主题公园仅个位数增长，迪士尼(DIS.US)只美国股市行情能狂吹Disney+
2024-04-09 01:31:32 来源：倾延资
本文源自微信大众号“深探”。
北京时刻今天(2月5日)早间，迪士尼(DIS.US)发布了2020财年第一季度财报。
依据财报发表，迪士尼完成运营收入208.6亿美元，比较上一年同期添加36.3%，环比添加9.2%，与商场预期根本相等;非通用原则(Non-GAAP)下持续经运营务净赢利28.3亿美元，稀释每股收益1.53美元，高于分析师预期的1.44美元。
一起，这也是迪士尼流媒体事务Disney+上线今后的首份成绩单。 财报闪现，截止本季度末Disney+的付费订阅用户数为2650万，高于商场预期的2500万;单订阅用户均匀每月发明收入5.56美元。
受每股收益以及Disney+用户数超预期影响，迪士尼股价在盘后呈现小幅上涨。
从全体来看，迪士尼本季度除了Disney+体现抢眼外，其他方面并无太多亮点。 公司传统事务收入添加缓慢;一起受HULU及ESPN+等事务长时刻亏本影响，公司盈余增速远低于收入增速。尽管本季度公司Non-GAAP下稀释每股收益超越商场预期，但比较较上一年同期仍下降16.8%。
传统事务营收压力闪现，主题公园添加乏力
详细先看财政上的状况。
本季度，迪士尼获得总营收208.6亿美元，同比添加36.3%，而这部分添加则首要是因为公司在19年3月份完成对21世纪福克斯收买所导致。
从分部收入看，传媒网络收入和主题公园、体会及周边收入仍然是迪士尼最首要的收入来历，两部分算计收入占比超越70%，为70.8%。
传媒网络收入本季度为73.6亿美元，同比添加24.3%，首要是因为迪士尼兼并了21世纪福克斯导致收入添加。
主题公园、体会及周边收入本季度为74亿美元，同比添加仅为8.4%，低于公司全体均匀增速。而这部分收入的添加，首要是来历于冰雪奇缘、星球大战、以及玩具总动员等周边产品授权收入的添加。而主题公园及酒店部分收入，受香港迪士尼事务连累，添加缓慢。
影视文娱收入本季度37.6亿美元，比较上一年同期的18.2亿美元添加108%，首要是因为《冰雪奇缘2》以及《星球大战：天行者兴起》在本季度上映;一起，因为Disney+在本季度上线，与其相关的影视内容的版权出售也添加了影视文娱相关收入。
但因为与Disney+之间的内容收入归于集团全体内部出售，因而会在集团收入层面被抵消，这也是本季度内部抵消收入大幅添加的原因。
而关于首要包含Disney+、HULU及ESPN+的直接关于顾客&世界事务来看，本季度完成收入39.9亿美元，同比大幅添加334.3%。其首要是因为Disney+在本季度上线后大受欢迎，以及ESPN+和Hulu在会员数上的添加导致。
在盈余方面，一季度迪士尼总的分部运营赢利为40亿美元，比较上一年同期的38.2亿美元，仅添加9%，远低于全体收入添加的36.3%;而Non-GAAP下持续运营净赢利同比增幅则更低，仅添加2.7%。
迪士尼在收买21世纪福克斯后，完成了营收上的大幅提高，但在运营赢利及净赢利上却并没有很大改进，其间最中心的两块难题是迪士尼在流媒体事务的投入以及收买21世纪福克斯在运营层面整合本钱的压力。
尽管本季度迪士尼在流媒体事务上获得超越3倍营收同比添加，但其运营亏本起伏则到达了6.9亿美元，是上一年同期的5倍，这也是导致全体运营赢利增幅较低的最首要原因。
19年第二财季，迪士尼花了约4亿美元斥逐福克斯职工。在第三季度财报发布前，迪士尼还在密布地经过整合与兜售持续处理福克斯的财物。依据财报，第三财季花在事务整合上面的钱有2.07亿美元。
而本季度财报闪现，与斥逐、公司整合相关的重组开支相同高达1.5亿美元。
在现金流方面，迪士尼本季度运营活动现金流量净额为16.3亿美元，自在现金流净额为2.9亿美元，均低于上一年同期水平。而现金流全体下降的原因，首要是因为在兼并了21世纪福克斯及Hulu全体事务后，在影视剧集制造开支、事务整合重组方面现金开销大幅添加导致。
此前有分析师标明，假如直接对顾客&世界事务(Disney+、Hulu和ESPN+)的亏本高于此前预期的8亿美元，或许扭亏为盈的预期时刻晚于2023-2024年，都会对股价构成实质性压力。
因而资金压力下，迪士尼的日子恐怕并不轻松。
迪士尼在2019年3月份完成了对福克斯的收买 看完财政，再看事务。
内容方面，迪士尼仍旧很稳，但毫无新意。上一年，迪士尼的全球总票房超越了 111 亿美元，成为影史上首家打破百亿美元的公司。
在Q1财报陈述期内，迪士尼的两部电影《星球大战：天行者兴起》和《冰雪奇缘2》均获得了全球10亿美元等级的票房。在北美口碑扑街的《冰雪奇缘2》一共获得了14.2亿美元的票房，超越了《冰雪奇缘》的12.8亿美元。 而迪士尼现在在2020年方案上映的影片高达24部，其间包含了《花木兰》《黑寡妇》等备受等候的内容。
线下方面，状况则糟糕许多。游客数量下降现已是迪士尼主题乐土和休假区近几年来的一致要害词了。
