芯片且挑选国内代工，公司来自中国大陆的收入占比将会持续提高。一起，国内其它芯片规划公司也很有可能将代工订单搬运至国内，公司的产能和工艺技能可以接受上游芯片规划公司的代工订单搬运。咱们估计公司第四季度来自中国大陆和香港的收入占比将持续提高。
获益于半导体国产化，保持“买入”评级
大陆半导体工业要兴起，从规划到代工、封测都要自主化，所以大陆的芯片规划公司寻求大陆代工是必然趋势。无论是国内芯片规划巨子，仍是芯片规划中小型公司，都在有可能将代工转向国内，这种代工订单搬运逐步成为业界一致，且趋势正在加强。中芯世界作为国内代工龙头(产线品种多、产能大)，将显着获益。
估计2019-2021年收入分别为31.32亿美元/36.04亿美元/40.59亿美元，增速分别为-6.8%/15.1%/12.6%，2019-2021年赢利分别为1.39亿美元/1.84亿美元/2.26亿美元，增速3.9%/32.8%/22.5%。
公司作为半导体代工的技能跟随着，技能节点打破是要害，应该先看公司的技能，再看收入，最终才是赢利。短期获益于Norflash代工需求，中长期看好国产化代替大布景下的大陆代工厂兴起。
归纳考虑，公司合理PB估值规模为1.6-1.8倍，公司合理估值14.1-15.8港元，保持成绩猜测和“买入”评级。
危险提示
榜首，国内芯片规划公司代工需求削减;第二，14nm工艺发展不及预期;第三，全球产能松动，影响公司毛利率。（修改：刘瑞）
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
08:00【统计局解读8月CPI：主要受食品价格上涨较多影响】从环比看，CPI上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要受食品价格上涨较多影响。食品价格上涨2.4%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，影响CPI上涨约0.46个百分点。从同比看，CPI上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。1-8月平均，CPI上涨2.0%，与1-7月平均涨幅相同，表现出稳定态势。
08:00【 统计局：从调查的40个行业大类看，8月价格上涨的有30个 】统计局：从环比看，PPI上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。生产资料价格上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.1个百分点。从调查的40个行业大类看，价格上涨的有30个，持平的有4个，下降的有6个。 在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨2.1%，比上月扩大1.6个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨1.7%，扩大0.8个百分点。化学原料和化学制品制造业价格由降转升，上涨0.6%。
08:00【日本经济已重回增长轨道】日本政府公布的数据显示，第二季度经济扩张速度明显快于最初估值，因企业在劳动力严重短缺的情况下支出超预期。第二季度日本经济折合成年率增长3.0%，高于1.9%的初步估计。经济数据证实，该全球第三大经济体已重回增长轨道。（华尔街日报）
08:00工信部：1-7月我国规模以上互联网和相关服务企业完成业务收入4965亿元，同比增长25.9%。
08:00【华泰宏观：通胀短期快速上行风险因素主要在猪价】华泰宏观李超团队点评8月通胀数据称，今年二、三季度全国部分地区的异常天气（霜冻、降雨等）因素触发了粮食、鲜菜和鲜果价格的波动预期，但这些因素对整体通胀影响有限，未来重点关注的通胀风险因素仍然是猪价和油价，短期尤其需要关注生猪疫情的传播情况。中性预测下半年通胀高点可能在+2.5%附近，年底前有望从高点小幅回落。
08:00【中国信通院：8月国内市场手机出货量同比环比均下降】中国信通院公布数据显示：2018年8月，国内手机市场出货量3259.5万部，同比下降20.9%，环比下降11.8%，其中智能手机出货量为3044.8万部，同比下降 17.4%； 2018年1-8月，国内手机市场出货量2.66亿部，同比下降17.7%。
08:00土耳其第二季度经济同比增长5.2%。
08:00乘联会：中国8月份广义乘用车零售销量176万辆，同比减少7.4%。
08:00央行连续第十四个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
08:00【黑田东彦：日本央行需要维持宽松政策一段时间】日本央行已经做出调整，以灵活地解决副作用和长期收益率的变化。央行在7月政策会议的决定中明确承诺将利率在更长时间内维持在低水平。（日本静冈新闻）
08:00澳洲联储助理主席Bullock：广泛的家庭财务压力并非迫在眉睫，只有少数借贷者发现难以偿还本金和利息贷款。大部分家庭能够偿还债务。
08:00【 美联储罗森格伦：9月很可能加息 】美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩”的政策。美联储若调高对中性利率的预估，从而调升对利率路径的预估，并不会感到意外。
08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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