2016年，全球14个迪士尼主题乐土中有13个公园的游客数量都在下降，其间香港和巴黎主题乐土游客数量跌落超越10%。本季度，受香港区域地缘要素影响，迪士尼世界板块主题公园及酒店事务大幅下降。
尽管迪士尼上海事务在一季度的添加，在必定程度上抵消了其他世界区域下降带来的颓势，但因为进入2020年1月份新冠病毒疫情所形成的新年档空缺，世界主题乐土事务的营收状况恐将呈现进一步滑坡。
依据公告，上海迪士尼休假区自2020年1月25日起暂时封闭上海迪士尼乐土、迪士尼小镇(包含华特迪士尼大剧院)和星愿公园。康复敞开的时刻没有清晰。
上海迪士尼 而“倒运”的工作不止一桩。
上一年8月，迪士尼前高档财政分析师桑德拉?库巴现已向美国证券交易委员会提交了一系列资料，声称她在职的18年间里，迪士尼主题乐土和休假区事务部分运用公司管帐体系漏洞，体系性地夸张了数十亿美元的收入。
库巴的爆料闪现，迪士尼财政造假首要会集在两方面：
门票方面，免费的高尔夫球赛及促销活动发放的免费门票，会被依照票面价格进行虚伪收入记载;
礼品卡层面，顾客以395美元折扣价购买的礼品卡也会按原价500美元进行记载，而且顾客在购买和运用礼品卡时，金额会被二次记载。
至于实际状况终究怎么，还需等候相关部分进一步查询的成果。而这也再次给迪士尼的线下事务敲响警钟。
全村的期望：Disney+
在整个2019年里，迪士尼股价上涨最多的两个交易日是4月12日和11月13日，分别是公司发布Disney+内容库和Disney+上线第二天用户数量破千万的日子。 毫无疑问，人们把期望放在了迪士尼的新流媒体事务上。
据笔者了解，在2月21日到期的期权商场上呈现了一些投机行为。1月16日，145美元的看涨期权未平仓合约升至约7000份。而来自Trade Alert的数据闪现，4500个看涨期权的合约价格为4.15美元。这将标明交易员买入了看涨期权，并押注该股将在到期日涨至约149.20美元。此外，155美元的看涨期权的未平仓合约数量在1月17日升至约8,500份。看涨期权在1月21日的交易价格约为每份合约1美元，这意味着买方需要将看涨期权价格升至156美元以上才干获利。
交易员们押注迪士尼的股价会在季度成绩发布后上涨，而上涨的中心逻辑正是Disney+的开展空间。 依据财报发布的数据，截止本季度末Disney+的订阅付费用户数现已到达2650万，这现已与HULU本季度末2720万的订阅付费用户数(SVOD)十分挨近。
商场研究机构 Sensor Tower 陈述也闪现，在 2019 年四季度，Disney+ 是全美下载量最高的使用。
Sensor Tower 全美下载量排行
这确实是一个令人敬服的冷启动，要知道Netflix耕耘了美国商场这么多年，现在也只要6000多万付费订阅用户。
不过，全部才刚刚开始，除了Netflix，Disney+在全球流媒体竞赛中还将遭受AT&T、亚马逊Prime Video、苹果Apple TV+、Comcast(NBCU)Peacock等一流渠道。
而Disney+自身也面对许多应战。 首先是迪士尼的新服务走了“性价比”道路。 Disney+现在月费 6.99 美元(折合人民币约 48.99 元)，或年费 69.99 美元(折合人民币约 490.51 元)。假如你乐意花 12.99 美元/每月买下迪士尼全家桶，还可同步观看 Hulu 和 ESPN+(文娱与体育节目电视网渠道)。
而6.99 美元的月费仅比 Apple TV+ 贵 2 美元，12.99 美元的绑缚套餐只比 Netflix 根本套餐贵 3 美元，还比 Netflix 高端 4K 套餐廉价 3 美元。
这种贱价战略决议了Disney+一开始就没计划用这项事务挣钱。
其次，Disney+的内容现在仍是在“吃老本”。
咱们看到Netflix现已以14项奥斯卡提名笑傲群雄，Apple TV+也带来了《早间新闻》等良知著作，但Disney+的吸引力确实还停留在《歌舞芳华》《辛普森一家》等经典内容上。
假如网感内容跟不上，恐怕会在其引以为傲的内容阵地上痛失城池。
《歌舞芳华》 当然，迪士尼还将面对内部的办理问题。迪士尼收买福克斯后进一步交融了流媒体渠道Hulu的内容库，直接形成了Hulu CEO Randy Freer的离任。怎么厘清旗下多个流媒体渠道的联系也是商场关于公司的重视焦点。
以上种种是迪士尼的“危”，也是迪士尼的“机”。 现在公司现已站在了2015年以来的最高市盈率上，到底是商场过于高估了迪士尼的能量，仍是这家“业界良知”正站在新世界的新起点，在这要害的2020年，就要见分晓了。
(修改：宇硕)
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中国8月CPI年率2.3%，预期2.1%，前值2.1%。中国8月PPI年率4.1%，预期4.0%，前值4.6%。
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08:00美联储罗森格伦：鉴于经济表现强劲，未来或需采取“温和紧缩的”政策。
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